Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) ( Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) )
Événement: le 30 mars, Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) Roa et Roe ont atteint respectivement 0,64% et 11,86%, ce qui a augmenté de 0,04 et 0,02 PCT par rapport à l’année précédente. Les commentaires sont les suivants: les revenus annuels et le bénéfice net ont augmenté rapidement. Le chiffre d’affaires et le bénéfice net de Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) au cours des 21 dernières années ont augmenté respectivement de 11,4% et 18,6%. Les bénéfices ont connu une croissance relativement rapide, dont les principales contributions sont les suivantes: 1) croissance régulière de l’échelle, le solde des prêts a augmenté de 12,9% d’une année sur l’autre à la fin de l’année 21; Les revenus non productifs d’intérêts ont augmenté rapidement, dont les revenus nets des commissions et des commissions ont augmenté de 33,4% d’une année sur l’autre et les autres revenus nets non productifs d’intérêts de 67,6% d’une année sur l’autre; En raison de l’amélioration de la qualité des actifs, de la baisse du taux de production non performant et de la provision prospective pour la même période de l’année dernière, la provision pour dépréciation du crédit de la société a diminué de 7,46% d’une année sur l’autre au cours des 21 dernières années, tandis que la Provision pour dépréciation des prêts a diminué de 45,15% d’une année sur l’autre, ce qui a eu un effet évident sur la réduction du coût du crédit et la provision pour bénéfices.
L’optimisation de la structure des actifs et la libération progressive des dividendes de la réforme des prix des dépôts contribuent à la stabilité de l’écart net d’intérêt. Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) l’écart net d’intérêt de 21 ans est de 2,36%, en baisse de 6bp d’une année sur l’autre; Le taux moyen d’intérêt sur les dépôts a augmenté, principalement en raison de la baisse des prix des prêts. La société atténue la pression sur la réduction des écarts de taux d’intérêt principalement par une gestion active de l’actif et du passif. Extrémité de l’actif: accroître la libération des actifs de crédit et optimiser la structure des prêts. Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) Au cours des dernières années, les entreprises ont constamment augmenté la proportion de prêts, en particulier de prêts de détail à haut rendement. Le solde moyen des prêts en 21 ans représentait 53,62% du solde moyen des actifs totaux, en hausse de 1,96 PCT par rapport à l’année précédente. Le solde moyen des prêts individuels représentait 57,55% du total des prêts, en hausse de 1,88 PCT par rapport à l’année précédente. Le ratio dépôts – prêts a augmenté de 1,65 PCT à 56,84% d’une année sur l’autre, ce qui laisse encore beaucoup à désirer par rapport aux pairs. Du côté du passif: les coûts des dépôts devraient baisser en raison des dividendes de la réforme des prix des dépôts. Les dividendes de la réforme du mécanisme de tarification des dépôts de l’année dernière devraient être encaissés progressivement cette année, tandis que les dépôts représentent jusqu’à 96% et bénéficient d’une plus large couverture. En outre, la société a pris l’initiative de réduire les dépôts à long terme et à coût élevé et de les accepter par la gestion financière et les fonds. La structure des dépôts a également été optimisée et le coût des dépôts devrait diminuer. Dans le cadre de l’optimisation de la structure actif – passif et de la libération des dividendes de la réforme des prix des dépôts, la marge d’intérêt nette devrait rester stable.
La stratégie de gestion du patrimoine a été approfondie, ce qui a entraîné une croissance rapide de l’aum de détail et du revenu intermédiaire. Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) À partir de 2019, l’entreprise a intensifié ses efforts pour promouvoir la construction d’un système de gestion du patrimoine, renforcer la gestion hiérarchique des clients, constituer une équipe professionnelle de gestionnaires financiers, améliorer la gamme de produits et les services financiers complets, et promouvoir le renforcement des capacités d’investissement et de recherche. Parallèlement à la mise à niveau du système de gestion du patrimoine, la vente d’agents, les cartes de crédit, la garde, les banques d’investissement et d’autres activités ont progressivement pris de l’ampleur et le revenu intermédiaire a connu une croissance rapide. En 21 ans, le revenu net des commissions et des commissions s’est élevé à 22 007 milliards de RMB, en hausse de 33,42% par rapport à l’année précédente; Parmi eux, les revenus des agences ont augmenté de 88,67% d’une année sur l’autre. À la fin de l’année 21, le nombre de clients du patrimoine s’élevait à 356221 millions, soit une augmentation de 24,12% par rapport à la fin de l’année précédente; Le commerce de détail a um a atteint 12,53 billions de dollars, en hausse de 11,40% par rapport à l’année précédente. La qualité des actifs continue de s’améliorer et les provisions sont suffisantes. Les stocks non performants et les indices de production ont été améliorés. À la fin de l’année 21, Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) NPL ratio était de 0,82%, en baisse de 6bp par rapport à la fin de l’année précédente. Le taux de production de NPL était de 0,60%, en baisse de 19 pb par rapport à l’année précédente. Le taux des prêts ciblés était de 0,47%, en baisse de 6 pb par rapport à la fin de l’année précédente, ce qui a entraîné une faible pression négative potentielle. Le taux de couverture des provisions est de 418,61%, soit une augmentation de 10,55 PCT par rapport à la fin de l’année précédente. Les provisions sont suffisantes et ont une certaine marge de rendement.
Conseils en matière d’investissement: Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) Dans le cadre du mode d’exploitation « auto – assistance + agent», les canaux des points de vente de l’entreprise sont profondément affaissés, la base des clients est solide et l’avantage de la dette est stable; L’optimisation de la structure de l’extrémité de l’actif et de l’espace minier est grande, on s’attend à ce que l’ajustement structurel stabilise le rendement de l’extrémité de l’actif et le niveau de la marge d’intérêt nette. La stratégie de gestion du patrimoine a fait l’objet d’une promotion approfondie et d’une forte base de clients, ce qui devrait entraîner une croissance rapide du revenu intermédiaire. Entre – temps, la qualité des actifs est solide et l’espace disponible pour la libération des provisions est important. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère augmentera de 18,8%, 16,8% et 13,5% d’une année sur l’autre de 2022 à 2024, ce qui correspond à des BVPs de 7,56, 8,35 et 9,25 yuan / action respectivement. Soyez optimiste quant à l’espace d’amélioration des re résultant de l’amélioration du système et du mécanisme à l’avenir de l’entreprise, donnez 1 fois pb en 2022, le prix cible correspondant est de 7,56 yuan / action, et maintenez la cote « fortement recommandée ».
Indice de risque: détérioration de la qualité des actifs due au ralentissement économique; Changements imprévus dans les politiques réglementaires, etc.
