Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) ( Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) )
Événement: la compagnie a récemment publié son rapport annuel de 2021 et son rapport de rendement du premier trimestre de 2022. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 34088 milliards de RMB, en hausse de 24,79% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 1696 milliards de RMB, en hausse de 14,56% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net non attribuable à la société mère s’élevait à 1597 milliards de RMB, en hausse de 69,93% d’une année sur l Au cours du premier trimestre de 2022, la compagnie prévoit que le chiffre d’affaires augmentera d’environ 29% d’une année sur l’autre et que le bénéfice net attribuable à la société mère sera d’environ 509 millions de RMB, en hausse de 47,5% d’une année sur l’autre, ce qui est supérieur aux prévisions du marché.
En 2021, la marge brute de vente a augmenté régulièrement, la proportion de R & D a continué d’augmenter et le niveau de gouvernance d’entreprise a continué d’augmenter. En 2021, la marge brute de vente de la compagnie était de 9,76%, en hausse de 0,53 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation de la marge brute des principaux produits aéronautiques. En 2021, le taux des d épenses de R & D de l’entreprise était de 1,94%, en hausse de 0,89 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux des dépenses au cours de la période était de 3,65%, soit une augmentation de 0,01 PCT par rapport à l’année précédente, et la proportion des dépenses de gestion et des dépenses financières de l’entreprise a continué de diminuer. À notre avis, les d épenses de R & D de l’entreprise ont considérablement augmenté en 2021, ce qui indique que les progrès du nouveau modèle devraient s’accélérer et que la force technique de l’entreprise devrait être encore renforcée; La réduction de la proportion des frais de gestion et des frais financiers indique que le niveau de gestion et la situation financière de l’entreprise continuent de s’améliorer.
Le passif contractuel et les paiements anticipés ont considérablement augmenté en 2021 et le montant estimatif des transactions entre apparentés a augmenté en 2022, ce qui indique que le paysage de la chaîne industrielle devrait continuer d’augmenter. À la fin de 2021, le passif contractuel de la société s’élevait à 36535 milliards de RMB, soit une augmentation de 5373 milliards de RMB par rapport à l’année précédente; Les paiements anticipés de la compagnie se sont élevés à 21676 milliards de RMB, en hausse de plus de 20 milliards de RMB par rapport au début de l’année. Le montant estimatif des achats liés en 2022 est d’environ 26,35 milliards de RMB, en hausse de 42% par rapport au montant réel en 2021, et le montant estimatif des ventes liées est de 5,63 milliards de RMB, en hausse de 74,8% par rapport au montant réel en 2021. Nous pensons qu’à l’avenir, les commandes de l’entreprise devraient maintenir la tendance à la croissance et que le paysage de la chaîne industrielle continuera d’augmenter.
Les avions de guerre avancés demeurent l’objet principal d’achat d’équipement à l’avenir, et la performance de l’entreprise devrait continuer à s’améliorer. Selon les données du Département de la défense des États – Unis, en 2021, les dépenses des États – Unis pour l’achat d’avions de combat avancés représentaient environ 21% des dépenses totales d’achat d’équipement de cette année – là, ce qui représentait la plus forte proportion de tous les types d’équipement de combat principal et était l’objet principal de l’achat d’équipement. Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760)
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que les revenus de la société de 2022 à 2024 seront respectivement de 42,60 milliards de RMB, 52,38 milliards de RMB et 65,02 milliards de RMB, le bénéfice net sera respectivement de 2,29 milliards de RMB, 2,93 milliards de RMB et 3,69 milliards de RMB, et le PE correspondant sera respectivement de 48 x, 38 X et 30 X. nous continuerons d’accorder la cote d’investissement de buy – A.
Conseils sur les risques: risque de livraison tardive des pièces de rechange; Risque de retard dans la livraison des produits.
