Petrochina Company Limited(601857) ( Petrochina Company Limited(601857) )
Événements:
Le 31 mars 2021, la compagnie a publié son rapport annuel pour 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2,61 billions de RMB en 21 ans, soit + 35% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère a atteint 92,2 milliards de RMB, soit + 385% d’une année sur l’autre. Parmi eux, le chiffre d’affaires trimestriel de Q4 atteint 734 milliards de RMB, soit + 45% d’une année sur l’autre et + 7% d’une année sur l’autre; Réaliser un bénéfice net de 17 milliards de RMB pour la société mère, soit + 91% d’une année sur l’autre et – 23% d’une année sur l’autre.
Commentaires:
Le boom de l’industrie a contribué à la réalisation d’un nouveau sommet de sept ans
1. Amont: le prix du pétrole et du gaz augmente pour améliorer la performance en amont de l’entreprise, et la production de gaz naturel atteint un sommet historique.
En 2021, la société a réalisé un bénéfice d’exploitation de 68,5 milliards de RMB dans le secteur amont, soit + 196% d’une année sur l’autre, un nouveau sommet de sept ans, principalement en raison de la reprise économique mondiale, de l’amélioration de la demande globale sur le marché de l’énergie, de la superposition de l’offre de pétrole et de gaz et de la forte hausse des prix internationaux du pétrole et du gaz: en 2021, le prix moyen des contrats à terme sur le pétrole brut Brent était de 70,94 USD / baril Le prix réalisé du pétrole brut de la compagnie était de 65,58 USD / baril, soit + 62,6% d’une année sur l’autre; Le gaz naturel a atteint un prix de 7,59 $/ mille pieds cubes, soit + 58,1% d’une année sur l’autre. L’entreprise adhère à la stabilisation du pétrole et à l’augmentation du gaz, promeut en profondeur la stabilisation de la production des anciens champs pétrolifères et la construction d’avantages dans de nouvelles zones. La production de pétrole et de gaz de la Chine a atteint une double augmentation et la production de gaz naturel a atteint un nouveau sommet historique. En 2021, la production de pétrole brut de la société en Chine était de 753,4 millions de barils, soit + 1,3% d’une année sur l’autre; La production de gaz commercialisable de la Chine a atteint un niveau record de 4,22 billions de pieds cubes, soit + 5,7% d’une année sur l’autre, et la part de la production de gaz dans l’équivalent pétrole – gaz a continué d’augmenter.
2. Raffinage: réduction du pétrole et amélioration de la structure des produits, production de produits chimiques et profit record
En 2021, la société a réalisé un bénéfice d’exploitation de 49,74 milliards de RMB dans le secteur du raffinage et de la chimie, soit + 51,5 milliards de RMB d’une année sur l’autre. Dont 37,7 milliards de RMB de bénéfices d’exploitation provenant des opérations de raffinage, soit + 50,5 milliards de RMB d’une année sur l’autre; Le bénéfice d’exploitation de l’entreprise chimique est de 12 milliards de RMB, soit + 9,5% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la hausse des prix du pétrole raffiné. La société a renforcé le contrôle des coûts et des dépenses et a réalisé une baisse continue des coûts de transformation unitaires en cas de hausse des prix du pétrole. En 2021, la société a traité 1 225 millions de barils de pétrole brut, soit + 4% d’une année sur l’autre, produisant respectivement 49,39, 48,25 et 11,08 millions de tonnes de vapeur, de diesel et de kérosène, soit + 6,72%, 4,88% et + 10,32% d’une année sur l’autre; L’entreprise promeut activement la réduction du pétrole et l’augmentation de la chimie. Le rendement du pétrole fini a diminué de 1,60 PCT à 65,6% d’une année sur l’autre, et le rendement des produits chimiques a augmenté de 2 PCT à 28,3% d’une année sur l’autre. L’entreprise a continuellement optimisé la structure des Produits de raffinage, et le rapport carburant – vapeur a diminué de 0,12 à 0,98 d’une année sur l’autre. L’entreprise adhère à la transformation et à la mise à niveau des activités de raffinage et de chimie, maintient l’exploitation à haute charge d’unités chimiques clés telles que l’éthylène, promeut de manière ordonnée des projets clés tels que le projet d’intégration du raffinage et de la chimie de Guangdong Petrochemical, la production d’éthylène à partir de Tarim et de Changqing ethane, renforce vigoureusement l’innovation scientifique et technologique et promeut activement la recherche et le développement En 2021, la société a produit respectivement 5,8%, + 6,0%, – 10,3%, + 4,3%, + 12,0% de tonnes d’éthylène, de résine, de fibres, de caoutchouc, d’urée 671, 1090, 114, 104 et 242 millions de tonnes. Le volume des produits chimiques de l’entreprise, les bénéfices des raffineries et les bénéfices des entreprises chimiques ont atteint un niveau record.
3. Ventes: la reprise de la demande a entraîné une reprise des bénéfices de vente et une augmentation constante des ventes de produits pétroliers.
En 2021, la société a réalisé un bénéfice d’exploitation de 13,2 milliards de RMB dans le secteur des ventes, en hausse de 16,1 milliards de RMB d’une année sur l’autre, principalement en raison de la stabilisation de la macro – économie chinoise et de la reprise progressive de la demande de produits pétroliers, de l’offre stable de produits pétroliers en Chine et de l’atténuation de la situation de l’offre excédentaire sur le marché. En 2021, l’entreprise a vendu 6598, 8173 et 1560000 tonnes d’essence, de diesel, de kérosène, respectivement – 0,16%, + 1,15%, + 8,70% d’une année sur l’autre. En outre, nous innovons activement dans le mode d’exploitation, accélérons la promotion et l’application de l’application de vente directe en gros, ajustons de façon flexible la stratégie de vente de carburant diesel, et le premier lot de ravitaillement intelligent commercial Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) Les efforts de développement des stations – service dans les marchés avantageux et les régions à haut rendement ont été intensifiés, et le nombre de stations – service opérationnelles a augmenté de 181 à 22 800.
4. Gaz naturel et gazoducs: la demande de gaz naturel en Chine augmente rapidement et les ventes de gaz naturel de l’entreprise augmentent.
En 2021, la compagnie a réalisé un bénéfice d’exploitation de 43,9 milliards de RMB dans le secteur du gaz naturel et des pipelines, en baisse de 39,3% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la baisse des bénéfices de la restructuration des actifs des pipelines en 2021 par rapport à 2020, ce qui a entraîné une baisse des bénéfices du secteur du gaz naturel. En 2021, les activités d’importation de gaz naturel de la société ont subi une perte de 7 212 milliards de RMB, soit une perte annuelle de 6 947 milliards de RMB. L’entreprise saisit l’occasion favorable de la croissance économique stable de la Chine et de la reprise de la demande du marché, développe activement les ventes directes et les clients finaux, améliore continuellement la qualité du service et s’efforce d’augmenter les ventes; Nous renforcerons vigoureusement le contrôle des coûts d’achat du gaz naturel et améliorerons continuellement l’efficacité des ventes. En 2021, la société a vendu 274 milliards de m3 de gaz naturel, en hausse de 10,1% par rapport à l’année précédente.
Les dépenses en capital ont augmenté régulièrement et les efforts d’exploration en amont ont été continuellement renforcés au cours des 22 dernières années.
De 2016 à 2019, les dépenses en capital de la compagnie ont augmenté régulièrement, passant de 172,4 milliards de RMB en 2016 à 296,8 milliards de RMB en 2019, dont 17,3% en 2019 pour atteindre 230,1 milliards de RMB. En 2014 – 2019, les dépenses en capital du secteur de l’exploration et de la production en amont de PetroChina représentaient environ les trois quarts des dépenses en capital totales, la plus grande proportion. En 2017 – 2019, la part des dépenses en capital dans le secteur de l’exploration et de la production en amont a augmenté régulièrement. En 2020, le prix international du pétrole est tombé à un bas niveau, et les dépenses en capital des géants du pétrole et du gaz à l’étranger ont diminué de près de 30%. La Société a surmonté les difficultés du ralentissement de l’industrie et a contrôlé la baisse des dépenses en capital de 17%.
En 2021, la société a insisté sur l’investissement rigoureux, l’investissement de précision et l’investissement d’efficacité, a continuellement amélioré le niveau de gestion des investissements, a continuellement optimisé la structure d’investissement et s’est efforcée d’améliorer l’efficacité des investissements. Les dépenses en capital annuelles se sont élevées à 251,2 milliards de RMB, soit + 1,9% d’une année sur l’autre. Les dépenses en capital en amont, en raffinerie, en vente, en gaz naturel et en pipeline se sont élevées à 178,3 milliards de RMB, 545,11 milliards de RMB et 6,7 milliards de RMB, soit – 4%, 150%, 33% et 68% d’une année sur l’autre. En 2022, les dépenses en capital prévues de la compagnie s’élèvent à 242 milliards de RMB, soit – 4% d’une année sur l’autre. Les dépenses en capital prévues pour l’amont, le raffinage, les ventes, le gaz naturel et les pipelines s’élèvent respectivement à 181,2, 445,5 et 8 milliards de RMB, soit + 2%, 18%, 32% et 19% d’une année sur l’autre. Le total des dépenses en capital de la compagnie a augmenté régulièrement en 2021 et les dépenses en capital en amont ont continué d’augmenter en 2022, ce qui jettera des bases solides pour la croissance de la production de produits et l’amélioration de la rentabilité de la compagnie.
Augmentation spectaculaire des réserves et de la production et augmentation substantielle des réserves de pétrole brut
En réponse à l’appel lancé par l’État en faveur d’une « augmentation du stockage et de la production », la société a continué de promouvoir l’exploration intensive, l’exploration fine et l’évaluation efficace des principaux bassins et zones clés dans le cadre des activités d’exploration et de développement de la Chine, a réalisé de nombreuses percées stratégiques et d’importants résultats d’exploration dans les bassins du Sichuan, Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295)
Depuis 2016, les nouvelles réserves récupérables de la compagnie ont augmenté continuellement. En 2021, la compagnie a fait de grands efforts pour promouvoir l’exploration à haut rendement et l’augmentation du stockage et de la production de pétrole et de gaz. De nombreuses percées majeures et découvertes importantes ont été faites dans des bassins clés tels que Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295)
En 2021, les réserves de pétrole brut nouvellement ajoutées se sont élevées à 1755 milliard de barils et les réserves prouvées de pétrole brut ont atteint 6,06 milliards de barils, soit une augmentation substantielle de 16,5% d’une année sur l’autre; Les nouvelles réserves totales de pétrole et de gaz se sont élevées à 2229 milliards de barils d’équivalent, les réserves totales de pétrole et de gaz atteignant 18,55 milliards de barils d’équivalent, en hausse de 3,4% par rapport à l’année précédente. Les réserves de pétrole brut de l’entreprise ont considérablement augmenté et le taux de remplacement des réserves est resté sain, ce qui est devenu la base d’une nouvelle augmentation de la production à l’avenir.
À l’approche de l’ère des prix élevés du pétrole, l’entreprise en amont devrait bénéficier de manière significative
En 2022, la reprise de la demande mondiale de pétrole brut a été lente, la structure de l’offre et de la demande a été serrée et le prix du pétrole a maintenu un niveau élevé sous l’influence de la géopolitique. L’insuffisance des dépenses en capital a limité l’espace d’augmentation à long terme de la production mondiale de pétrole brut, ce qui a entraîné une augmentation de la prime de risque pour le pétrole brut en raison de l’instabilité géopolitique. Nous pensons que l’ère des prix élevés du pétrole est officiellement arrivée et que les prix élevés du pétrole brut se poursuivront.
PetroChina possède des actifs et des activités en amont à grande échelle et profitera pleinement du boom pétrolier. Selon le calcul de l’élasticité des bénéfices de « trois barils de pétrole » dans le rapport de la série sur la transformation de la structure énergétique publié le 27 mars à l’ère des prix élevés du pétrole, la géométrie élastique de la performance de « trois barils de pétrole » – mesure de l’élasticité des bénéfices de « trois barils de pétrole » dans le rapport de la série sur la transformation de la structure énergétique, les activités en amont de PetroChina ont commencé à devenir rentables après que le prix de distribution du pétrole ait dépassé 50 USD / baril, et le bénéfice net en amont de la société a atteint 165,8 milliards de En ce qui concerne le bénéfice marginal, lorsque le prix du pétrole se situe entre 70 et 80 USD / baril, l’élasticité du bénéfice net marginal de la société est d’environ 3,2 milliards de RMB, tandis que lorsque le prix du pétrole est supérieur à 100 USD / baril, l’élasticité du bénéfice net marginal de la société se stabilisera à 2,4 milliards de RMB.
Mettre en œuvre l’objectif « double carbone» et accélérer la transition vers une économie verte à faible intensité de carbone
Dans le cadre de l’objectif stratégique « atteindre un pic de carbone et être neutre en carbone», l’entreprise met activement en œuvre l’objectif « double carbone» et accélère la transformation verte à faible intensité de carbone. L’entreprise prévoit déployer des efforts considérables pour déployer la chaîne industrielle de l’hydrogène, la conversion propre de l’énergie fossile et le CCS / ccus d’ici 2025 afin d’explorer la mise en valeur et l’utilisation propres de l’énergie fossile à moindre coût.
En ce qui concerne l’énergie de l’hydrogène, en 2021, Petrochina Company Limited(601857) La capacité totale d’hydrogène a dépassé 2,6 millions de tonnes / an. À l’heure actuelle, l’entreprise construit 8 stations d’hydrogénation, 6 sous – stations et 3 stations de services énergétiques complètes à Beijing, Hebei et Chongqing, et déploie 19 projets de purification de l’hydrogène dans 7 régions, y compris la mer de Bohai et la mer de Shaanxi – Gansu – Ningxia, afin de tirer pleinement parti de la capacité de production d’hydrogène existante et de la combinaison des ressources en hydrogène sous – produites et du captage et de l’utilisation du dioxyde de carbone pour réaliser l’approvisionnement en « hydrogène bleu ». L’entreprise tire pleinement parti de ses avantages fondamentaux dans le domaine de la chimie et de l’industrie chimique et des nouveaux matériaux, construit une chaîne d’approvisionnement multivariée en hydrogène, comme l’hydrogène bleu et l’hydrogène Vert, effectue la conversion mutuelle hydrogène – électricité et électricité – hydrogène et établit une chaîne d’approvisionnement pour le stockage, Le transport et le remplissage terminal de l’hydrogène. L’entreprise se déploie en trois étapes selon « l’aménagement stratégique, la promotion constante et le développement à grande échelle », adhère au développement systématique d’une production diversifiée d’hydrogène, d’un stockage et d’un transport à faible coût et à haut rendement de l’hydrogène, et déploie activement le domaine de l’énergie de l’hydrogène.
En ce qui concerne l’énergie photovoltaïque, le projet de production d’énergie photovoltaïque Yumen de 200000 kW a été achevé et mis en service en 2021, ce qui a permis de réaliser une percée dans l’approvisionnement en électricité propre à l’étranger. L’entreprise a construit la première centrale de production d’énergie photovoltaïque bipv en Chine à Ningxia, avec une grande efficacité, une longue durée de vie et un faible coût par rapport au modèle traditionnel de production d’énergie photovoltaïque bapv. Douze stations de pompage ont été construites dans le champ pétrolifère de Tarim pour remplacer l’irrigation par générateur diesel. À l’heure actuelle, la compagnie est en train de construire le projet d’utilisation de la route du désert de Tazhong Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) À la fin de l’année 21, l’entreprise a ajouté 200000 kW de nouvelles installations photovoltaïques, 117 stations – service ont commencé à charger et 91 stations – service ont commencé à produire de l’énergie photovoltaïque. En ce qui concerne le ccus, un certain nombre de projets de production d’énergie éolienne à Jilin, Daqing et d’autres projets du ccus progressent régulièrement. L’entreprise dispose de ressources et d’avantages techniques remarquables dans le développement de l’industrie ccus, avec le plus grand nombre et la plus grande échelle de projets industriels ccus – EOR en Chine. Parmi eux, l’inondation de CO2 dans le champ pétrolifère de Jilin est le premier projet de démonstration de processus complet en Chine, et le stockage cumulé de CO2 a dépassé 2 millions de tonnes; Le Centre ccus du Xinjiang, dirigé par l’entreprise, est l’un des cinq premiers centres de promotion de l’industrie ccus déployés dans le monde entier par l’organisation d’initiatives climatiques de l’industrie pétrolière et gazière.
La conception de la phase I du ccus avec une capacité de 1 million de tonnes / an a été démontrée par des experts et la capacité de la phase II atteindra 3 millions de tonnes / an.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation
Depuis le début de 2022, le conflit russo – ukrainien s’est intensifié dans le contexte d’une offre et d’une demande de pétrole brut serrées, ce qui a entraîné une hausse continue des prix du pétrole brut. Au 30 mars 2022, le prix à terme du pétrole brut Brent était de 113,45 USD / baril. Nous croyons que les prix élevés du pétrole s’ajoutent à la croissance continue de la production de pétrole brut de l’entreprise et que les activités en amont de l’entreprise devraient bénéficier pleinement des prix élevés du pétrole. Toutefois, étant donné que le conflit russo – ukrainien se poursuit et que la situation géopolitique est instable, et que le prix du pétrole est fortement influencé par la géopolitique, nous maintenons les prévisions de bénéfices pour 2022 – 2023 et ajoutons de nouvelles prévisions de bénéfices pour 2024 par souci de prudence. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société en 2022 – 2024 sera divisé en 999, 1054 et 1102 milliards de RMB, ce qui équivaut à 0,55, 0,58 et 0,60 RMB / action respectivement. En tant que chef de file de la production de pétrole et de gaz en Chine, l’entreprise augmente régulièrement les dépenses en capital en amont, encourage vigoureusement l’augmentation du stockage et de la production, met en place une nouvelle chaîne de l’industrie de l’énergie et espère bénéficier pleinement du boom élevé de l’industrie du pétrole brut et maintient la cote d ‘« achat » des actions a + H de l’entreprise.
Conseils sur les risques: risque de baisse significative des prix du pétrole brut, risque de baisse du climat du raffinage du pétrole et de l’industrie chimique.
