China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) ( China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) )
Événements
Le 30 mars, la compagnie a publié son rapport annuel 2021. En 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 67,13 milliards de RMB / + 14,48%, revenant à 56% en 19 ans. Le bénéfice net de la société mère est de – 12,21 milliards de RMB. La société Q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 14,63 milliards de RMB / – 10,5%, un bénéfice net de – 4,05 milliards de RMB pour la société mère et une perte de 2,73 milliards de RMB au cours de la même période l’an dernier.
Principaux points d’investissement
Données d’exploitation: basé à Shanghai, ask en Chine est revenu à plus de 90% en 19 ans. En 2021, ask et RPK de la compagnie ont respectivement augmenté de + 5,67% et + 1,43% d’une année sur l’autre, et le taux de visiteurs a diminué de 67,7%, soit 1,8 PCT d’une année sur l’autre. Parmi eux, ask et RPK de Q4 ont diminué respectivement de – 20,0% et – 31,9% d’une année sur l’autre, et le taux de charge utile a diminué de 61,2%, soit 0,11 PCT d’une année sur l’autre. Sous l’influence répétée de l’épidémie, ask et RPK sont revenus à 59% et 49% en 2019 en 2021, et le taux de charge est revenu à 83% en 2019. En Chine seulement, en 2021, ask et RPK de la compagnie étaient respectivement de 15,82% et 10,81% d’une année sur l’autre, avec un taux de charge de 68,33%, en baisse de 3,1 PCT d’une année sur l’autre. L’ask et le RPK chinois sont revenus à 91% et 75% en 2019. En 2021, la compagnie a introduit 33 aéronefs autour de nouveaux types d’aéronefs principaux et en a retiré 6. Avec l’introduction de nouveaux modèles A350 – 900, b787 – 9, A320 NEO et d’autres, la structure par âge de la flotte de l’entreprise est toujours jeune (7,7 ans en moyenne).
Extrémité des revenus: les revenus des passagers – kilomètres ont dépassé le niveau de 19 ans et la part des revenus du fret a encore augmenté.
En 2021, le chiffre d’affaires passagers – kilomètres était de 0,53 yuan / + 7,9% pour l’ensemble de l’année et de + 12% / + 120% / – 17% pour la Chine / international / région respectivement. En ce qui concerne la structure des revenus, en 2021, les revenus du transport de passagers et de marchandises ont augmenté respectivement de + 10,1% et 69,7%, la part des revenus étant respectivement de 84% et 9%, et les revenus du transport de marchandises ont augmenté de plus de 100% par rapport à 19 ans.
Coûts et dépenses: le coût du carburant aviation a considérablement augmenté et les coûts autres que le carburant sont demeurés stables.
En 2021, les coûts d’exploitation de la compagnie ont augmenté de 9,83% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne la scission, la valeur en douane CAF du kérosène importé a augmenté de 39% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une augmentation substantielle du coût du pétrole de 49%, une augmentation de 3% d’une année sur l’autre d’un bon contrôle des coûts non pétroliers et une baisse de 2,6% d’une année sur l En 2021, le coût du pétrole / la rémunération des employés / l’amortissement / les frais de décollage et d’atterrissage / les autres proportions sont respectivement de 26% / 21% / 24% / 13% / 16%, et la proportion du coût du pétrole est augmentée de 5 PCT. En ce qui concerne les gains et pertes de change, en raison de l’appréciation continue du RMB, mais la marge d’appréciation de 21 ans est inférieure à 6,9% en 20 ans, le bénéfice net de change de la société en 2021 est de 1619 milliard de RMB, ce qui est inférieur à 2494 milliards de RMB au cours de la même période l’an dernier.
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement
Nous prévoyons que la compagnie réalisera des revenus de 90,2 milliards de RMB, 112,9 milliards de RMB et 1343,3 milliards de RMB respectivement de 2022 à 2024, en hausse de 34%, 25% et 19% d’une année sur l’autre; En 2022 – 2024, le bénéfice net attribuable à la société mère était de – 6,2 milliards de RMB, 3,5 milliards de RMB et 10,9 milliards de RMB respectivement. Avec le ralentissement de la croissance de l’offre de l’ensemble de l’industrie au cours des 20 à 22 dernières années, nous pensons que la part de marché de Head Airlines augmentera encore et que les forts bénéficieront du cycle de reprise de l’industrie. Donnez une note d’achat.
Conseils sur les risques
La reprise de l’épidémie n’a pas été aussi rapide que prévu, les prix du pétrole ont augmenté plus rapidement que prévu et le taux de change du RMB s’est fortement déprécié.
