China Railway Group Limited(601390) ( China Railway Group Limited(601390) )
Événements:
China Railway Group Limited(601390) publier le rapport annuel 2021. La valeur des nouveaux contrats signés par la société s’élevait à 272932 milliards de RMB, en hausse de 4,7% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires total d’exploitation s’est élevé à 1073270 milliards de RMB, en hausse de 10,1% par rapport à l’année précédente. En 2021, le bénéfice net attribuable à la société mère était de 27,62 milliards de RMB, en hausse de 9,7% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère était de 26,06 milliards de RMB, en hausse de 19,4% par rapport à l’année précédente; Il est proposé de verser un dividende en espèces de 0196 Yuan (impôt inclus) par action.
Commentaires:
Le chiffre d’affaires des principales entreprises a augmenté régulièrement et la rentabilité de la fabrication de matériel d’ingénierie a augmenté.
En 2021, la société a réalisé des revenus d’exploitation de 923436 milliards de RMB, 17604 milliards de RMB, 23831 milliards de RMB, 50249 milliards de RMB et 58153 milliards de RMB respectivement pour la construction d’infrastructures, les services d’arpentage, de conception et de consultation, la fabrication d’équipements et de pièces d’ingénierie, Le développement immobilier et d’autres activités, avec une croissance annuelle de 9,40%, 8,75%, 3,28%, 1,92% et 38,22%. Dans le secteur de la construction d’infrastructures, les entreprises ferroviaires, routières, municipales et autres entreprises de construction d’ingénierie ont réalisé des revenus d’exploitation de 215,91 milliards de RMB, 181,78 milliards de RMB et 525818 milliards de RMB, en hausse de – 0,33%, 18,39% et 10,93% d’une année sur l’autre.
En 2021, la marge brute globale des principales activités de la société était de 10,21%, en hausse de 0,05 PCT par rapport à l’année précédente. La marge bénéficiaire brute de la construction d’infrastructures, de l’arpentage, de la conception et de la consultation, de la fabrication d’équipements et de pièces d’ingénierie, du développement immobilier et d’autres activités est respectivement de 8,41%, 28,31%, 21,61%, 22,19% et 18,31%, soit une augmentation annuelle de 0,09 PCT, – 3,36 PCT, 2,82 PCT, – 1,01 PCT et – 0,42 PCT. L’augmentation de la marge bénéficiaire brute pour la construction d’infrastructures est principalement due à l’augmentation de la part des recettes provenant des activités routières et municipales à haut niveau de rentabilité; La réduction de la marge bénéficiaire brute des services d’arpentage, de conception et de consultation est principalement due à la difficulté de conception, à l’investissement important dans les coûts et au faible niveau de rentabilité des projets qui ont contribué aux recettes au cours de la période considérée; L’augmentation de la marge bénéficiaire brute pour la fabrication d’équipements et de pièces d’ingénierie est principalement due à l’augmentation du prix de vente unitaire des produits de structure en acier, tandis que l’entreprise renforce encore le contrôle des coûts et améliore considérablement le niveau de rentabilité des produits; La baisse de la marge brute de développement immobilier est principalement due à la baisse des prix de vente de certains projets et au changement de la structure des produits comptabilisés au cours de la période considérée, ce qui a eu une incidence sur le niveau des bénéfices.
Les réserves de ressources minérales sont abondantes et les revenus et la rentabilité des activités minières augmentent considérablement.
À la fin de 2021, la société a investi et construit cinq mines modernes au pays et à l’étranger par le biais d’acquisitions, de fusions et d’acquisitions, de participations ou d’investissements en actions, produisant et vendant des concentrés, du cuivre cathodique et de l’hydroxyde de cobalt, y compris du cuivre, du cobalt, du molybdène, du plomb et du zinc. Les ressources / réserves conservées comprennent principalement environ 8195 millions de tonnes de cuivre, 609000 tonnes de cobalt et 655 millions de tonnes de molybdène, dont les réserves conservées de cuivre, de cobalt et de molybdène occupent une position de premier plan dans la même industrie en Chine. La capacité de production de cuivre et de molybdène de la mine est déjà à l’avant – garde de la même industrie en Chine.
En 2021, l’exploitation et la vente des ressources minérales de la société sont restées stables dans l’ensemble, avec un chiffre d’affaires de 5 957 milliards de RMB, en hausse de 50,97% d’une année sur l’autre, une marge bénéficiaire brute de 55,12% et une augmentation de 16,91 PCTs d’une année sur l’autre. Parmi eux, la production de cuivre – métal a atteint 242300 tonnes, soit une augmentation de 14,43% par rapport à l’année précédente; La production de cobalt était de 3 222,93 tonnes, en hausse de 25,57% par rapport à l’année précédente; La production de molybdène était de 14 955,15 tonnes, en hausse de 87,82% par rapport à l’année précédente; La production de plomb – métal est de 10 900 tonnes, soit une baisse de 23,35% par rapport à l’année précédente; La production de zinc – métal a atteint 21 400 tonnes, soit le même niveau qu’en 2020; La production d’argent métallique a été de 38,7 tonnes, en baisse de 10,66% par rapport à l’année précédente. L’augmentation significative des revenus et de la rentabilité de l’entreprise dans le secteur des ressources minérales s’explique principalement par le fait que les prix des principaux produits minéraux de l’entreprise, tels que le cuivre, le cobalt, le molybdène, le plomb et le zinc, se situaient dans une fourchette de fluctuation historique élevée en 2021, ce qui a entraîné une forte augmentation par rapport aux prix annuels moyens de 2020.
Le volume des nouveaux contrats signés a continué de croître régulièrement et les commandes en main ont suffisamment soutenu la croissance future:
En 2021, la société a réalisé un nouveau montant de contrat de 272932 milliards de RMB, en hausse de 4,7% par rapport à l’année précédente. Parmi eux, les entreprises nationales et étrangères ont réalisé respectivement 257,61 milliards de RMB et 151,71 milliards de RMB de nouveaux contrats signés, en hausse de 4,4% et 11,3% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les sous – activités, le nombre cumulé de nouveaux projets signés dans le domaine de la construction d’infrastructures s’élève à 7 887, pour un montant total de 241668 milliards de RMB, soit une augmentation de 10,7% d’une année sur l’autre, dont 433570 milliards de RMB pour les chemins de fer, 295260 milliards de RMB pour les routes, 168785 milliards de RMB pour les services municipaux et autres, soit une augmentation de 22,0%, 27,9% et 19,0% d’une année sur l’autre. Le secteur ferroviaire bénéficie de l’achèvement des appels d’offres pour les grands et moyens projets ferroviaires nationaux tels que le chemin de fer Sichuan Tibet et d’autres projets, et La promotion de la construction de la zone métropolitaine et du nouveau type d’urbanisation et le renforcement du développement du marché de la construction urbaine de l’entreprise. Les nouveaux contrats signés dans les domaines de l’arpentage, de la conception et de la consultation, de la fabrication d’équipements et de pièces d’ingénierie, du développement immobilier et d’autres entreprises se sont élevés à 20,55 milliards de RMB, 61,18 milliards de RMB, 58,03 milliards de RMB et 172,78 milliards de RMB, avec des augmentations annuelles de – 20,5%, 12,9%, 15,4% et – 37,0%.
À la fin de la période visée par le rapport, le montant total des contrats en suspens de la compagnie s’élevait à 454,3 milliards de RMB, en hausse de 22% d’une année sur l’autre, dont 421,2 milliards de RMB, 498,8 milliards de RMB et 97,61 milliards de RMB, en hausse de 20,5%, – 10,9% et 36,8% d’une année sur l’autre, pour les activités de construction d’infrastructures, d’arpentage, de conception et de services – conseils, de fabrication d’équipements d’ingénierie et de pièces détachées, ce qui
Les flux de trésorerie opérationnels ont diminué et les investissements dans la recherche et le développement ont encore augmenté:
En 2021, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation de la société s’élevaient à 13 069 milliards de RMB, soit 17 925 milliards de RMB de moins que l’année précédente, principalement en raison: 1) de l’augmentation de l’échelle des investissements dans les projets d’infrastructure en mode actif financier; Augmenter modérément la réserve foncière des entreprises immobilières. Les flux de trésorerie nets générés par les activités d’investissement se sont élevés à – 77458 milliards de RMB, avec des sorties de fonds supplémentaires de 14316 milliards de RMB d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des investissements dans les projets d’infrastructure. Les flux de trésorerie nets provenant des activités de financement se sont élevés à 67365 milliards de RMB, soit un excédent de 27163 milliards de RMB par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation de l’ampleur des emprunts extérieurs et des investissements des actionnaires minoritaires.
En 2021, le taux de dépenses de la compagnie pour la période était de 5,47%, soit une diminution de 0,11 PCT par rapport à l’année précédente, ce qui a entraîné une amélioration du taux de dépenses pour la période. Le taux des dépenses de vente était de 0,55%, soit une augmentation de 0,05 PCT, principalement en raison du renforcement de la construction du système d’exploitation et des investissements dans le marketing; Le taux des frais généraux est de 2,26%, soit 0,06 PCT; Le taux de d épenses de R & D était de 2,31%, soit une augmentation de 0,07 PCT, principalement en raison de la promotion continue de l’innovation technologique et de l’augmentation des investissements dans la R & D; Le taux des dépenses financières est de 0,35%, soit 0,17 PCT de moins, principalement en raison de l’expansion de l’échelle d’investissement des projets d’investissement dans l’infrastructure du modèle d’actifs financiers et de la croissance rapide des revenus d’intérêts comptabilisés.
Maintenir la cote d ‘« achat » des actions a et h de la société:
China Railway Group Limited(601390) Le chiffre d’affaires Le montant des nouveaux contrats signés par l’entreprise a continué d’augmenter et les commandes à la main ont suffisamment soutenu la croissance future. Entre – temps, l’entreprise possède d’abondantes réserves de ressources minérales, et les revenus et la rentabilité de ses activités minières ont considérablement augmenté et se sont bien comportés. En outre, l’entreprise continue de promouvoir l’innovation technologique dans la recherche scientifique et d’accroître les investissements dans la R & D tout en améliorant les coûts. Compte tenu de l’impact répété de l’épidémie de covid – 19, nous avons légèrement réduit les prévisions de bénéfice net de la société pour 22 / 23 ans, et nous nous attendons à ce que le SPE de la société pour 2022 – 2024 soit respectivement de 1,25 Yuan (en baisse de 4,6% par rapport à la valeur précédente), 1,39 Yuan (en baisse de 5,4% par rapport à la valeur précédente) et 1,57 yuan. Le prix courant correspond à un ratio P / e dynamique de 4,8 x / 2,9 X pour les actions A / h en 2022, et l’évaluation reste faible, de sorte que les notations d ‘« achat » Des actions a et h de la société seront maintenues.
Conseils sur les risques: l’investissement dans la construction d’immobilisations a été inférieur aux prévisions, le taux de croissance des nouvelles commandes a ralenti, le remboursement des commandes a été inférieur aux prévisions et les activités immobilières ont diminué plus que prévu.
