China Railway Group Limited(601390) ( China Railway Group Limited(601390) )
La compagnie a annoncé le rapport annuel de 21fy, le chiffre d’affaires de 21fy était de 10733 milliards, YOY + 10,1% (comparativement à 19fycag + 12,3%); Le bénéfice net pour la mère était de 27,6 milliards, YOY + 9,6% (contre 19 fycag + 8,0%); Après déduction du bénéfice net non attribuable à la mère de 26,1 milliards, YOY + 19,4% (par rapport à 19fycag + 20,7%). Le chiffre d’affaires du seul 21q4 est de 303,1 milliards, YOY + 6,0% (comparativement à 19q4cagr + 4,2%), le bénéfice net pour la mère est de 7 milliards, YOY + 0,6% (comparativement à 19q4cagr – 7,8%), le bénéfice net pour la mère est de 6,7 milliards, YOY + 40,9% (comparativement à 19q4cagr + 46,6%). La croissance des revenus est résiliente et la marge bénéficiaire est stable.
La croissance des revenus nouvellement signés est résiliente et la marge bénéficiaire est stable
En ce qui concerne les activités, 21fy infrastructure / real estate development / Equipment Manufacturing / Survey and Design Consulting / other business Income are 9234 / 502 / 238 / 176 / 582b respectively, YOY + 9.4% / 1.9% / 3.3% / 8.8% / 38.2% (compared to 19fy Income respectively cagr + 12.4% / 8.1% / 18.5% / 4.3% / 16.1%), the main Construction Industry growth is Resilient, 21h2 is slowing, macro – Environmental fluctuation (Periodic Fluctuation of Capital Investment and Real Estate Risk Events, etc.) may have some impacts. En même temps, la base 20h2 doit être considérée comme plus élevée. 21fy a signé de nouveaux contrats d’une valeur de 272,93 milliards de RMB, YOY + 4,7%, dont 241,67 milliards de RMB, YOY + 10,7% pour la construction d’immobilisations; 21q4 le montant des nouveaux contrats signés s’élève à 1263 milliards de RMB, YOY + 0,9%, dont 11479 milliards de RMB, YOY + 9,9% ont été signés pour la construction d’immobilisations, et les nouveaux contrats ont continué de croître rapidement. À la fin du 21fy, le montant des contrats en cours de la compagnie s’élevait à 4545,3 milliards de RMB, soit 4,2 fois les revenus du 21fy, ce qui a soutenu la croissance continue des revenus subséquents.
La marge brute globale de 21fy est de 10,2%, YOY – 0,1 PCT, dont 8,4% / 22,2% / 21,6% / 28,3% / 18,3% pour la construction d’immobilisations / le développement immobilier / la fabrication d’équipements / la consultation en matière d’arpentage et de conception / d’autres activités, YOY + 0,1 / – 1,0 / + 2,1 / – 3,4 PCT, respectivement. La marge brute globale de 21q4 était de 12,3%, YOY – 0,3 PCT, généralement stable. Les charges sont généralement stables, avec un bénéfice net de 27,6 milliards de RMB pour 21fy, YOY + 9,6%, dont 7 milliards de RMB pour 21q4, YOY + 0,6%. Le taux d’intérêt net pour 21fy est de 2,6% pour la mère et le taux d’intérêt net pour 21q4 est de 2,3% pour la mère, YOY – 0,01 / – 0,1 PCT respectivement.
Le chiffre d’affaires des deux Fonds continue de s’accélérer et la phase des flux de trésorerie est sous pression.
Le ratio actif – passif de la société à la fin de 21fy était de 73,7%, YOY – 0,2pct; Le ratio de la dette portant intérêt était de 29,4%, YOY + 2,3 PCT; Le chiffre d’affaires des deux fonds (stocks + actifs contractuels + comptes débiteurs) a continué de s’accélérer, le nombre de jours de chiffre d’affaires des deux fonds étant de 131 jours au cours de l’exercice 21fy, soit 39 jours de moins qu’au cours de l’exercice 19fy (53 jours de moins qu’au cours de l’exercice 19fy). Les flux de trésorerie d’exploitation nets de 21fy ont augmenté de 17,9 milliards d’entrées nettes à 13,1 milliards d’entrées nettes d’une année sur l’autre, poursuivant la tendance positive des entrées au cours des dernières années, et les flux de trésorerie d’investissement nets ont augmenté de 14,3 milliards d’entrées nettes à 77,5 milliards d’entrées nettes d’une année sur l’autre.
Bénéficier d’une croissance stable, mettre l’accent sur l’amélioration de la qualité de la croissance au cours du quatorzième plan quinquennal et maintenir la cote d ‘« achat »
L’entreprise bénéficie de la pression économique et de l’élasticité ascendante des investissements dans les infrastructures. Le « quatorzième plan quinquennal » de l’entreprise mettra l’accent sur les principales activités de l’entreprise, en mettant l’accent sur la promotion d’un développement de haute qualité, en mettant l’accent sur la transformation et la mise à niveau, et en veillant à ce que la qualité de la croissance de l’entreprise s’améliore régulièrement. Nous nous attendons à ce que le bénéfice net attribuable à la société mère soit de 318 / 35 / 40,9 milliards de RMB au cours de la période de 22 à 24 ans (la ténacité de la croissance des revenus et la stabilité de la rentabilité de la société sont légèrement meilleures que nous nous y attendions, et les prévisions pour La période de 22 à 23 ans sont légèrement révisées à la hausse, les valeurs antérieures étant respectivement de 31,3 / 35,3 milliards de RMB), ce qui correspond à YOY de 15% / 11% / 16%. L’entreprise a reçu 22 ans de PE cible 7x, a légèrement augmenté le prix cible à 9,00 RMB (valeur précédente: 8,32 RMB) et a maintenu la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: la croissance des investissements dans les infrastructures n’a pas été aussi rapide que prévu, le rythme de mise en œuvre de la politique sur les FPI publiques n’a pas été aussi rapide que prévu et les avantages des entreprises centrales ont été affaiblis en raison de l’expansion limitée des projets.
