Beijing Beimo High-Tech Frictional Material Co.Ltd(002985) ( Beijing Beimo High-Tech Frictional Material Co.Ltd(002985) )
Robinet de frein d’aviation, forte rentabilité. L’entreprise a commencé avec des matériaux de friction et s’est progressivement développée en un chef de file dans le domaine du freinage a érien en Chine. Les produits sont largement utilisés dans divers types d’avions de guerre, de véhicules aérospatiaux, de chars et de véhicules blindés et d’autres équipements militaires clés. En 2021, l’entreprise s’est étendue en aval de la chaîne industrielle et est entrée avec succès sur le marché des trains d’atterrissage. En 2020, elle a obtenu la licence PMA la plus complète pour les disques de frein au carbone des aéronefs civils en Chine par l’acquisition de Blue Pacific Airlines, qui est étroitement liée à L’expansion verticale et horizontale de la chaîne industrielle pour ouvrir un espace de croissance. Au cours des trois dernières années, le chiffre d’affaires / bénéfice de l’entreprise a atteint 44% / 45% cagr et a maintenu une marge brute de plus de 70% pendant une longue période, ce qui a entraîné une forte rentabilité. La demande de produits de freinage a érien a augmenté rapidement en raison du volume de chargement et de déchargement des trains d’aéronefs militaires, de la substitution nationale sur le marché après le freinage de l’aviation civile et de la livraison de gros aéronefs nationaux. En même temps, grâce aux propriétés consommables des produits de freinage, la demande de remplacement des stocks s’accélérera avec l’augmentation de la fréquence d’utilisation, et la performance de l’entreprise devrait entrer dans la voie de la croissance rapide en raison de l’excellente position et disposition des freins.
Profitez du volume des avions de transport et des avions de combat + du remplacement des stocks d’avions de combat + de l’expansion des activités de train d’atterrissage, de la signature d’un accord d’achat décennal pour l’aviation civile et du développement conjoint des activités civiles et militaires. Jun: 1) Le modèle de concurrence pour les roues et les freins est bon. En ce qui concerne le marché de l’assemblage avant, on s’attend à ce que les transporteurs (12 roues) ayant une valeur unitaire plus élevée entrent dans le cycle de volume. En ce qui concerne le marché de l’arrimage, les avions de combat qui commencent à monter à la fin du 13e Plan quinquennal sont sur le point d’être réparés pour la première fois. Ensuite, avec l’entrée dans la période de remplacement des avions de combat montés sur le 14e plan quinquennal, la force arrière est encore suffisante, et une formation plus intensive accélérera également la fréquence de l’arrimage. Le train d’atterrissage est un produit intégré dont la valeur unitaire est plus élevée, soit environ 40 à 100 fois celle du disque de frein. En 2021, le train d’atterrissage de l’entreprise a réalisé une percée dans les revenus et a ouvert avec succès un vaste espace de marché. Min: l’entreprise dispose d’une capacité d’entretien de 67 pièces pour un total de 16 modèles d’a éronefs, y compris Boeing et Airbus. Entre – temps, l’entreprise a rapidement pénétré le marché de l’aviation civile grâce à de nombreuses qualifications de licence d’aviation civile PMA de la filiale Blue Pacific Airlines. L’entreprise a signé un accord d’achat de 10 ans avec Hainan Airlines et xiangpeng Airlines. Nous avons estimé que l’échelle du marché des plaquettes de frein de l’aviation civile en Chine en 2020 était de 3,9 milliards de RMB, qui sont actuellement monopolisées par des entreprises étrangères. L’aviation
La filiale Jing Hanyu a commencé les travaux préparatoires à la scission et à l’inscription sur la liste. Jing Hanyu dispose d’un système d’essai de composants électroniques à spectre complet mature. Ses clients couvrent de grands instituts de recherche scientifique tels que l’aérospatiale, l’aviation, l’électronique, les armes, les navires et l’Académie chinoise des sciences, avec un grand espace à l’avenir. À l’heure actuelle, la société détient 45,90% des actions de Beijing Hanyu et a commencé à préparer la cotation de Beijing Hanyu Split.
Nous prévoyons que le bénéfice par action de la société sera respectivement de 1,68, 2,46 et 3,26 RMB en 2021 – 2023. Nous nous référons à l’évaluation moyenne de 40 fois sur 22 ans de la société comparable, et le prix cible correspondant est de 98,4 RMB. Nous donnons la cote d’achat pour la première fois.
Conseils sur les risques
La demande ou les recettes de commande pour l’installation et le remplacement de matériel militaire ne sont pas confirmées comme prévu; Le développement du marché des produits civils n’a pas été aussi rapide que prévu; Risque de baisse des prix d’achat des produits militaires; Le risque de créances; Supposons que les changements de conditions influent sur les résultats des calculs.
