Keboda Technology Co.Ltd(603786) ( Keboda Technology Co.Ltd(603786) )
Principales conclusions
Le circuit intelligent de positionnement de précision du contrôleur embarqué couvre une large gamme de modèles de produits. Keboda Technology Co.Ltd(603786) Les produits existants sont principalement cinq séries de commandes d’éclairage automobile, de commandes de moteurs, de gestion de l’énergie, d’appareils et d’électronique embarqués et d’autres pièces automobiles (les recettes provenant de la commande d’éclairage, de la commande de moteurs et de l’électronique embarquée représentent respectivement 50%, 22% et 18% au cours des trois premiers trimestres de 2021). Les principaux clients de l’entreprise sont le groupe Volkswagen, qui continue de percer de nouveaux clients et d’accélérer la mondialisation.
La nouvelle matrice de produits est étroitement liée à la tendance à la mise à niveau de la consommation et le contrôleur embarqué contient de nouveaux incréments. La mise à niveau de l’électronique automobile, de l’intelligence, de l’interconnexion des réseaux et de la technologie de conduite automatique favorise le développement du marché des contrôleurs électroniques automobiles. Régulateur de lumière: piste de neige épaisse à longue pente, l’échelle du marché devrait doubler en 2025; Système de grille d’admission d’air actif: de nouveaux outils d’économie d’énergie et de réduction des émissions devraient dépasser 10 milliards de RMB en cinq ans; Produits d’émission des véhicules utilitaires nationaux 6: Au cours du premier semestre de 21 ans, la croissance a doublé et la croissance de la construction d’immobilisations a atteint un niveau record.
Dans le domaine de l’intelligence, Nugget, permet à l’usine de véhicules de réaliser le logiciel de définition des véhicules. L’intelligibilité et l’interconnexion de l’automobile conduisent l’architecture électronique et électrique de l’automobile de la distribution à la centralisation, et le Contrôleur de domaine ouvre de nouvelles possibilités. L’entreprise est en position de leader sur le marché chinois des contrôleurs de châssis et des contrôleurs de domaine de châssis, a obtenu des points fixes de DCC (Adaptive suspension Controller) et ASC (air suspension Controller) de marques indépendantes de tête de Chine telles que Xiaopeng, Geely, Byd Company Limited(002594) Parmi eux, les produits DCC qui soutiennent Xiaopeng ont été produits en série sur les modèles pertinents de Xiaopeng. À l’avenir, l’entreprise commencera par l’accumulation de la technologie de contrôle de la zone de châssis, tout en développant la zone de châssis + la zone de carrosserie.
Conseils d’investissement: les nouveaux produits et les nouveaux clients de l’entreprise continuent de se développer, de nouveaux points fixes continuent de faire des percées. Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la compagnie de 2021 à 2023 sera de 3016 / 3941 / 5018 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 4330 / 687 / 915 milliards de RMB et le SPE sera de 1,08 / 1,72 / 2,29 RMB / action respectivement. Étant donné que la barrière technique du contrôleur embarqué est élevée et qu’il s’agit d’une partie essentielle de l’électronique automobile, nous pensons que le contrôleur embarqué devrait bénéficier d’une prime d’évaluation. Nous évaluons et calculons le contrôleur embarqué par la méthode d’évaluation relative PE. Nous donnons à l’entreprise 40 fois PE en 2022, et la valeur marchande correspondante est de 27,5 milliards de RMB. Le contrôleur embarqué est couvert pour la première fois et la cote d’achat est donnée.
Conseils sur les risques: les ventes d’automobiles sont inférieures aux prévisions, le développement de nouveaux clients est inférieur aux prévisions, les prix des matières premières en amont augmentent et le risque de pénurie de cœur.
