Hefei Meiya Optoelectronic Technology Inc(002690) ( Hefei Meiya Optoelectronic Technology Inc(002690) )
Le 30 mars, la compagnie a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 1 813 millions de RMB, soit + 21% d’une année sur l’autre, un bénéfice net de 511 millions de RMB, soit + 17% d’une année sur l’autre, et un dividende en espèces de 540 millions de RMB;
Les ventes de cbct ont augmenté rapidement et les revenus ont augmenté comme prévu. Les revenus de l’entreprise ont augmenté rapidement au cours des 21 dernières années, ce qui est conforme à nos prévisions antérieures. En ce qui concerne les activités, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 10,56 / 6,57 / 76 milliards de RMB pour le séparateur de couleurs / l’équipement médical cbct / X – ray Industrial Testing Equipment, soit + 10% / 45% / 14% d’une année sur l’autre. La croissance rapide des ventes de cbct a bénéficié de la réparation de la situation épidémique. L’entreprise a mené trois grandes activités d’achat de groupe en ligne au cours de l’année et a réalisé 2177 ventes de cbct. Le volume cumulé des ventes a dépassé 10 000 au cours des dernières années. L’expansion du marché des hôpitaux publics a fait des progrès positifs et est entrée dans la chaîne d’approvisionnement de nombreux hôpitaux publics tels que l’hôpital général de théâtre sud de l’APL et l’hôpital de cavité buccale de l’Université Xi’an Jiaotong. Nous avons estimé que le taux de pénétration de cbct en Chine était En 21 ans, les produits de l’entreprise ont été exportés pour la première fois vers l’Australie et l’Afrique et ont obtenu une licence d’accès au marché japonais. La part mondiale de l’entreprise a également un grand potentiel d’amélioration.
La marge brute du séparateur de couleurs a diminué en raison de facteurs défavorables tels que la situation épidémique et le transport maritime, et la rentabilité a été légèrement inférieure aux prévisions. En 21 ans, la compagnie a réalisé une marge brute globale de 51,15% et une marge nette de 28,18%, soit – 0,66 et – 1,10 PCT d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les sous – secteurs d’activité, la marge brute de l’entreprise de séparation des couleurs est passée de – 2,75 PCT à 45,95% d’une année sur l’autre, ce qui est la principale raison de la légère baisse de la marge brute globale. Nous avons analysé l’impact possible du changement de stratégie de vente de l’entreprise et de l’augmentation des coûts de transport maritime sous l’épidémie. La marge brute des ventes à l’étranger de l’entreprise est tombée de 58,03% à 53,24%. La cbct a maintenu une marge brute élevée de 59%, en hausse de 0,79 PCT par rapport à l’année précédente, et sa part des revenus est passée de 30% l’an dernier à 36%. En ce qui concerne le taux des d épenses, le taux des dépenses de vente, de gestion et de financement de l’entreprise est respectivement de + 0,18, + 0,29 et – 0,93 PCT d’une année sur l’autre. Les trois dépenses sont demeurées stables et les dépenses de R & D ont été de + 18% d’une année sur l’autre, ce qui a maintenu un niveau plus élevé. Le rendement des investissements a diminué, principalement en raison de la diminution du rendement financier des banques;
Conseils en matière d’investissement. Nous estimons que le taux de pénétration de la cbct en Chine est inférieur à 30%, ce qui laisse encore beaucoup à désirer à l’avenir. Sur la base de la rentabilité actuelle de la société, les prévisions de bénéfices de la société pour 22 à 23 ans ont été légèrement révisées à la baisse et les prévisions de bénéfices pour 24 ans ont été ajoutées. On estime que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère pour 2022 à 2024 sera de 640 millions, 770 millions et 900 millions respectivement, ce qui correspond à 29, 24 et 20 fois PE sous le prix actuel des actions, et le niveau d’évaluation pour 22 ans est dans la fourchette inférieure de près de 10 ans. Selon le principe de prudence, l’augmentation des nouvelles activités de l’entreprise n’est pas prise en compte pour le moment dans la prévision des bénéfices, mais l’expansion de nouveaux produits tels que la CT mobile et la navigation chirurgicale de l’entreprise à long terme mérite d’être attendue et la cote « augmentation de la participation » doit être maintenue;
Conseils sur les risques: 1. La surveillance des politiques de l’industrie dentaire devient plus stricte; 2. La récurrence des épidémies mondiales; 3. La concurrence industrielle s’est détériorée plus que prévu.
