Hisense Home Appliances Group Co.Ltd(000921) ( Hisense Home Appliances Group Co.Ltd(000921) )
Événement: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 67563 milliards de RMB, soit + 39,61% d’une année sur l’autre, avec un bénéfice net de 973 millions de RMB pour la société mère, soit – 38,4% d’une année sur l’autre; Dont 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 17 495 milliards de RMB, soit + 29,34% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 46 millions de RMB pour la société mère, soit – 92% d’une année sur l’autre. Si l’on exclut l’effet de la consolidation de trois compteurs d’électricité, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 62449 milliards de RMB en 2021, soit + 29,05% d’une année sur l’autre, et a réalisé un bénéfice net de 1128 milliard de RMB à la société mère, soit – 28,58% d’une année sur l’autre, dont un bénéfice net de 66 millions de RMB à la société mère pour Q4, soit – 88,6% d’une année sur
La société a publié le plan de rendement des actionnaires pour les trois prochaines années (2022 – 2024), qui prévoit que le dividende annuel distribué en espèces au cours des trois prochaines années ne sera pas inférieur à 10% des bénéfices distribuables de l’année en cours et que la distribution cumulative au cours des trois prochaines années ne sera pas inférieure à 30% des bénéfices distribuables moyens au cours des trois prochaines années.
Hisense Hitachi a connu une croissance remarquable et la part des ventes à l’étranger a continué d’augmenter.
En 2021, les revenus de HVAC / ICE WASH / other business of the company étaient respectivement de 304,03 / 230,18 / 7342 milliards de RMB, en hausse de 30% / 23,03% / 319,67% d’une année sur l’autre. Dans le secteur de la climatisation, Hisense Hitachi Central Air Conditioning a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 18412 milliards de RMB, en hausse de 38,1% d’une année sur l’autre; Au cours du deuxième semestre de l’année, HVAC / ICE WASH / other business a réalisé des revenus de 142,73 / 118,9 / 5557 milliards de RMB, en hausse de 17,2% / 3,91% / 429,3% par rapport à l’année précédente, dont 9 624 milliards de RMB de revenus de Hisense Hitachi, en hausse de 24,3% par rapport à l’année précédente. La forte augmentation d’une année sur l’autre des autres activités est principalement due à la consolidation de l’état III de l’électricité. Si le chiffre d’affaires annuel des autres activités de la société est de 2229 milliards de RMB selon des normes comparables, il est de + 27,39% d’une année sur l’autre.
D’un point de vue régional, les revenus des entreprises nationales et étrangères de la société en 2021 étaient respectivement de 37,62 / 23,16 milliards de RMB, soit une augmentation annuelle de 28,75% / 58,21%; Parmi eux, les revenus de H2 à l’intérieur et à l’extérieur du pays se sont élevés à 19 201 / 12 518 milliards de RMB, soit une augmentation annuelle de 14,88% / 57,33%. Selon nos calculs, après l’élimination de l’influence des compteurs combinés d’électricité et d’électricité, la part des ventes à l’exportation en 2021 est d’environ 34,18%, soit + 3,93 PCT par rapport à l’année précédente. La stratégie d’internationalisation de l’entreprise a été avancée sans heurt et la croissance des ventes à l’exportation a été remarquable, ce qui a encore augmenté la part.
L’augmentation des coûts a une incidence sur la rentabilité, et l’augmentation des coûts de gestion et de R & D causée par l’énergie électrique n° 3
En 2021, la marge bénéficiaire brute de la société était de 19,7%, soit – 4,34 PCT par rapport à l’année précédente; La marge brute de 2021q4 était de 15,47%, soit – 9,56 PCT par rapport à l’année précédente. En 2021, le taux d’intérêt net attribuable à la société mère était de 1,44%, soit – 1,82 PCT par rapport à l’année précédente, et de 0,26% par rapport à l’année précédente au cours du quatrième trimestre de 2021, soit – 4 PCT par rapport à l’année précédente. Si l’on exclut les effets de trois films, le taux d’intérêt net attribuable à la société mère pour l’année entière était de 1,81%, soit – 1,45 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux d’intérêt net de Hisense Hitachi sur 21 ans était de 13,1%, soit – 2,9 PCT par rapport à l’année précédente, et le taux d’intérêt net du deuxième semestre était de 12,3%, soit – 5,6 PCT par rapport à l’année précédente. La baisse de la rentabilité de l’entreprise a été principalement influencée par les pertes d’exploitation des climatiseurs domestiques causées par la hausse des matières premières en vrac et d’autres facteurs. En 2021, les taux de d épenses de vente, de gestion, de R & D et de financement de la société étaient respectivement de 11,36%, 1,96%, 2,94% et 0,08%, soit – 2,89, + 0,68, + 0,29, + 0,31 PCT d’une année sur l’autre; Les taux de vente, de gestion, de R & D et de d épenses financières du 21q4 étaient respectivement de 7,64%, 2,6%, 3,53% et 0,6%, soit – 6,93, + 1,62, + 0,65, + 0,76 PCT d’une année sur l’autre. Les d épenses de R & D et le taux des dépenses de gestion ont augmenté en raison de la fusion des films du tableau 3.
Iii) Électricité: augmentation des revenus et réduction des pertes
À partir de juin 21, la compagnie a regroupé les tableaux de sandian. Selon le calcul, sandian a réalisé un chiffre d’affaires de 5114 milliards de RMB et un bénéfice net de 155 millions de RMB de juin à décembre. Selon la divulgation de sandian, sandian a réalisé un chiffre d’affaires de 4930 milliards de RMB et un bénéfice récurrent de – 830 millions de RMB d’avril à décembre 20 ans. Après l’acquisition de sandian, l’entreprise a considérablement amélioré ses activités et réduit ses pertes.
Conseils en matière d’investissement: la stratégie d’internationalisation de l’entreprise se poursuit sans heurt et la nouvelle courbe de croissance est claire. L’industrie principale des appareils ménagers accélère la mondialisation, les ventes à l’exportation augmentent d’année en année et devraient encore augmenter à l’avenir; En ce qui concerne la climatisation centrale, selon les données en ligne de l’industrie, Hisense Hitachi a atteint 12,5% du marché intérieur tout au long de l’année, avec + 0,43 PCT d’une année sur l’autre, la position de leader de l’entreprise est stable, et si l’immobilier améliore la demande de stimulation à L’avenir, il devrait être le premier à bénéficier; En ce qui concerne la gestion de la chaleur, l’effet de la réforme de l’acquisition de sandian par l’entreprise a été mis en évidence et les pertes ont été considérablement réduites. Par la suite, on s’attend à ce que les coûts et les avantages de fabrication de Hisense soient augmentés par la Force des produits sandian. En ce qui concerne les bénéfices, la rentabilité devrait être rétablie si la pression sur les coûts s’atténue ultérieurement. Sur la base de la pression du côté des coûts, nous avons réduit le niveau de la marge bénéficiaire brute de la société, et nous prévoyons que le bénéfice net de la société le 22 / 23 / 24 sera de 14,3 / 16 / 1,69 milliards de RMB (il y a 22 / 23 ans, la valeur était de 1,56 / 1,74 milliard de RMB), ce qui correspond à pe10. 9x / 9,7x / 9,2x, maintenir la cote de surpoids.
Indice de risque: risque de fluctuation de la macro – économie, en particulier du marché immobilier; Risque de concurrence sur le marché; Risque de fluctuation importante des prix des matières premières; Risques liés aux opérations à l’étranger et aux fluctuations des taux de change; Risque de perte de ressources humaines.
