Shanxi Meijin Energy Co.Ltd(000723) ( Shanxi Meijin Energy Co.Ltd(000723) )
Logique d’investissement
Entrer sur le marché de 100 milliards de RMB à l’avenir et organiser l’ensemble de la chaîne industrielle pour les entreprises d’hydrogène. Dans le cadre de l’objectif « double carbone», le modèle « 3 + 2» de l’agglomération urbaine de démonstration a été mis en place. Selon l’agrégation des politiques et des plans publiés par les provinces actuelles, le nombre de véhicules à pile à combustible détenus en 2025 sera supérieur à 100000 et l’espace de marché cumulé sera de 100 milliards de RMB; L’entreprise s’étend en amont et en aval de la chaîne industrielle par l’acquisition d’investissements et d’autres moyens: 1) en amont de la chaîne industrielle de l’hydrogène: après l’achèvement de la phase III de Huasheng Chemical, la capacité de production d’hydrogène de l’entreprise est d’environ 15 600 tonnes / an, avec une contribution future de 250 millions de RMB; En ce qui concerne les tronçons moyens de la chaîne de l’industrie de l’hydrogène: la société a mis en place en profondeur des domaines clés tels que le réacteur électrique et l’électrode à membrane en prenant une participation de 5,32% dans guohong Hydrogen Energy, l’une des principales entreprises de réacteur électrique (la part de marché cumulée de 2018 à 2020 se classe au premier rang) et 19,89% dans hongji chuangneng, l’électrode à membrane leader; En aval de la chaîne de l’industrie de l’hydrogène: Foshan feichi, la plus grande entreprise d’autobus à pile à combustible, détient une participation majoritaire (représentant 11% du marché cumulé de 2018 à 2021).
La structure de l’offre et de la demande de l’industrie de la cokéfaction est lâche, l’entreprise cultive profondément l’industrie principale de l’omble de charbon. L’introduction du « quatorzième plan quinquennal » pour le développement de l’industrie de la cokéfaction indique que la structure de l’offre et de la demande de l’industrie de la cokéfaction est lâche et que le prix du coke tend à baisser à long terme dans le contexte du double objectif de carbone et du double contrôle de la consommation d’énergie. Les activités de cokéfaction de l’entreprise représentent plus de 90% des revenus d’exploitation de l’entreprise. Actuellement, l’entreprise a une capacité de cokéfaction de 7,15 millions de tonnes par an et une capacité de cokéfaction en construction de 7,3 millions de tonnes par an. L’intégration de l’entreprise dans l’industrie de l’omble de houille, la performance des entreprises de cokéfaction est meilleure que celle des entreprises de la même industrie; En janvier 2021, la société a levé 1,08 milliard de RMB à des fins privées, s’est engagée à poursuivre les activités de cokéfaction et à étendre la chaîne industrielle par l’intermédiaire des activités de cokéfaction. Actuellement, le projet Huasheng Chemical a été mis en production, avec une capacité de coke de 3,85 millions de tonnes / an.
Coopérer avec l’Institut de chimie du charbon de l’Académie chinoise des sciences pour mettre en place la technologie du carbone capacitif afin de promouvoir le processus de remplacement national. À l’heure actuelle, la demande de carbone capacitif en Chine continue d’augmenter et la capacité de localisation est insuffisante. Sous la direction et la promotion des politiques, l’entreprise a commencé à coopérer avec l’institut de chimie du charbon en 2016. En 2019, la ligne de production de 10 tonnes de carbone capacitif a été achevée et mise en production. Les produits ont été inclus dans les grands projets scientifiques et technologiques de la province du Shanxi.
Conseils en matière d’investissement et évaluation
On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2021 à 2023 sera de 28,5 / 29,2 / 3,82 milliards de RMB et que le SPE correspondant sera de 0,67 / 0,68 / 0,90 RMB respectivement. Compte tenu de l’énorme espace de croissance de l’entreprise dans le domaine de l’énergie de l’hydrogène, l’entreprise a déjà un avantage de premier plan et continue d’étendre et d’optimiser et de mettre à niveau sa capacité de production dans l’industrie traditionnelle, l’entreprise recevra 25 fois PE en 2022, avec un prix cible correspondant de 17,00 RMB / action et une cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques
Le taux de nantissement des capitaux propres du Groupe Meijin est élevé; L’industrie de l’hydrogène ne s’est pas développée comme prévu; Le prix du coke risque de baisser.
