Rianlon Corporation(300596) ( Rianlon Corporation(300596) )
Événement: le 31 mars, la société a reçu la réponse officielle de la c
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L’acquisition de Kangtai a été approuvée pour entrer officiellement sur le marché des additifs lubrifiants.
En décembre 2020, l’entreprise a commencé à promouvoir l’acquisition de Kangtai, l’un des principaux acteurs de l’industrie chinoise des additifs lubrifiants. La société a l’intention d’acheter 922109% des actions de Jinzhou Kangtai Lubricant Additive Co., Ltd. Par l’émission d’actions et le paiement en espèces pour entrer dans le domaine des additifs lubrifiants. Le prix de l’actif sous – jacent de cette transaction est de 5985443 millions de RMB, dont 30% en espèces et 70% en actions de la société cotée. Il est prévu que 1487222 millions d’actions seront émises, et le prix d’émission converti est d’environ 28,05 RMB, soit 39% de moins que le prix de l’action de 45,84 RMB au 31 mars. L’engagement de performance correspondant à cette transaction est le bénéfice net moyen de la société cible de 2021 à 2023 de 56,5 millions de RMB. En 2021, le chiffre d’affaires de Kangtai s’élevait à 526 millions de RMB, en hausse de 18,3% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net a atteint 44,5 millions de RMB, en hausse de 33,5% par rapport à l’année précédente.
En octobre et décembre 2021, la Bourse de Shenzhen a suspendu l’examen et l’approbation de la restructuration des actifs en raison de l’ajout d’un « projet d’additif à l’huile lubrifiante d’une production annuelle de 50 000 tonnes » par Kangtai Co., Ltd. Et de l’expiration des données financières pertinentes. À la fin de février 2022, les données financières et d’évaluation les plus récentes de Kangtai ont été compilées à nouveau, et son « projet de construction d’additifs lubrifiants avec une production annuelle de 50 000 tonnes» a également soumis les documents de demande pertinents pour l’approbation des économies d’énergie aux autorités compétentes. Enfin, l’acquisition de Kangtai par la société a finalement été approuvée par la c
L’échelle du marché des additifs lubrifiants atteint 100 milliards de RMB et le marché international et chinois connaît une croissance constante.
Depuis les années 1930, l’industrie mondiale des additifs lubrifiants s’est progressivement développée à un stade relativement mature, avec une grande échelle de marché et une croissance stable. Depuis 2017, la demande mondiale d’additifs lubrifiants est entrée dans une phase de fluctuation constante et l’échelle du marché est stable. En 2020, la demande mondiale d’additifs lubrifiants a chuté à 4,35 millions de tonnes et la taille du marché a chuté à 14,4 milliards de dollars américains en raison de l’épidémie de covid – 19. Compte tenu de la reprise rapide de l’économie mondiale après l’épidémie et du développement rapide de l’industrie manufacturière haut de gamme, la demande annuelle d’additifs lubrifiants et l’échelle du marché pourraient afficher une tendance à la croissance stable à l’avenir. Entre – temps, la consommation réelle d’additifs lubrifiants devrait entrer dans un nouveau cycle de croissance à mesure que le marché mondial des lubrifiants se concentrera sur la région Asie – Pacifique. Selon l’analyse du marché des additifs lubrifiants à l’extérieur de la Chine (anjun Xin), la consommation mondiale d’additifs lubrifiants augmentera à 5,7 millions de tonnes d’ici 2025, ce qui correspond à une échelle de marché de 19,5 milliards de dollars américains, à une consommation correspondant à environ 5,6% du tcac de 2020 à 2025 et à une échelle de marché correspondant à environ 6,3% du tcac de 2020 à 2025.
En Chine, la consommation apparente d’additifs lubrifiants a également augmenté d’année en année au cours des dernières années. Selon les données de consultation de Zhiyuan, la consommation apparente d’additifs lubrifiants en Chine était de 3,8% en 2013 – 2019 et la demande apparente a légèrement diminué de 1,1% en 2020 en raison de l’impact de l’épidémie. En ce qui concerne la production totale d’additifs lubrifiants, la Chine a également affiché une tendance à la hausse d’année en année. La production totale d’additifs lubrifiants en Chine est passée de 485000 tonnes à 710000 tonnes entre 2013 et 2020, et le tcac était de 5,6% entre 2013 et 2020. En ce qui concerne les importations et les exportations, les statistiques de l’administration générale des douanes de la Chine montrent que les importations d’additifs lubrifiants en Chine ont légèrement fluctué entre 2013 et 2020, mais qu’elles se sont globalement stabilisées à environ 300000 tonnes. Le volume des exportations a augmenté rapidement, passant de 25 000 tonnes en 2013 à 106000 tonnes en 2020, tandis que le volume des exportations d’additifs lubrifiants était de 22,9% en 2013 – 2020.
À la fin de 2021, Kangtai possède une capacité totale de 93 000 tonnes / an d’additifs lubrifiants, dont 8 000 tonnes / an d’additifs lubrifiants et graisseux de haute qualité, 5 000 tonnes / an de détergents sulfonates, 10 000 tonnes / an d’acide Alkylbenzène sulfonique, 10 000 tonnes / an de zddp et 30 000 tonnes / an de dispersants sans cendres et d’additifs composites. Toutefois, en raison de la structure de la capacité et de l’importation des clients en aval, la production d’additifs lubrifiants de Kangtai n’était que de 34 537 tonnes en 2021, ce qui correspond à un taux d’utilisation de la capacité de 37,1%. L’acide alkylbenzènesulfonique est la matière première en amont du nettoyant Sulfonate, et le rapport de consommation correspondant est approximativement l’acide alkylbenzènesulfonique: Sulfonate = 1: 3. En raison de la faible capacité de nettoyage du sulfonate de Kangtai, une grande quantité de matières premières de l’acide Alkylbenzène sulfonique ne peut pas être consommée, de sorte que le taux d’utilisation de la capacité des produits de l’acide Alkylbenzène sulfonique est inférieur à 20%. En outre, en ce qui concerne l’agent composite et l’agent Dispersant sans cendres, en raison de la longue période d’introduction de l’agent composite et de la grande difficulté d’introduction, le taux d’utilisation de la capacité de l’agent composite est encore faible. Le Dispersant sans cendres est l’un des principaux composants du mélange d’huile de moteur à combustion interne, et son taux d’utilisation de la capacité est limité par le faible taux d’utilisation de la capacité du mélange.
Nous pensons qu’avec l’augmentation de 30 000 tonnes / an de la capacité de nettoyage des sulfonates de Kangtai, la capacité de production d’acide Alkylbenzène sulfonique de Kangtai sera considérablement augmentée. En ce qui concerne les agents composites, Rianlon Corporation(300596)
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: l’acquisition par la société des actions de Kangtai a été officiellement approuvée et il est prévu de pénétrer officiellement le marché des additifs lubrifiants de 100 milliards de RMB. Étant donné que la clôture des actifs de Kangtai n’est pas terminée pour le moment, nous n’avons pas tenu compte de l’augmentation des résultats de l’acquisition de Kangtai par la société pour le moment, et nous avons maintenu les prévisions de bénéfices de la société. Nous prévoyons que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère sera de 526,76,784 millions de RMB au cours de la période 2022 – 2024, afin de maintenir la cote d ‘« achat » de la société.
Conseils sur les risques: risque de livraison d’actifs, risque de construction de capacités, fluctuation des prix des matières premières, demande en aval inférieure aux attentes.
