Xizi jieneng ( Hangzhou Boiler Group Co.Ltd(002534) )
Les revenus continuent de croître rapidement et la qualité des bénéfices diminue
Dans la soirée du 30 mars 2022, la compagnie a publié son rapport annuel 2021. Tout au long de l’année 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 6578 milliards de RMB, soit + 22,83% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère s’élevait à 420 millions de RMB, soit – 18,47% d’une année sur l’autre; Après déduction, le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère s’élevait à 338 millions de RMB, soit – 8,91% d’une année sur l’autre; La marge brute était de 21,30%, soit une baisse de 2,04 points de pourcentage par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net était de 7,15, en baisse de 4,32 points de pourcentage par rapport à l’année précédente.
La baisse des marges brutes et nettes de l’entreprise est principalement attribuable à l’augmentation des coûts attribuable à la hausse des prix de l’acier et à l’augmentation des coûts attribuable à l’expansion de l’entreprise.
Selon l’Association chinoise de l’industrie sidérurgique, les valeurs moyennes de l’indice composite des prix de l’acier pour un trimestre allant du premier trimestre au quatrième trimestre de 2021 étaient respectivement de 128,47, 149,68, 151,80 et 139,77, et les taux de croissance annuels du Q2 – Q4 étaient respectivement de 16,51%, 1,42% et – 7,93%. Étant donné que le délai de livraison de l’entreprise est de 6 à 12 mois, si l’entreprise signe la commande au Q1, prépare la production au Q2 et reporte la livraison au Q3, comme le prix de vente du Q1 a été convenu, l’augmentation du coût de l’acier au Q2 entraînera une baisse de la marge bénéficiaire brute et une baisse du bénéfice de commande. Cependant, nous pouvons voir que le prix de l’acier au cours du quatrième trimestre de 2021 a diminué. Si le prix de l’acier au cours du troisième trimestre de 2021 a été signé, la préparation des marchandises au cours du quatrième trimestre de 2021 et la livraison au cours du premier trimestre de 2022 ont été reportées, le prix des matières premières diminuera, ce qui permettra d’économiser des coûts et d’augmenter le bénéfice brut. Par conséquent, l’effet de la fluctuation des prix des matières premières sur la rentabilité de l’entreprise peut être aplati.
En outre, le taux de dépenses de la compagnie pour la période 2021 est de 14,41%, en hausse de 1,9 point de pourcentage par rapport à l’année précédente, dont le taux de dépenses de gestion a augmenté le plus. À la fin de la période, le nombre d’employés de l’entreprise était de 2 604, soit 497 de plus qu’à la fin de la période précédente. L’augmentation rapide de l’échelle des employés a entraîné une augmentation substantielle des dépenses correspondantes. Les dépenses de vente, les dépenses de gestion et les dépenses de recherche et de développement ont augmenté de 270 millions de RMB d’une année sur l’autre au cours de la période en cours, et les salaires des employés dans la structure de Ventilation ont augmenté de 140 millions de RMB d’une année sur l’autre, ce qui représente plus de la moitié de l’augmentation. L’augmentation de la taille du personnel montre l’intention de l’entreprise de développer activement ses activités à l’étranger. Les nouveaux employés devraient continuer à générer des bénéfices pour l’entreprise après s’être adaptés à la culture de l’entreprise et à l’environnement du marché.
La chaîne industrielle de l’entreprise est stable et les flux de trésorerie sont sains
Le montant total des créances à la fin de la période de la société s’élevait à 1 225 millions de RMB, soit une augmentation de 277 millions de RMB d’une année sur l’autre, soit 4% du chiffre d’affaires, ce qui est relativement faible; Entre – temps, le passif contractuel de la compagnie à la fin de la période s’élevait à 2426 milliards de RMB, en hausse de 745 millions de RMB par rapport à l’année précédente, ce qui est supérieur à l’augmentation des créances. Le passif contractuel représente environ 37% des revenus, ce qui peut indiquer que la compagnie a une forte capacité d’occupation des fonds en aval et une forte capacité en aval. Entre – temps, l’inventaire final de la compagnie s’élevait à 1 707 milliards de RMB et les créditeurs à 4 085 milliards de RMB, ce qui indique que la compagnie a vendu des marchandises mais n’a pas payé en amont, ce qui reflète la capacité d’occupation des fonds en amont de la compagnie; Entre – temps, la différence entre les comptes créditeurs et les stocks est d’environ 2,4 milliards de RMB, soit 736 millions de RMB de plus que les paiements anticipés à la fin de la période, ce qui indique que la compagnie occupe principalement des fonds en amont, ce qui reflète la force de la compagnie en amont.
En 2021, l’encaisse reçue par la société pour la vente de biens et la prestation de services de main – d’œuvre s’élevait à 5,1 milliards de RMB, soit 77,53% du chiffre d’affaires, en hausse de 7,29% par rapport à l’année précédente; Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 824 millions de RMB, soit 175% du bénéfice net, en hausse de 36 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. Bien que la rentabilité de l’entreprise soit sous pression, des flux de trésorerie suffisants peuvent fournir une capacité hématopoïétique continue à l’entreprise.
Les nouvelles commandes continuent d’augmenter fortement pour assurer la performance de l’entreprise
En 2021, la compagnie a ajouté 9,03 milliards de RMB de nouvelles commandes, soit + 44,71% d’une année sur l’autre; Les commandes en cours à la fin de la période se sont élevées à 7142 milliards de RMB, soit + 30,57% par rapport à l’année précédente. Parmi les nouvelles commandes, 3,64 milliards de RMB pour les chaudières à chaleur résiduaire, 1,37 milliard de RMB pour les équipements énergétiques propres et respectueux de l’environnement, 2,86 milliards de RMB pour les solutions et 1,16 milliard de RMB pour les pièces de rechange et les services. Compte tenu des délais de livraison de la compagnie, les nouvelles commandes de 2021 offrent une garantie de rendement adéquate pour 2022.
Leader de la chaleur résiduaire, pionnier du stockage optique, la disposition multidirectionnelle du stockage de l’énergie favorise le développement à long terme de l’entreprise
L’entreprise dispose d’une nouvelle ère énergétique dans de nombreux domaines. À l’heure actuelle, l’aménagement de la nouvelle énergie couvre déjà de nombreuses plaques telles que le photovoltaïque, le stockage de l’énergie, l’hydrogène et l’énergie éolienne. En novembre 2021, l’usine zéro carbone de Xizi aviation a été officiellement ouverte, intégrant diverses nouvelles technologies d’énergie et de stockage d’énergie, fournissant de l’électricité, du froid, de la chaleur, de l’air comprimé et d’autres formes d’énergie pour la zone de l’usine, ce qui est d’une importance positive pour la construction actuelle d’un nouveau système d’alimentation avec de nouvelles sources d’énergie comme principal organe et pour améliorer encore la capacité de régulation flexible et la capacité de sécurité du système d’alimentation. Sur la base de l’expérience acquise dans la R & D et la mise en service de l’usine zéro carbone, l’entreprise met activement en place un parc industriel zéro carbone basé sur le stockage de l’énergie du sel fondu, un système de production d’énergie photothermique complémentaire Multi – énergie et le développement d’équipements, etc., afin de mettre pleinement en œuvre et de mettre en œuvre l’orientation stratégique de l’entreprise en ce qui concerne les nouveaux équipements, les nouvelles énergies et les nouveaux services.
En mars 2022, la société a signé un contrat pour le projet de démonstration de stockage d’énergie du sel fondu vert. Ce projet est une application de démonstration de la technologie de stockage d’énergie du sel fondu développée indépendamment par l’entreprise depuis de nombreuses années. Il s’agit du premier projet de parc industriel vert à zéro carbone construit par l’entreprise après l’usine d’énergie intelligente à zéro carbone de Xizi aviation. Soyez optimiste sur le développement à long terme de l’entreprise dans la nouvelle ère énergétique.
Conseils en matière d’investissement
On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère au cours de la période de 22 à 24 ans sera de 870 millions de RMB, 1,28 milliard de RMB et 1,75 milliard de RMB respectivement, ce qui correspond à la PE actuelle de 19x / 13X / 9x, qui continuera d’être fortement recommandé.
Conseils sur les risques
Le ralentissement macroéconomique et la baisse de la demande du marché; Les prix des matières premières fluctuent considérablement; Risque de changement de politique de stockage d’énergie photothermique, etc.
