Universal Scientific Industrial(Shanghai)Co.Ltd(601231) ( Universal Scientific Industrial(Shanghai)Co.Ltd(601231) )
Événement: le 29 mars, la compagnie a publié son rapport annuel de 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 55,3 milliards de RMB, en hausse de 15,94% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1 858 millions de RMB, en hausse de 6,81% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 1 695 milliards de RMB, en hausse de 4,93% par rapport à l’année précédente; Il est proposé de verser un dividende en espèces de 0,26 yuan / action à tous les actionnaires.
Les résultats sont conformes aux attentes et l’entreprise a connu une croissance régulière: en 2021, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 55,3 milliards de RMB, YOY + 15,94%, principalement en raison de la consolidation de feixu, le développement de l’industrie des véhicules électriques, de la fabrication intelligente et de la nouvelle énergie a entraîné une croissance rapide des activités de SGE / ODM, ainsi que la mise en service successive de nouvelles lignes de production; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1 858 millions de RMB, YOY + 6,81%. La rentabilité a légèrement diminué, mais le niveau de contrôle des dépenses a augmenté. La marge bénéficiaire brute est de 9,62%, YOY – 0,83 PCT, la marge bénéficiaire nette est de 3,36%, YOY – 0,29 PCT, qui est principalement affectée par des facteurs tels que le resserrement de la chaîne d’approvisionnement, la hausse des coûts d’achat et de transport, la répartition de la prime d’actif et l’augmentation des coûts connexes résultant de l’acquisition de feixu; Le taux des frais de vente, de gestion et de financement est de 3,05%, YOY – 0,18 PCT. Les flux de trésorerie nets d’exploitation se sont élevés à – 1 102 milliards de RMB, YOY – 176,74%, principalement en raison de la demande des commandes des clients et de la croissance des stocks. Selon l’annonce de la compagnie, de janvier à février 2022, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 9045 milliards de RMB, YOY + 28,55%. Nous croyons que les facteurs défavorables qui limitent le niveau de profit de l’entreprise seront progressivement libérés, ce qui se traduira par un volume rapide de produits industriels et électroniques automobiles à forte valeur ajoutée. Nous nous attendons à ce que le niveau de profit continue d’augmenter et que l’entreprise entre dans une période de croissance stable.
Optimisation continue de la structure des produits, croissance rapide de l’industrie et de l’automobile et de l’électricité: le chiffre d’affaires de l’industrie / de l’automobile / de l’électronique / de l’ordinateur et du stockage / des communications / de l’électronique grand public / des produits médicaux a atteint respectivement 72,76 / 26,05 / 47,93 / 212,11 / 185,66 / 281 millions de RMB, YOY + 67,26% / + 54,05% / + 25,28% / + 4,57% / + 7,85% / 289,85%; La structure des produits a été optimisée et la part des revenus des produits industriels et des produits électroniques automobiles à marge brute plus élevée est passée de 9,12% / 3,55% en 2020 à 13,16% / 4,71%. Selon le site officiel de l’entreprise, l’entreprise a commencé l’assemblage et l’essai de modules d’alimentation électrique dans l’usine internationale de semi – conducteurs d’énergie et a obtenu l’approbation de nombreux clients européens, américains et japonais. On s’attend à ce que les modules d’alimentation IGBT et sic utilisés dans l’onduleur pour véhicules électriques soient officiellement produits en masse d’ici 2022. Nous nous attendons à ce que l’échelle des revenus et la marge bénéficiaire des produits industriels et automobiles augmentent rapidement à mesure que la demande de véhicules électriques, de fabrication intelligente, de nouvelles sources d’énergie, etc., continue d’augmenter et que les synergies entre la France feixu et l’entreprise se libèrent progressivement.
Selon l’annonce de l’entreprise, feixu France dessert principalement des groupes de clients en Europe et aux États – Unis, couvrant des domaines tels que l’industrie, la gestion de l’énergie, le traitement des données, l’électronique automobile, les technologies de consommation, les transports, les soins de santé et d’autres domaines. Les ventes sont réparties uniformément en Europe, en Afrique centrale et orientale (EMEA), aux États – Unis et en Asie – Pacifique. L’entreprise s’attend à ce que l’échelle mondiale des revenus continue d’augmenter en intégrant les sites de production et les capacités technologiques des deux parties dans le monde entier et en élargissant de nouveaux marchés finaux et de nouveaux groupes de clients. En 2021, le chiffre d’affaires de la société en Europe / autres régions (y compris l’Amérique du Nord) a atteint 2803 / 10967 milliards de RMB, YOY + 649,54% / + 35,25%, et la part du chiffre d’affaires est passée de 0,78% / 17,00% à 5,07% / 19,83%; La part des revenus de la Chine continentale en 2019 – 2021 est respectivement de 78,40% / 73,30% / 69,26%, ce qui montre une tendance à la baisse d’année en année. Grâce à l’acquisition de feixu, la mondialisation de l’entreprise devrait s’accélérer et ouvrir un vaste espace de croissance.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la société de 2022 à 2024 sera de 65386 milliards de RMB, 76339 milliards de RMB et 86995 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 2216 milliards de RMB, 2732 milliards de RMB et 3281 milliards de RMB, le SPE sera de 1,00 RMB, 1,24 RMB et 1,48 RMB, et le PE correspondant sera de 12,1 fois, 9,8 fois et 8,2 fois respectivement, et la cote d’investissement « buy – A » sera attribuée.
Indice de risque: la demande en aval est inférieure aux attentes; L’expansion des activités n’a pas répondu aux attentes; Les frictions commerciales sino – américaines se sont intensifiées.
