Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) ( Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) )
[principaux points d’investissement]
La compagnie a publié son rapport annuel 2021, qui est conforme au rapport rapide sur les résultats antérieurs. Le chiffre d’affaires annuel a atteint 6153 milliards de RMB, soit + 16,5% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 56 676900 RMB, ce qui a entraîné un excédent de pertes d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la société mère est déduit de 10 945800 RMB et la perte est convertie en bénéfice d’une année sur l’autre. Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 1427 milliard de RMB, soit – 16,3% d’une année sur l’autre; La société mère a enregistré une perte nette de 69 millions de RMB et un bénéfice de 59 millions de RMB au cours du quatrième trimestre de 2020. En 2021, la marge bénéficiaire brute globale de la société était de 26,1%, soit + 13,5% par rapport à l’année précédente, et la marge bénéficiaire brute de l’exploitation hôtelière et de la gestion hôtelière était respectivement de + 15,6% par rapport à + 1,6% par rapport à 6,6% / 76,8%. Le taux des frais de vente, de gestion et de financement est respectivement de 5,2% / 11,5% / 8,5%, soit – 0,6 PCT / – 1,2 PCT / + 6,8 PCT d’une année sur l’autre. Les frais financiers ont beaucoup changé, principalement en raison de la mise en œuvre de nouvelles normes de location, et les intérêts courus sur les passifs de location sont de 434 millions de RMB.
La gestion légère de l’hôtel stimule l’expansion rapide des nouveaux magasins toute l’année. En 2021, il y aura une augmentation nette de 1 021 hôtels, 1 418 nouveaux magasins ouverts toute l’année (YOY + 56%) et l’objectif de 1 400 à 1 600 nouveaux magasins ouverts toute l’année sera atteint; La gestion économique, moyenne et haut de gamme / légère a ouvert 188 / 276 / 954 nouveaux hôtels, dont 67,3% sont des hôtels légers, ce qui accélère l’expansion des hôtels individuels de petite et moyenne taille sur le marché des naufrages avec le modèle de « faible investissement, forte capacité et rendement rapide ». À la fin de 2021, le nombre total d’hôtels de l’entreprise a atteint 5 916, et la proportion d’hôtels franchisés a augmenté à 87,3%. Il est prévu d’ouvrir 1 800 à 2 000 nouveaux hôtels d’ici 2022 et 1 791 magasins de réserve (YOY + 46,9%) d’ici la fin de 2021, dont 53% de gestion légère, afin de se préparer à l’ouverture accélérée des magasins par la suite.
Sous l’épidémie, le taux de location est toujours sous pression et les prix de l’immobilier reviennent en premier. En 2021, l’ensemble du revpar / ADR / OCC de la compagnie était de 119 yuan / 192 yuan / 62%, soit + 20,2% / + 11,6% / + 4,4 PCT d’une année sur l’autre d’une année sur l’autre d’une année sur l’autre d’une année sur l’autre d’une année sur l’autre, et a été ramené à 74,8% / 95,8% / 82,7% d’une année sur l’autre d’une année sur l’autre d’une Parmi eux, le revpar des hôtels économiques / haut de gamme / légers gérés en 2021 était de 104 / 158 / 76 RMB, revenant respectivement à 76% / 69% / 69% en 2019, et l’exploitation hôtelière de l’entreprise était encore sous pression en raison d’épidémies répétées tout au long de l’année.
Nous continuerons de renforcer la construction des membres et de réduire les coûts et d’accroître l’efficacité des opérations raffinées. La société a enrichi et amélioré les droits et intérêts des membres et lancé la sector – forme transfrontalière « first Free global purchase ». À la fin de 2021, le nombre total de membres était de + 6,4% à 133 millions de personnes d’une année sur l’autre, et en 2021, la proportion de nuit entre les canaux centraux était de + 4,2 PCT à 43,0% d’une année sur l’autre, ce qui a permis d’améliorer efficacement l’échelle et la contribution des membres. L’amélioration de la capacité de gestion a entraîné une nouvelle baisse du rapport entre les logements occupés et le nombre d’employés par 100 logements, qui est passé de 12,9 / 14,3 en 2020 à 12,5 / 13,7 en 2021.
[Proposition d’investissement]
L’entreprise a accéléré la mise en place d’un marché en déclin avec un mode de gestion léger, a continué de promouvoir la mise à niveau des actifs moyens et haut de gamme et la transformation des actifs légers, et a été optimiste quant à l’amélioration de la part de marché et de la force de la marque à l’avenir. En raison de la perturbation de la situation épidémique au début de 2022, nous avons réduit nos prévisions de revenus d’exploitation et de bénéfices nets attribuables à la société en 2022 – 2023, et nous prévoyons que les revenus d’exploitation de la société en 2022 – 2024 seront respectivement de 75,00 / 91,10 / 10820 milliards de RMB, les bénéfices nets attribuables à la société mère seront respectivement de 4,79 / 11,49 / 1425 milliards de RMB, les EPS correspondants seront respectivement de 0,43 / 1,02 / 1,27 RMB / action, les PE correspondants seront respectivement 56 / 23 / 19 fois, et la cote de « détention supplémentaire» sera maintenue.
[conseils sur les risques]
La reprise de l’épidémie n’a pas été aussi rapide que prévu;
Tuodian n’a pas progressé comme prévu;
La gestion des franchises n’était pas aussi bonne que prévu.
