Yankuang Energy ( Yanzhou Coal Mining Company Limited(600188) )
Événement: le 30 mars 2022, la compagnie a publié son rapport annuel pour 2021. Au cours de la période visée par le rapport, le revenu d’exploitation de la compagnie s’élevait à 151990 milliards de RMB, en baisse de 29,30% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice total s’est élevé à 18 567 milliards de RMB, en hausse de 171,54% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 16259 milliards de RMB, en hausse de 128,30% par rapport à l’année précédente; Après déduction des bénéfices nets non attribuables à la société mère, 16 212 milliards de RMB, en hausse de 148,09% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice de base par action est de 3,34 RMB, en hausse de 1,88 RMB par action par rapport à 2020. Selon le plan de dividende de la société, le dividende de la société en 2021 est de 2,00 yuan / action (1,6 yuan / action dividende ordinaire + 0,4 yuan / action dividende spécial), le montant total du dividende est de 9897 milliards de yuan (impôt inclus), et la proportion de dividende qui dépasse la proportion minimale de 50% promise dans le plan de dividende de la société atteint 60,87%. Au quatrième trimestre, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 46955 milliards de RMB, en baisse de 6,65% d’une année sur l’autre et en hausse de 18,41% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 4727 milliards de RMB, en hausse de 321585% d’une année sur l’autre et en baisse de 13,89% d’une année sur l’autre; Après déduction des bénéfices nets non attribuables à la société mère s’élevait à 4453 milliards de RMB, en hausse de 173,39% d’une année sur l’autre et en baisse de 21,70% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à la société mère a diminué d’une année sur l’autre au quatrième trimestre, principalement en raison de la provision pour dépréciation des actifs de 1 704 millions de RMB constituée par la société, ce qui a eu une incidence sur le bénéfice net attribuable à la société mère de 938 millions de RMB.
Commentaires:
Sous l’influence de la politique régionale de sécurité et de protection de l’environnement, les activités de superposition du charbon commercial ont été progressivement dépouillées et la production et les ventes de charbon commercial de l’entreprise ont diminué. La société 2021 a produit 105 millions de tonnes de charbon commercial, en baisse de 15,25 millions de tonnes (- 12,68%) par rapport à 2020, et a vendu 93 832 millions de tonnes de charbon commercial auto – produit, en baisse de 18 938 millions de tonnes (- 16,80%) par rapport à l’année précédente. Shandong Headquarters (company + Heze Energy Chemical) a vendu 25 071 millions de tonnes de charbon commercial, en baisse de 6 259 millions de tonnes (- 19,98%) par rapport à l’année précédente; La base Shaanxi – Mongolie (Future Energy + Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) Energy + HAOSHENG Coal Industry + Inner Mongolia Mining) a vendu 25 126000 tonnes de charbon commercial, en baisse de 12 131000 tonnes (- 32,56%) Par rapport à l’année précédente, et la base australienne (yancoal Australia + yancoal Au cours du premier semestre de l’année 21, la base du Shandong et la base du Shaanxi et de la Mongolie ont été touchées par les politiques de sécurité et de protection de l’environnement, la production et les ventes ont considérablement diminué, tandis que la production a repris progressivement au cours du deuxième semestre de l’année, mais La production et les ventes de l’année entière ont été sous pression. En 2022, les facteurs de compression de la production devraient s’améliorer dans le contexte du maintien de l’offre. Avec la libération progressive de la capacité de production de la mine de charbon de 10 millions de tonnes à yingpanhao et shilausu de la compagnie, la production de la base australienne est restée stable et la production et les ventes globales de charbon de la compagnie devraient augmenter régulièrement.
Bénéficiant de la hausse des prix du charbon, les bénéfices de l’entreprise dans le secteur du charbon ont considérablement augmenté. En 2021, le prix de vente moyen du charbon commercial auto – produit de la société était de 716,8 yuan / tonne, avec une augmentation annuelle de 297,37 yuan / tonne (70,90%), une marge bénéficiaire brute de 49,39%, une augmentation annuelle de 2,25 PCT et un bénéfice brut de 33223 milliards de yuan. Parmi eux, le prix de vente moyen du charbon commercial dans le Shandong est de 919,09 yuan / tonne, en hausse de 343,66 yuan / tonne (59,72%) d’une année sur l’autre, la marge brute est de 57,4%, en hausse de 2,92 PCT d’une année sur l’autre, et le bénéfice brut atteint 13 223 milliards de yuan, soit 39,8% du bénéfice brut des entreprises charbonnières. Le prix de vente moyen du charbon commercial de la base Shaanxi – Mongolie est de 628,33 yuan / tonne, en hausse de 318,89 yuan / tonne (103,06%) d’une année sur l’autre, avec une marge bénéficiaire brute de 55,9%, en baisse de 6,03 PCT d’une année sur l’autre, atteignant un bénéfice brut de 8 829 milliards de yuan, Représentant 26,57% du bénéfice brut des entreprises charbonnières. Le prix de vente moyen du charbon de base australien est de 657,04 yuan / tonne, en hausse de 250,8 yuan / tonne (61,74%) d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 39,6%, en hausse de 9,49 PCT d’une année sur l’autre, avec un bénéfice brut de 11 037 milliards de Yuan, Représentant 33,22% du bénéfice brut des entreprises charbonnières. En ce qui concerne les coûts, au cours de la période considérée, la compagnie a reclassé les coûts de transport en coûts de vente, ce qui a entraîné une certaine compression de la marge brute. Après avoir éliminé cette partie des coûts, l’amélioration de la marge brute d’une année sur l’autre sera plus significative. On s’attend à ce que le prix central du charbon au pays et à l’étranger soit sensiblement supérieur au niveau de 2021 en 2022 et que la marge brute et la marge bénéficiaire des activités de la compagnie dans le secteur du charbon augmentent encore.
Le prix et la quantité des produits chimiques ont augmenté à la fois, ce qui a permis d’augmenter le potentiel de développement. La société a produit 5794 millions de tonnes de produits chimiques en 2021, soit une augmentation annuelle de 1,21 million de tonnes (26,59%); La production de méthanol a atteint 2 503000 tonnes, soit une augmentation de 680000 tonnes (37,3%) par rapport à l’année précédente. La production d’éthylène glycol a augmenté de 292000 tonnes. La transformation des activités de l’entreprise dans le domaine de l’industrie chimique haut de gamme et des nouveaux matériaux s’est déroulée sans heurt, Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) La capacité de production annuelle de 300000 tonnes d’équipement caprolactame de Lunan Chemical a été mise en service avec succès à la fin de l’année 21, et on s’attend à ce que la production et les bénéfices des produits chimiques du charbon de l’entreprise soient encore augmentés au cours des 22 prochaines années. En termes de prix, la rentabilité du secteur chimique a considérablement augmenté. En 2021, l’entreprise a réalisé un bénéfice brut de 21402 milliards de RMB, en hausse de 103,5% d’une année sur l’autre. Le prix de vente moyen des produits chimiques était de 407968 RMB / t, en hausse de 162028 RMB / T (65,88%) d’une année sur l’autre; La marge brute des entreprises chimiques est de 32,01%, soit une augmentation de 20,33 PCT par rapport à 2020. Dans le contexte de la flambée des prix du pétrole et du gaz, combinée à la mise en œuvre de la politique de double contrôle de la consommation d’énergie sans inclure la consommation d’énergie des matières premières en Chine, l’industrie chimique moderne du charbon avec des sources de charbon bénéficiera considérablement. On s’attend à ce que l’industrie chimique du charbon reste prospère au cours des 22 dernières années. L’entreprise cherchera activement à faire des percées dans la recherche et l’application de technologies de base clés telles que l’utilisation propre et efficace du charbon.
Maintenir la stabilité stratégique, inverser la répartition des investissements cycliques et créer un potentiel de croissance élevé et durable de l’entreprise. Au cours de la période couverte par le 13e Plan quinquennal, sur la base d’une compréhension approfondie du modèle énergétique et de l’industrie houillère, l’entreprise a augmenté de façon décisive les dépenses en capital en période de ralentissement de l’industrie, a mis en place de nombreuses mines de 10 millions de tonnes dans la région du Shaanxi et de la Mongolie et a construit la mine de charbon Wanfu de 1,8 million de tonnes de charbon à coke par an dans la province du Shandong, a acheté United Coal (le principal actif de charbon de l’Australie) en Australie en 17 ans et a réorganisé Inner Mongolia Mining (51% des capitaux La même année, elle a également acheté 49 315% des capitaux propres de Future Energy, 100% des capitaux propres de Lunan Chemical et d’autres entreprises de produits chimiques et d’équipements au groupe minier Yanyan original pour 18 355 milliards de RMB en contrepartie en espèces, ce qui a permis d’intégrer profondément la chaîne industrielle, de réaliser un développement rapide de l’entreprise et de renforcer son avantage concurrentiel dans l’industrie. En 2021, seule l’énergie future et les actifs chimiques de Lunan créeront un bénéfice net de 8990 milliards de RMB pour l’entreprise, avec un rendement annualisé supérieur à 49%. La disposition anticyclique du charbon et de l’industrie chimique a jeté les bases solides de la croissance endogène de l’entreprise au cours de la prochaine période et est devenue une entreprise charbonnière extrêmement rare avec des attributs de croissance.
Mettre en œuvre énergiquement la réforme des entreprises publiques, mettre en œuvre deux séries d’incitations au capital et mobiliser pleinement l’enthousiasme des fonctionnaires pour l’esprit d’entreprise. De 2018 à aujourd’hui, la société a mis en œuvre au total trois séries de programmes d’incitation au capital à l’interne et à yancoal Australia. À la fin de 2021, 977700 actions d’actions d’actions d’actions d’actions d’actions d’actions d’actions d’actions d’actions d’actions d’actions d’actions d’actions d’actions d’actions d’actions d’actions d’actions d’actions La réforme de la propriété mixte des entreprises se classe au premier rang de l’industrie et au premier rang des pairs en matière de gouvernance d’entreprise. En 2021, le ratio des dividendes de la société a dépassé de 60% le ratio promis, et un dividende élevé est compatible avec une croissance élevée.
La stratégie de développement de l’entreprise sera mise en œuvre de manière ordonnée et régulière. Sur la base du plan stratégique de développement énergétique de yankuang publié au cours du deuxième semestre de l’année dernière, l’entreprise élaborera et mettra en œuvre cinq « sous – plans» industriels cette année. En ce qui concerne l’industrie minière, l’entreprise propose de rechercher un certain nombre de possibilités d’accès à des ressources minières de haute qualité avec de bonnes perspectives de développement et un faible coût d’investissement, et d’élargir les ressources et les réserves de capital. L’industrie des nouveaux matériaux chimiques de haut de gamme a procédé à une comparaison approfondie des entreprises de référence de l’industrie, amélioré les processus de production, optimisé la structure des produits et réduit les coûts de production. La nouvelle industrie de l’énergie saisira l’occasion, mettra en place une structure globale, intensifiera les efforts d’exploitation des capitaux, effectuera des fusions et des acquisitions en temps opportun et augmentera la proportion de la nouvelle industrie de l’énergie. L’industrie de la fabrication d’équipements haut de gamme se concentre sur les principaux produits de la série haut de gamme et développe le marché sous la marque yankuang. Accélérer la construction d’un parc de fabrication intelligent dans l’ouest du Shandong, renforcer la coopération en matière de coentreprises de projets stratégiques et réaliser un développement complémentaire, le partage des ressources et le lien.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: sur la base de la hausse continue du prix moyen du charbon à l’extérieur de la Chine au quatrième trimestre de l’année dernière, en particulier depuis le premier trimestre de cette année, et de l’espace de croissance endogène des activités du charbon et de l’industrie chimique de l’entreprise, Nous avons révisé à la hausse les prévisions de bénéfices de l’entreprise, et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 288,65, 345,78 et 40 190 milliards de RMB, et le SPE sera respectivement de 5,83, 6,99 et 8 Les PE correspondants sont respectivement 6,6, 5,5 et 4,7 fois (prix de clôture: 38,34 RMB au 31 mars 2022). Nous sommes optimistes quant à l’espace de croissance de l’extension endogène de l’entreprise, à la réduction des coûts et à l’amélioration de l’efficacité, et nous maintenons la cote d ‘« achat » de l’entreprise.
Facteurs de risque: ralentissement grave de la croissance macroéconomique; Les rejets de capacité des projets en cours ou en construction sont inférieurs aux prévisions; Risque d’accident de la production de sécurité; La surveillance de la sécurité limite de plus en plus la production de charbon.
