Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) ( Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) )
Résumé de l’événement: le 30 mars 2022, la compagnie a publié son rapport annuel pour 2021, avec un bénéfice d’exploitation annuel de 75676 milliards de RMB, soit + 19,8% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 7335 milliards de RMB, soit + 22,95% d’une année sur l’autre.
2021q4 a dépassé les attentes du marché et la rentabilité a continué de s’améliorer. En 2021, la société a vendu 2,14 millions d’automobiles, soit + 4,92% d’une année sur l’autre, surpassant le marché (1,6% d’une année sur l’autre dans l’industrie) et augmentant sa part de marché à 8,16%, soit + 0,09 PCT d’une année sur l’autre. En 2021, le revenu des investissements s’élevait à 11,4 milliards de RMB, soit + 19,2% d’une année sur l’autre; La perte des activités d’exploitation indépendantes (bénéfice net de la société mère – revenu des placements) s’est élevée à 4,48 milliards de RMB, avec une augmentation de 13,5% d’une année sur l’autre, principalement en raison des dépenses d’incitation au capital de + 750 millions de RMB d’une année sur l’autre. Au cours d’un seul trimestre, le Groupe 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 20 163 milliards de RMB, soit + 0,77% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 251milliards de RMB, soit + 112,81% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une amélioration significative de la rentabilité. En 2021, la marge brute de la société était de 7,92%, soit + 1,45 PCT par rapport à l’année précédente; La marge brute au quatrième trimestre était de 10,27%, soit + 0,83% par rapport à l’année précédente + 2,38 PCT, ce qui a entraîné une amélioration marginale significative de la marge brute dans le contexte de la hausse des coûts des matières premières et de la hausse des prix des batteries.
L’expansion de la capacité s’est superposée à l’accélération des nouveaux véhicules et les deux champs ont continué à monter. En 2021, guangben / Guangfeng a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 114810 / 129465 milliards de RMB en 2021, soit – 3,05% / + 16,89% d’une année sur l’autre, et a réalisé un volume de ventes de 7803 / 828 millions d’unités, soit – 3,17% / 8,23% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires d’un seul véhicule était de 1471 / 156400 RMB, en hausse de 0,02 / 116 million de RMB d’une année sur l’autre. En 2022, l’expansion de liangtian s’est accélérée. En ce qui concerne la capacité de production, la phase I du projet d’expansion de la capacité de production de nouveaux véhicules énergétiques de GAC Toyota et le projet de construction de moteurs de GAC Toyota ont été achevés à temps. La phase II du projet d’expansion de la capacité de production de nouveaux véhicules énergétiques de GAC Toyota (capacité de production de 200000 véhicules / an) a été régulièrement avancée. En ce qui concerne le lancement des modèles de véhicules, le cycle fort des produits liangtian a commencé. Guangfeng New MpV SINA a été lancé sur le marché en octobre 2021 et devrait devenir un nouveau « taureau de caisse»; Au début de 2022, Feng Landa et Wei Mu ont été inscrits successivement sur la liste, dont la commande cumulée de Feng Landa a atteint 11 000 unités; Guangben a vendu près de 10 000 voitures en janvier. En ce qui concerne les véhicules électriques, les premiers modèles Honda Pure Electric E: np1 et Guangfeng Pure Electric suvbz4x de guangben seront mis sur le marché cette année. Le carburant électrique est en plein essor et devrait stimuler davantage les ventes.
La performance indépendante a été remarquable et la réforme mixte de l’AEN devrait stimuler l’évaluation de l’entreprise. En 2021, les ventes autonomes de GAC ont atteint 444400 véhicules, soit + 25,5% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires d’une seule voiture s’est élevé à 110700 RMB, soit + 7,66% d’une année sur l’autre, dont 52 885 / 17 265 millions de RMB ont été réalisés par GAC Passenger vehicles / EA, soit + 26,02% / + 84,27% d’une année sur l’autre, et 163 / 144000 RMB ont été réalisés par une seule voiture, soit + 91 / – 13 700 RMB d’une année sur l’autre. En ce qui concerne la capacité de production, l’expansion de la capacité d’ea’an a été achevée en février et la capacité de production devrait atteindre 200 / 400000 véhicules en 2022 / 2023. En mars, M. eyan a annoncé une hausse de 4 000 à 10 000 yuans des prix directeurs officiels de plusieurs de ses modèles, ce qui devrait absorber la pression à la hausse sur les coûts. En mars 2022, EA a mis en œuvre l’incitation au capital et a introduit l’investissement de guerre, avec un financement de 2566 milliards de RMB. L’évaluation après l’investissement d’ea est de près de 39 milliards de RMB. Selon les directives de la société, ea’an lancera une série de réformes du financement et du système d’actionnariat et cherchera activement des occasions appropriées d’être cotée en bourse. La réforme mixte stimule l’enthousiasme des employés et devrait reconstruire le système d’évaluation de l’entreprise. En 2022 Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) Avec l’amélioration de la matrice de produits, les ventes indépendantes et la rentabilité de GAC devraient augmenter régulièrement.
Conseils d’investissement: Cette année, l’entreprise est optimiste quant à son propre développement, le cycle de lancement des produits liangtian approche, nous avons augmenté le bénéfice net attribuable à la société mère en 2022, nous nous attendons à ce que le bénéfice net attribuable à la société mère en 2022 – 2024 soit respectivement de 95,79 / 108,75 / 12 627 milliards de RMB, ce qui correspond au prix actuel des actions PE est 12 / 11 / 9 fois, et nous maintenons la cote « recommandée ».
Conseils sur les risques: les prix des matières premières fluctuent, l’offre de puces est plus faible que prévu et le marché des voitures particulières se redresse plus lentement que prévu.
