Shandong Nanshan Aluminium Co.Ltd(600219) 2021 commentaires sur le rapport annuel: la proportion de produits haut de gamme a augmenté de façon significative, de sorte que nous continuons d’être optimistes quant au volume progressif des panneaux automobiles

Shandong Nanshan Aluminium Co.Ltd(600219) ( Shandong Nanshan Aluminium Co.Ltd(600219) )

Événement: la compagnie a publié le rapport annuel 2021 dans la soirée du 30 mars, avec un chiffre d’affaires de 28,73 milliards de RMB, en hausse de 28,8% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 3,41 milliards de RMB, en hausse de 66,4% par rapport à l’année précédente; Après déduction des bénéfices nets non attribuables à la société mère, 3,34 milliards de RMB, en hausse de 71,4% d’une année sur l’autre.

Commentaires:

Les résultats sont conformes à ceux de l’express, avec un Rao record depuis 2008. Le bénéfice net attribuable à la société mère est conforme à l’express des résultats publié au cours de la période précédente. Le bénéfice net attribuable à la société mère au cours du premier trimestre de 2021q4 s’élevait à 890 millions de RMB, en baisse de 10% par rapport au troisième trimestre de l’année précédente. La baisse du bénéfice net attribuable à la baisse du prix de l’aluminium au quatrième trimestre de l’année précédente et à la hausse du coût de l’électricité a été la Le Rao (dilué) de la compagnie en 2021 était de 7,96%, en hausse de 2,89 points de pourcentage par rapport à l’année précédente, un nouveau sommet depuis 2008.

Le volume et le prix des produits ont augmenté de façon égale, et la proportion de produits haut de gamme a augmenté de façon significative. La croissance annuelle des résultats est due à la hausse des prix des produits et à l’augmentation de la proportion de produits haut de gamme. Prix: le prix moyen de l’aluminium non ferreux Yangtze en 2021 est de 16 260 yuan / tonne, en hausse de 19,3% d’une année sur l’autre, et le prix des produits d’aluminium et les frais de transformation de certains produits de l’entreprise ont augmenté; Volume des produits haut de gamme: les ventes de produits à haute valeur ajoutée représentés par les panneaux automobiles, les panneaux d’aviation et les feuilles de batteries électriques ont représenté 12,7% des ventes de produits en aluminium, soit une augmentation de 6,66% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice brut des produits haut de gamme représente 19,9% du bénéfice brut total des produits en aluminium, en hausse de 6,62% par rapport à l’année précédente.

La capacité de production annuelle de panneaux automobiles devrait augmenter de 200000 tonnes à 400000 tonnes à la fin de 2023. L’entreprise est le premier fournisseur de panneaux automobiles en Chine, avec une capacité de production annuelle de 200000 tonnes de panneaux automobiles en 2021q1; En avril 2021, la production mensuelle de tôles d’automobiles de l’entreprise a dépassé 10 000 tonnes pour la première fois et les ventes annuelles ont dépassé 110000 tonnes en 2021. En juillet 2021, la compagnie a lancé un nouveau projet d’expansion de la production de 200000 tonnes de tôles d’aluminium légères pour automobiles, avec un cycle de construction de 18 à 30 mois, qui devrait être mis en production d’ici la fin de 2023, lorsque la capacité de production de tôles d’aluminium pour automobiles doublera à 400000 tonnes / an par rapport aux 200000 tonnes actuelles. La nouvelle capacité de production de feuilles de batterie a été mise en service, la reconstruction de la ligne de production et la construction de la phase II de l’alumine en Indonésie se sont déroulées sans heurt. La nouvelle ligne de production de feuilles de batterie haute performance de 21 000 tonnes / an a été mise à l’essai en octobre 2021 et sera progressivement libérée en 2022; La phase II du projet indonésien d’alumine de 1 million de tonnes / an de la société est en cours de construction comme prévu; La transformation technique de la ligne de production d’alliages d’aluminium pour l’aérospatiale et la transformation de la ligne de production de tôles d’aluminium légères pour automobiles sont en cours. La mise en œuvre progressive des projets susmentionnés renforcera encore les résultats de l’entreprise.

Prévision des bénéfices, évaluation et notation: Nous sommes optimistes quant au volume progressif des produits haut de gamme de suivi. En prenant comme hypothèse que le prix de l’aluminium en 2022 / 2023 / 2024 sera de 20 000 / 19 500 / 19 500 yuan / tonne, et en tenant compte de la libération des ventes de panneaux automobiles, les prévisions de rendement de la compagnie seront révisées à la hausse. Le bénéfice net attribuable à la société mère en 2022 / 2023 sera de 4,39 / 5,32 milliards de yuan (augmentation de 9% / 10%), le bénéfice net attribuable à la société mère en 2024 sera augmenté de 6,47 milliards de yuan, et l’évaluation PE du prix de l’action précédent sera de 11 / 9 / 7x, et la cote « augmentation de La participation » sera maintenue.

Indice de risque: la capacité de production des projets tels que les panneaux automobiles n’a pas été libérée comme prévu; Risque de fluctuation importante des prix de l’aluminium et de l’alumine.

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