Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) ( Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) )
Points saillants
Événements:
La Société publie le rapport annuel 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 19,51 milliards de RMB, en hausse de 45% et un bénéfice net de 1,15 milliard de RMB pour la société mère, en hausse de 44%, légèrement supérieur à l’express des résultats; Les bénéfices non nets déduits se sont élevés à 857 millions, soit une augmentation de 41%. Le chiffre d’affaires du trimestre unique Q4 s’est élevé à 6137 milliards de RMB, en hausse de 56%, et le bénéfice net du trimestre unique attribué à la mère a atteint 326 millions de RMB, en hausse de 9,8%, déduction faite du bénéfice non net de 247 millions de RMB, en baisse de 0,28%, en hausse de 15% par rapport à l’année précédente.
Commentaires:
L’expansion continue de la capacité de production, déduction faite de l’amélioration marginale des bénéfices non nets par tonne: Au cours de la période considérée, les ventes de structures en acier de la société ont atteint 3,18 millions de tonnes, soit une augmentation de 29%; La production a atteint 3,39 millions de tonnes, soit une augmentation de 35%; La production de structures en acier est supérieure d’environ 210000 tonnes aux ventes, dont environ 100000 tonnes en stock et environ 108000 tonnes pour l’utilisation personnelle (65 000 tonnes en 2020), ce qui représente une augmentation d’environ 66%, principalement en raison de la forte augmentation de la capacité de production de l’entreprise. Au cours de la période considérée, la capacité annuelle moyenne de production de structures en acier a dépassé 3,9 millions de tonnes (3,2 millions de tonnes en 2020); Le taux d’utilisation de la capacité est de 87%, avec une augmentation d’environ 9 PCT. À la fin de 2021, la capacité de production de structures en acier de la compagnie avait atteint environ 4,2 millions de tonnes, soit une augmentation d’environ Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) à 700000 tonnes. Au cours de la période considérée, la production de structures en acier de l’entreprise a augmenté rapidement, principalement en raison de la libération progressive de la nouvelle capacité de l’entreprise et de l’amélioration de l’efficacité de la production de la capacité existante. Il y a dix bases de production en construction et achevées, et la capacité de production de structures en acier devrait atteindre 5 millions de tonnes par an d’ici la fin de 2022.
En 2021, le bénéfice non net déduit par tonne de la compagnie était de 266 yuan / tonne, soit une augmentation de 23 yuan / tonne, ce qui a permis d’améliorer la rentabilité des activités de base. 21q4, le bénéfice non net déduit de la tonne de la compagnie est de 276 yuan / tonne, l’augmentation de l’anneau est de 24 yuan / tonne, et la rentabilité est améliorée marginalement.
La marge brute est influencée par le prix des matières premières et la structure de l’entreprise, et le taux de charge a légèrement diminué au cours de la période considérée: Au cours de la période considérée, la marge brute globale de la société était de 12,64%, soit une baisse d’environ 0,9 PCT, soit en raison: 1) de l’augmentation du prix de l’acier; Augmentation de la part des revenus des entreprises d’acier léger (faible marge brute d’acier léger). En outre, les autres revenus des entreprises (ferraille + Commerce de l’acier) se sont élevés à 820 millions de RMB, en hausse de 19,31% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice brut des autres entreprises (principalement la ferraille d’acier) s’est élevé à environ 710 millions de RMB, en hausse de 77%.
Au cours de la période considérée, le taux de d épenses de gestion + R & D de l’entreprise a diminué de 4,41%, soit 0,1 PCT, dont 0,24 PCT et 0,13 PCT respectivement. La baisse du taux des d épenses de gestion est principalement attribuable à la réduction des dépenses de réparation et de bureau au cours de la période visée par le rapport. L’augmentation du taux des dépenses de R & D est principalement attribuable à l’augmentation des investissements de R & D de la compagnie au cours de la période visée par le rapport. Le taux des frais de vente était de 0,8%, soit une augmentation de 0,05 PCT; Le taux des dépenses financières est de 0,78%, soit une augmentation de 0,03 PCT. Le taux de dépenses au cours de la période était de 5,99%, soit une baisse de 0,03 PCT.
Les flux de trésorerie opérationnels ont diminué de la même manière ou ont été affectés par le resserrement des fonds en aval: en 2021, les flux de trésorerie opérationnels de la société ont diminué de – 200 millions de RMB, soit environ 360 millions de RMB; Les flux de trésorerie opérationnels ont diminué, ou principalement en raison de la baisse des revenus d’une année sur l’autre, le ratio des revenus de 21 ans de la compagnie a diminué de 98%, soit 7 PCTs. À la fin de la période, la valeur comptable des comptes débiteurs de la compagnie s’élevait à 2,14 milliards de RMB, soit une augmentation d’environ 38%, soit en raison de l’état global serré des fonds des entreprises d’ingénierie en aval, la compagnie a été touchée par l’étape. La structure du vieillissement des comptes débiteurs a été optimisée, Représentant 18,05% des comptes débiteurs âgés de plus de 3 ans, soit 4,25 PCTs de moins. Selon l’analyse de l’état des flux de trésorerie, le principal facteur influant sur les flux de trésorerie opérationnels de la compagnie est l’augmentation des stocks d’environ 1,8 milliard d’une année sur l’autre (1,1 milliard d’une année sur l’autre en 2020). Avec l’augmentation continue de la proportion des activités de fabrication de structures en acier de l’entreprise, la nouvelle base est progressivement entrée dans un fonctionnement stable et les flux de trésorerie opérationnels de l’entreprise reviendront au niveau initial.
Amélioration continue de l’efficacité opérationnelle: 21 ans, 140 jours de rotation des stocks, soit 21 jours de moins. Le nombre de jours de rotation des comptes débiteurs est de 34, soit 9 jours de moins. Le nombre de jours de la période d’exploitation est de 174 jours, moins 30 jours. Le cycle d’exploitation net est de 152 jours, moins 15 jours. L’efficacité opérationnelle de l’entreprise s’est considérablement améliorée.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) Avec la popularisation de la construction de type assemblage, l’industrie de la structure en acier a une bonne croissance. Au cours des 21 dernières années, la rentabilité des activités manufacturières de base de l’entreprise a été améliorée d’une année sur l’autre et l’avantage concurrentiel a été encore renforcé. Maintenir les prévisions de bénéfices nets attribuables à la société mère de 1 508 millions de RMB et de 1 751 millions de RMB pour la période 2022 – 2023 et ajouter 2 102 millions de RMB aux prévisions de bénéfices nets attribuables à la société mère pour la période 2024. Le prix courant correspond à un ratio P / e dynamique de 15 X en 2022. Soyez fermement optimiste quant à la valeur à long terme de Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541)
Conseil de risque: la forte fluctuation des prix de l’acier affecte la rentabilité de l’entreprise, l’expansion de la capacité et le taux d’utilisation de la pente inférieure aux attentes.
