Weichai Power Co.Ltd(000338) ( Weichai Power Co.Ltd(000338) )
Questions:
La société a publié son rapport annuel pour 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 203,5 milliards de RMB (+ 3%) en 2021. Le bénéfice net attribuable à la société mère est resté stable à 9,3 milliards d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la société mère après déduction est de 8,3 milliards de RMB (- 5%). Le plan de dividende prévoit un dividende en espèces de 1,85 RMB (y compris l’impôt) pour chaque tranche de 10 actions, qui ne sera pas converti en capital social par le Fonds d’accumulation.
Avis de sécurité:
Augmentation de la part du moteur et de la transmission. En 2021, le secteur des poids lourds a enregistré 1 395000 unités (- 13,8%) et celui des machines de construction 1 014000 unités (+ 10,4%). En 2021, Weichai a vendu 1,02 million d’unités de moteurs (+ 3%), dont 429000 unités de moteurs lourds, avec une part en hausse de 2,8 points de pourcentage à 30,7%. Les ventes de 1 153000 boîtes de vitesses, dont 1 010000 boîtes de vitesses lourdes, ont augmenté de 5,3% à 72,4% d’une année sur l’autre. Les produits haut de gamme ont continué de croître, avec 1,4 milliard de revenus (+ 49%) pour les moteurs à grand alésage et 560 millions de revenus (+ 12%) pour l’hydraulique haut de gamme en Chine. Le chiffre d’affaires réalisé par les moteurs à l’étranger a augmenté de 10% pour atteindre 52,3 milliards d’euros d’une année sur l’autre, tandis que le taux d’intérêt net des moteurs a diminué de 2,1 points de pourcentage pour atteindre 11,5% d’une année sur l’autre. La société de transmission faxter a enregistré un chiffre d’affaires de 16,9 milliards de dollars (- 6,3%), tandis que le taux d’intérêt net a également chuté à 6,9% d’une année sur l’autre pour atteindre un bénéfice net de 1,17 milliard de dollars. La part de Shaanxi Heavy auto Heavy Card a diminué, atteignant 150000 unités en 2021, avec une perte de 540 millions au cours de la période en cours.
La logistique intelligente connaît une forte reprise. Leader mondial de la logistique interne, kaiao Allemagne a connu une forte reprise en 2021 avec un chiffre d’affaires de 10,3 milliards d’euros (+ 23,4%) et un bénéfice net de 570 millions d’euros, en hausse de 1,7 fois par rapport à l’année précédente, un record. En décembre 2021, kaiao China Forklift Truck phase I Project a été mis en service et le projet américain dematec a commencé, ce qui aidera l’entreprise à développer ses activités logistiques intelligentes sur le marché Asie – Pacifique, en particulier en Chine.
Augmentation des dépenses de recherche et développement. En ce qui concerne les dépenses, en raison de la baisse du taux de croissance de l’industrie, l’effet d’échelle a diminué au deuxième semestre de 2021 et le taux de diverses dépenses a augmenté. En 2021, les d épenses de R & D ont augmenté de 3,3% d’une année sur l’autre pour atteindre 8,6 milliards de RMB, dont 11,5% pour le taux de capitalisation, 3,48% pour le taux de d épenses de R & D, 3,38% pour le taux de dépenses de R & D et 0,33% pour le taux de capitalisation.
Disposition rapide des piles à combustible à hydrogène. L’entreprise a mis en place une sector – forme complète d’assemblage de piles à combustible, d’énergie hybride et d’électricité pure, développé une sector – forme complète de produits de piles à combustible de 30 à 200 kW et réalisé la libération de la production de masse. En collaboration avec la stratégie Swiss Fast Group, nous nous engageons à fournir aux clients du monde entier des solutions de compresseurs d’air à pile à combustible de haute performance, de haute qualité et rentables. Participer activement à la promotion du projet de démonstration de la science et de la technologie « l’hydrogène entre dans dix mille maisons », avec des autobus à pile à combustible fonctionnant sur plus de 15 millions de kilomètres; Les cartes lourdes à pile à combustible à hydrogène permettent des applications multi – scénarios.
À l’avenir, la part de Weichai dans les camions légers et lourds augmentera. On s’attend à ce que la part de marché des moteurs de camions lourds passe de 30% à plus de 40% et que la part de marché des moteurs de camions légers passe à plus de 40%. Weichai a un avantage plus évident dans le domaine des groupes motopropulseurs de base des véhicules utilitaires qu’auparavant. À la fin de 2022, après le quatrième pays d’amélioration des routes non routières, l’entreprise aura plus de place pour la croissance. L’effet de synergie Multi – entreprises est remarquable: 1) le soutien aux camions lourds et légers du groupe automobile lourd a été considérablement amélioré et la coopération avec lovol Heavy Industries a été renforcée; Le moteur à grand alésage et le groupe motopropulseur hydraulique joueront progressivement un rôle de plus en plus important. Weichai a percé la technologie de base des trois groupes motopropulseurs, y compris les véhicules commerciaux, les machines de construction et les équipements agricoles, et a un avantage relativement fort dans l’appariement des systèmes.
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement: les ventes de l’industrie des cartes lourdes devraient chuter à environ 1 million d’unités en 2022, soit une baisse de 28%. La part de marché des moteurs de Weichai devrait augmenter considérablement, principalement en raison de l’augmentation de la proportion correspondante de Sinotruk Jinan Truck Co.Ltd(000951) En outre, l’entreprise devrait surpasser l’industrie en raison de la reprise de kaiao en Allemagne. Selon la dernière situation, nous ajustons les prévisions de rendement de la compagnie, nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère en 2022 / 2023 sera de 7,7 / 10,2 milliards (la valeur initiale prévue était de 11,3 / 12,4 milliards), et nous donnons pour la première fois la valeur prévue du bénéfice net en 2024 est de 11,2 milliards. L’entreprise occupe une position de premier plan dans le domaine des accessoires de base de la chaîne de l’industrie des camions tels que les moteurs et les boîtes de vitesses. Combinée aux prévisions de bénéfices et au niveau d’évaluation actuel, nous maintenons la cote « recommandé » de l’entreprise.
Conseils sur les risques: 1) l’industrie des cartes lourdes a connu une baisse plus importante que prévu; Augmentation du prix des matières premières en amont: si le prix des matières premières en amont augmente, cela aura une certaine incidence sur le coût et la rentabilité de l’entreprise; La popularité des nouvelles technologies énergétiques n’a pas été à la hauteur des attentes, et l’entreprise a investi beaucoup de ressources dans les nouvelles technologies énergétiques, mais la technologie et les produits limités ne sont pas assez matures. Si la promotion des moteurs à pile à combustible n’est pas à la hauteur des attentes, elle peut avoir un impact négatif sur les performances futures.
