Air China Limited(601111) ( Air China Limited(601111) )
Augmentation des revenus d'exploitation et augmentation des pertes
Le rapport annuel 2021 a été publié le 30 mars 2022. En 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d'affaires d'exploitation de 74532 milliards de RMB, en hausse de 7,23% d'une année sur l'autre, en baisse de 45,27% par rapport à 2019; La perte nette attribuable à la société mère s'est élevée à 16642 milliards de RMB, soit une augmentation de 2233 milliards de RMB par rapport à l'année précédente; La perte nette non attribuable à la société mère s'est élevée à 17 056 milliards de RMB, soit une augmentation de 2 316 millions de RMB par rapport à l'année précédente.
Le marché chinois s'est redressé, les routes internationales ont encore diminué et les pertes d'investissement ont considérablement diminué.
En 2021, les revenus du marché chinois, le volume des passagers et la capacité de transport de la compagnie ont été rétablis. Les revenus du transport de voyageurs sur la ligne de chemin de fer de la Chine ont augmenté de 19,13% d'une année sur l'autre, le volume du transport de voyageurs a augmenté de 3,28% et le nombre de kilomètres - sièges disponibles a augmenté de 7,66%. Le marché international s'est encore fortement contracté en raison de l'épidémie mondiale. Les revenus des passagers des lignes internationales ont diminué de 58,32% d'une année sur l'autre, le volume des passagers a diminué de 86,56% et le nombre de kilomètres - sièges disponibles a diminué de 77,72%. Dans l'ensemble, en 2021, le taux de passagers de la compagnie a diminué de 1,75 point de pourcentage d'une année sur l'autre, le nombre de sièges - kilomètres disponibles a diminué de 2,32% d'une année sur l'autre et le revenu des passagers - kilomètres a diminué de 4,74%, mais en raison de l'Amélioration du niveau des revenus, le revenu des passagers de la compagnie a augmenté de 4,65% d'une année sur l' La perte d'investissement de la compagnie au cours de la période s'est élevée à 746 millions de RMB, en baisse de 87,39% d'une année sur l'autre, principalement en raison de la réduction des pertes de Cathay Pacific et Shandong Airlines.
Amélioration des revenus passagers - kilomètres et forte augmentation des revenus du fret
Passagers: en 2021, le bénéfice par passager - kilomètre de la compagnie était de 05574 RMB, en hausse de 9,85% d'une année sur l'autre, dont 05318 RMB en Chine, en hausse de 13,99%, et 13869 RMB sur les routes internationales, en hausse de 69,2% d'une année sur l'autre, en raison de la forte baisse des vols internationaux. Fret: en 2021, la compagnie a augmenté ses investissements dans la capacité de transport de fret et a réalisé un chiffre d'affaires annuel de 11 113 milliards de RMB pour le transport de fret et de courrier, en hausse de 29,93% par rapport à 2019, en hausse de 93,88% par rapport à 2019, représentant 15% des revenus d'exploitation, en hausse de 2,6% par rapport à l'année précédente.
Le coût du carburant a fortement augmenté et les gains de change ont fortement diminué
Les prix du pétrole ont dominé la hausse des coûts. En 2021, le coût d'exploitation de la compagnie s'élevait à 85844 milliards de RMB, en hausse de 13,50% d'une année sur l'autre, ce qui était supérieur au taux de croissance des revenus, ce qui a entraîné une baisse de la marge brute. En raison de la forte augmentation des coûts d'exploitation entièrement mécanisés des prix du pétrole en Chine et de l'augmentation du volume des vols de la compagnie au cours de la période considérée, les coûts du carburant d'aviation ont augmenté de 39,73% d'une année sur l'autre pour atteindre 20 704 milliards de RMB. Le coût du pétrole retenu s'est élevé à 65 140 milliards de RMB, en hausse de 7,11% par rapport à l'année précédente, ce qui correspond essentiellement au taux de croissance des revenus. La forte baisse des gains de change a entraîné une augmentation des dépenses financières. Par rapport à 2020, le taux d'appréciation du RMB a ralenti en 2021, avec un gain de change de 1 235 millions de RMB au cours de la période, ce qui a entraîné une baisse significative de 65,72% d'une année sur l'autre, ce qui a entraîné une augmentation des dépenses financières de 215,18% d'une année sur l'autre.
On s'attend à ce que la récupération des résultats s'accélère en 2022 et à ce que les bénéfices soient réalisés en 2023.
En tant que chef de file de China Airlines, l'entreprise dispose d'un excellent niveau de gestion et d'une grande élasticité des bénéfices. Dans le contexte de l'inadéquation de l'offre et de la demande dans l'industrie de l'aviation civile au cours de la période couverte par le « quatorzième plan quinquennal », on s'attend à ce que le taux d'occupation augmente et que le niveau de rendement du Département de l'aviation s'améliore. Toutefois, en raison de l'instabilité de l'épidémie mondiale et de la forte hausse des prix du pétrole, l'entreprise devrait encore avoir du mal à réaliser des bénéfices en 2022. Nous prévoyons que la libéralisation des routes internationales débutera en 2023 et que la compagnie bénéficiera du double dividende de la croissance des revenus des lignes internationales et de l'amélioration continue des revenus des lignes chinoises. Le bénéfice net prévu pour 22 - 24 ans - 77,6 / 31,2 / 7,04 milliards de RMB, maintient la cote « buy - in ».
Conseils sur les risques: la reprise de l'épidémie n'a pas été aussi rapide que prévu, les prix du pétrole ont fortement augmenté, le RMB a fortement chuté, la croissance économique de la Chine n'a pas été aussi rapide que prévu et les pertes d'investissement ont fortement augmenté.
