Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) ( Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
Aperçu de l’événement
La société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 106190 milliards de RMB en 21 ans, soit + 11,88% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 52 260 milliards de RMB, soit + 12,34% d’une année sur l’autre; Le bénéfice non net déduit est de 52581 milliards de RMB, soit + 11,84% d’une année sur l’autre. 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 31548 milliards de RMB, soit + 13,89% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 15 194 milliards de RMB, soit + 18,06% d’une année sur l’autre, moins le bénéfice non net de 15 224 milliards de RMB, soit + 16,09% d’une année sur l’autre, ce qui est essentiellement conforme aux attentes.
Jugement analytique:
L’augmentation de la proportion de ventes directes entraîne une augmentation du prix des tonnes.
En ce qui concerne les produits, en 21 ans, le revenu de Maotai Liquor s’élevait à 93465 milliards de RMB, soit + 10,18% d’une année sur l’autre, et la production / volume des ventes était respectivement de 565 / 36300 tonnes, soit + 12,42% d’une année sur l’autre / 5,68% d’une année sur l’autre, et le prix de la tonne était de 2577 millions de RMB / tonne, soit + 4,26% d’une année sur l’autre Le chiffre d’affaires de la série vins est de 125950 milliards de RMB, soit + 26,06% d’une année sur l’autre, avec une production / ventes de 2,82 / 30200 tonnes, soit + 13,33% / 1,46% d’une année sur l’autre, et un prix à la tonne de 417400 tonnes, soit + 24,25% d’une année sur l’autre. Parmi eux, le revenu de 21q4 Maotai Liquor / Series Liquor était respectivement de + 15,34% / + 2,14% d’une année sur l’autre. Grâce à l’augmentation des prix des vins de série, le prix des tonnes de vins de série a augmenté de façon significative et l’ensemble du produit a maintenu la tendance à la hausse des prix en volume. Du point de vue du sous – canal, le chiffre d’affaires de la vente directe / distribution au cours des 21 dernières années était de 240,29 / 82,30 milliards de RMB, soit + 81,49% / + 0,55% d’une année sur l’autre, et le chiffre d’affaires de la vente directe représentait + 8,69 PCT à 22,66% d’une année sur l’autre; Le volume des ventes directes / de distribution est respectivement de 57 / 60 700 tonnes et le prix par tonne est respectivement de 418,94 / 1 351300 yuan / tonne, soit + 24,42% / – 0,41% d’une année sur l’autre. Parmi eux, le chiffre d’affaires de la vente directe / distribution au 21q4 était de 93,44 / 22 183 milliards de RMB, soit + 94,38% / – 3,00% d’une année sur l’autre. L’augmentation de la part des ventes directes a entraîné une augmentation du prix des tonnes.
Grâce à l’augmentation de la part des ventes directes et à la stabilisation du taux de dépenses, la rentabilité a continué d’augmenter.
En raison de l’augmentation de la part des revenus de vente directe dans le prix de la tonne, la marge brute de 21q4 / 21fy était respectivement de 92,37% / 91,54%, soit + 0,75 / + 0,13 PCT par rapport à l’année précédente. 21q4 / 21fy les impôts et les surtaxes représentent 14,50% / 13,98% du revenu total d’exploitation, soit – 1241 / – 0,19 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux des frais de vente du 21q4 / 21fy était de 2,51% / 2,50%, soit – 0,20 / – 0,10 PCT d’une année sur l’autre, essentiellement inchangé. On s’attend à ce que le taux des dépenses de gestion augmente légèrement en raison de l’augmentation de la rémunération des employés. Le taux des dépenses de gestion du 21q4 / 21fy est de 9,37% / 7,72%, soit + 1,48 / + 0,79 PCT d’une année sur l’autre. Le taux d’intérêt net final du 21q4 / 21fy était de 51,18% / 52,47%, soit + 1,82 / + 0,30 PCT d’une année sur l’autre, ce qui a permis d’améliorer continuellement la rentabilité.
À la fin de l’année 21, le chiffre d’affaires des ventes s’élevait à 119321 milliards de RMB, soit + 11,49% d’une année sur l’autre, soit essentiellement le même taux de croissance que le chiffre d’affaires d’exploitation; Les comptes débiteurs anticipés (passifs contractuels + autres passifs courants) se sont élevés à 14 254 milliards de RMB, soit – 4,53% d’une année sur l’autre et + 38,90% d’une année sur l’autre. On s’attend à ce que les comptes débiteurs anticipés restent élevés dans l’ensemble en raison de l’augmentation des Fonds de réserve pour le festival de printemps de 22 ans.
De nombreuses réformes ont été menées simultanément et l’entreprise est entrée dans une voie de développement rapide au cours des 22 dernières années.
Du point de vue de la disposition des produits, les produits rares Maotai ont été mis sur le marché le 29 décembre 21, ce qui a permis de compléter davantage les offres de prix des produits non standard; Le 18 janvier, l’entreprise a publié un nouveau produit, Maotai 1935, avec un prix départ usine de 798 yuan / bouteille. Le prix de détail suggéré est de 1188 yuan / bouteille, complétant la gamme de produits de la gamme de prix de 1000 yuan. La ligne de produits Maotai est de plus en plus complète et la base d’un développement sain peut être garantie.
Du point de vue de la disposition des canaux, la sector – forme de commerce électronique de l’entreprise est en ligne aujourd’hui, ce qui renforce encore la capacité de surveillance des données et de contrôle de la quantité et des prix de l’ensemble du lien, ce qui réduira efficacement la fluctuation des prix de gros de Maotai. Nous prévoyons que l’entreprise accélérera la numérisation du marketing et la réforme des canaux au cours des 22 prochaines années, atteindra l’objectif d’exploitation de 22 ans d’une année sur l’autre + 15% des revenus d’exploitation et réalisera un investissement en capital de 6 969 milliards de RMB.
Après le festival de printemps de 22 ans, selon les données sur les prix de l’alcool d’aujourd’hui, les prix de gros de feitianmaotai ont chuté d’environ 400 yuans / 160 yuans pour les boîtes / bouteilles en vrac. Nous pensons que la baisse du prix de gros de Maotai, d’une part, est due à l’accélération du rythme de livraison de l’entreprise, à l’augmentation de l’offre, d’autre part, à la fin de la haute saison du Festival de printemps + perturbation de la situation épidémique à l’échelle nationale, la demande finale a diminué. À l’heure actuelle, le prix de gros est revenu à une région relativement rationnelle, ce qui est propice à la reprise de la demande des consommateurs de Maotai et à la réduction d’une série de risques liés à la spéculation excessive sur le marché. Au cours des 22 dernières années, Maotai ajustera et optimisera les facteurs de commercialisation, libérera davantage l’énergie potentielle de la marque et entrera progressivement dans la voie rapide du développement sous la direction raisonnable et puissante de la direction, sur la base de nombreuses réformes et de progrès constants, et dans un environnement commercial où le risque d’opinion publique est évidemment atténué.
Conseils en matière d’investissement
Selon les prévisions de bénéfices ajustées du rapport annuel de la compagnie, nous avons augmenté le chiffre d’affaires d’exploitation annuel de 122,8 / 138,66 milliards de RMB à 126,9 / 145,81 milliards de RMB et ajouté 164,83 milliards de RMB au chiffre d’affaires annuel de 24 ans; Rajuster le bénéfice net attribuable à la société mère de 616,69 / 71217 milliards de RMB à 61,10 / 706,04 milliards de RMB au cours des 22 à 23 dernières années et ajouter 80,33 milliards de RMB à la prévision du bénéfice sur 24 ans; Le SPE est passé de 42,08 / 49,09 / 56,69 à 48,64 / 56,23 / 63,95 RMB. Le prix de clôture de l’action au 31 mars 2022 était de 1719 RMB, ce qui correspond à des évaluations respectives de 35,34 / 30,57 / 26,88 fois. Maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques
L’épidémie continue de dépasser les attentes; La baisse de la demande due au ralentissement économique; Problèmes de sécurité alimentaire, etc.
