Nanjing Vazyme Biotech Co.Ltd(688105) ( Nanjing Vazyme Biotech Co.Ltd(688105) )
Principaux points d’investissement
Développer et construire un leader national de remplacement des réactifs biologiques sur la base des avantages des matières premières de base
Avec les principales matières premières de base – enzymes, antigènes et anticorps – comme centre, l’entreprise a élargi le modèle d’entreprise de « sciences de la vie + diagnostic in vitro + biopharmaceutique » pour stimuler la croissance des revenus en se concentrant sur les produits de diagnostic in vitro et les services biopharmaceutiques à forte corrélation de rayonnement des matières premières, et a maintenu un avantage comparatif dans le modèle de concurrence domestique, espérant réaliser une croissance durable et rapide des revenus d’une année sur l’autre.
Sciences de la vie: dosage des réactifs conventionnels, progrès constants dans la plaque de support
En tant qu’élément clé de la recherche, de la production et de l’application des sciences de la vie, les produits biologiques en amont ont l’attribut de « puce ». Après avoir éliminé les perturbations liées au covid – 19, le chiffre d’affaires des réactifs biologiques de la compagnie en 2017 – 2020 est d’environ 49% du cagr, ce qui dépasse l’échelle du marché de la même période du cagr16. 96%, riche accumulation de clients et validation de produits, avec une grande certitude. Nous croyons que l’entreprise est en phase d’accélération de la substitution domestique. Les réactifs moléculaires conventionnels bénéficient de l’élargissement continu des scénarios d’application en aval et de l’accélération du processus de substitution domestique catalysée par la situation épidémique. On s’attend à ce qu’ils continuent à s’écouler sous la conduite à deux roues motrices de « catégorie élargie + effet humain accru ».
Diagnostic in vitro: le volume de l’indice de réserve et la variation marginale de la détection de l’antigène doivent être considérés comme positifs.
L’entreprise met l’accent sur le développement d’indicateurs de rareté, d’hypersensibilité et d’inspection conjointe multiple. La ligne de différenciation évite la concurrence homogène sur le marché de la mer Rouge. L’avantage de la production indépendante affaiblit la baisse des bénéfices qui peut être causée par la politique d’achat centralisé et a une forte croissance. Compte tenu du rythme d’approbation du certificat d’enregistrement des réactifs de diagnostic in vitro de l’entreprise, nous nous attendons à ce que l’indice de réserve à court et à moyen terme soit maintenu et que le chiffre d’affaires des réactifs de diagnostic conventionnels atteigne 220 millions de RMB en 2023. Entre – temps, l’approbation de la trousse d’analyse de l’antigène covid – 19 a entraîné des changements marginaux positifs pour l’entreprise, et les produits d’analyse liés au covid – 19 devraient continuer de contribuer aux flux de trésorerie.
Biopharmaceutical: Pharmaceutical + Vaccine scenario volume, future period of Emerging sector
Parallèlement à la croissance rapide du marché des biopharmaceutiques et des vaccins, des scénarios tels que les réactifs biologiques en amont et les services de Cro ont connu une expansion rapide. À partir de 2020, l’entreprise a commencé à mettre en place le secteur biopharmaceutique, principalement en fournissant des matières premières biopharmaceutiques, des matières premières pour la production de vaccins et des services de Cro de vaccins. En 2020, la capacité de l’entreprise à la fois dans le secteur des matières premières et dans le secteur des services a été vérifiée. Nous prévoyons que le secteur biopharmaceutique commencera à contribuer aux revenus d’ici 2021, avec un potentiel élevé et une grande flexibilité. Nous nous attendons à ce que l’amélioration du plafond sous l’expansion des clients devienne un nouveau moteur du développement à moyen et à long terme de l’entreprise.
Prévision et évaluation des bénéfices
Nous nous attendons à ce que le SPE de la compagnie soit de 1,83, 2,10 et 2,64 yuan / action en 2021 – 2023, ce qui correspond à un pe de 46 fois le prix de clôture du 31 mars 2022 en 2022. Nous croyons que l’entreprise a l’avantage d’une expansion intégrée sous la maîtrise des matières premières de base, et que la continuité des trois principales activités devrait dépasser les attentes, et qu’elle obtiendra la cote « augmentation de la participation » pour la première fois.
Conseils sur les risques
Le risque de changement de politique industrielle, le risque de recherche et de développement n’est pas aussi élevé que prévu et le risque d’ouverture du marché n’est pas aussi élevé que prévu.
