Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) ( Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) )
Événement: la compagnie publie son rapport annuel 2021. Le chiffre d’affaires a atteint 6388 milliards de RMB, en hausse de 25,13% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 1233 milliard de RMB, en hausse de 2,58% par rapport à l’année précédente. Dont 2021q4 chiffre d’affaires de 2361 milliards de RMB, en hausse de 25,32% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net pour la mère était de 450 millions de RMB, en baisse de 1,74% par rapport à l’année précédente.
Q4 la croissance des revenus a dépassé les attentes et la qualité de l’exploitation stable a été mise en évidence. En ce qui concerne les produits, les revenus des tuyaux PPR / PE / PVC ont augmenté de 27,64% / 5,77% / 38,37% d’une année sur l’autre, les ventes de tuyaux PPR et PVC ont augmenté régulièrement, et le taux de croissance des tuyaux PE a ralenti en raison de la base élevée au début de La période et du ralentissement actif de l’entreprise. Le chiffre d’affaires des autres produits a augmenté de 80,80% d’une année sur l’autre, la stratégie du cercle concentrique a continué de progresser et les efforts de développement des entreprises d’étanchéité et de purification de l’eau ont été intensifiés. Sur une base trimestrielle, le chiffre d’affaires Q1 – Q4 de la compagnie a augmenté de 58,99% / 20,11% / 15,80% / 25,32%, respectivement. Q4 a encore un taux de croissance de 25% d’une année sur l’autre dans le contexte d’une base élevée et d’une industrie sous pression au cours de la même période de 20 ans, ce qui a permis d’obtenir une croissance défavorable et de refléter la résilience des activités de détail de l’entreprise.
La ténacité de la marge brute du pipeline PPR de détail, le rendement des investissements et les frais d’incitation au capital ont une incidence sur le rendement de l’entreprise. La marge brute de vente de la société était de 39,79%, avec une variation annuelle de – 3,71 PCT. D’une part, les principales matières premières de l’entreprise ont considérablement augmenté au cours de l’année; D’autre part, les frais d’emballage ont été inclus dans les coûts d’exploitation en 2021 en raison d’un rajustement des critères de revenu (le taux d’emballage pour 2020 est d’environ 1%). En ce qui concerne les produits, la marge bénéficiaire brute des activités PPR / PE / PVC est respectivement de 55,15% / 31,33% / 11,88%, avec une variation annuelle de – 1,15 PCT / – 4,48 PCT / – 11,20 PCT. Dans le contexte d’une forte hausse des prix des matières premières, la marge brute du pipeline PPR n’a diminué que légèrement, ce qui reflète la capacité de transmission des prix du commerce de détail. Le taux d’intérêt net sur les ventes de la compagnie était de 19,23%, avec une variation annuelle de – 4,19 PCT. À l’exception de l’effet de la marge brute, les principales sources sont les suivantes: 1) Les frais d’incitation à l’achat d’actions restreintes au cours de la période en cours ont augmenté de 75 998000 RMB par rapport à la même période en 20 ans; La juste valeur à la fin de la période des entreprises investies par Dongpeng Heli a diminué par rapport au début de la période, et le revenu de placement correspondant a diminué de 9472300 RMB. Si l’on exclut l’influence du revenu des placements et des frais d’incitation au capital, le taux de croissance du bénéfice net attribuable à la mère en 2021 est meilleur que le taux de croissance apparent.
Les flux de trésorerie ont augmenté régulièrement d’une année sur l’autre et le ratio des paiements en espèces a augmenté de façon significative en raison de l’augmentation des réserves de matières premières. Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation de la compagnie au cours de la période se sont élevés à 1 594 millions de RMB, en hausse de 18,37% d’une année sur l’autre. Taux de rendement: le taux de rendement de la compagnie au cours de la période est de 113,42%, ce qui représente une variation de + 1,28 PCT par rapport à la même période de l’année précédente. À la fin de la période, le solde des comptes débiteurs de la société s’élevait à 353 millions de RMB, en hausse de 20,89% par rapport à l’année précédente. Taux de paiement en espèces: Au cours de la période, le taux de paiement en espèces de la société était de 112,36%, soit + 11,05 PCT par rapport à la même période de l’année précédente. À la fin de la période, le solde des comptes créditeurs de la société s’élevait à 385 millions de RMB, en baisse de 3,5% par rapport à l’année précédente; Le solde des stocks s’est élevé à 1073 milliard de RMB, en hausse de 39,57% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des stocks de matières premières au cours de la période en cours.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: l’entreprise a continué de promouvoir la mise en œuvre de la stratégie « à deux roues motrices», en renforçant l’affaissement des canaux de vente au détail, l’expansion du marché blanc et l’extension des produits concentriques; L’entreprise d’ingénierie s’est développée de façon stable, élargissant le marché incrémental dans des domaines tels que l’immobilier et l’administration municipale tout en assurant la qualité de l’exploitation. Sous la promotion de la stratégie du cercle concentrique de l’entreprise, la contribution des nouveaux produits augmente et le taux de soutien augmente continuellement. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de + 17,42% / + 17,24% / + 15,95% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à un pe de 22x / 19x / 16x. Pour la première fois, l’entreprise reçoit une cote d ‘« achat ».
Indice de risque: risque de ralentissement macroéconomique; Le risque de fluctuations importantes des prix des matières premières; Le risque d’une concurrence accrue sur le marché; Le risque que de nouvelles entreprises ne se développent pas comme prévu.
