Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) ( Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) )
Principaux points d’investissement
La société divulgue le rapport annuel 2021 et les principales données financières sont les suivantes:
En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 65 038 milliards de RMB, en hausse de 24,19% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée s’élevait à 4,78 milliards de RMB, en hausse de 37,82% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée après déduction du non – paiement s’élevait à 4 593 milliards de RMB, en hausse de 44,66% Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 11 053 milliards de RMB, en hausse de 100,67% d’une année sur l’autre. Le bénéfice de base par action était de 2,04 RMB, en hausse de 27,5% par rapport à l’année précédente. Le Rao moyen pondéré était de 19,65% (en hausse de 2,51 PCT par rapport à l’année précédente).
Au quatrième trimestre de 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 16 456 milliards de RMB, en baisse de 20,12% d’une année sur l’autre et en hausse de 18,15% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée s’est élevé à 1138 milliard de RMB, en hausse de 1,16% d’une année sur l’autre et de 63,74% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net après déduction des bénéfices non liés s’est élevé à 1059 milliard de RMB, en hausse de 1,44% d’une année sur l’autre et de 57,82% d’une année sur l’autre.
L’augmentation des résultats est principalement due à l’augmentation des ventes de charbon et des prix des principaux produits, ainsi qu’à la forte augmentation des prix du coke et du méthanol, en particulier:
Activités charbonnières: les volumes et les prix ont augmenté et les bénéfices devraient continuer à s’améliorer en 2022.
Au cours de la période considérée, la société a produit 22,58 millions de tonnes de charbon commercial, en hausse de 4,1% d’une année sur l’autre, et les ventes à l’étranger de charbon commercial ont augmenté de 15,9% d’une année sur l’autre de 19,76 millions de tonnes; Le prix de vente moyen était de 806 yuan / tonne, en hausse de 21,2% d’une année sur l’autre, la marge brute était stable (41%) (le calibre des ventes ne comprend pas le charbon vendu à l’intérieur du pays), dont 10,59 millions de tonnes de charbon à coke (47% de La production totale), 10,91 millions de tonnes (48% des ventes totales), le prix unitaire était de 1 481 yuan / tonne (21% d’une année sur l’autre), le bénéfice brut de 647 yuan / tonne de charbon a été atteint et l’offre a contribué à 83% du bénéfice brut. En 2021, Huaihe Mining Co., Ltd. A réalisé un bénéfice net de 3925 milliards de RMB, en hausse de 2471 milliards de RMB (+ 170%) par rapport à l’année précédente. La hausse des coûts est principalement due à la hausse des prix des produits de base et à la hausse des salaires des employés.
Sur une base trimestrielle, 6,26 millions de tonnes de charbon commercial ont été produites au cours des quatre trimestres, soit une augmentation de 11% par rapport à l’année précédente et de 24% par rapport à l’année précédente; Les ventes à l’étranger se sont élevées à 4,94 millions de tonnes, en hausse de 3% d’une année sur l’autre et ont été presque stables d’une année sur l’autre; Le prix de vente moyen du charbon au quatrième trimestre était de 999 yuan / tonne, en hausse de 66% par rapport à l’année précédente et de 32% par rapport à l’année précédente; Le coût du charbon par tonne est de 582 yuan / tonne, en hausse de 59% d’une année sur l’autre, de 27% d’une année sur l’autre et de 42% de la marge brute. Les prix ont augmenté de façon significative au quatrième trimestre, la marge brute de charbon par tonne atteignant 417 yuan / tonne (d’une année sur l’autre + 78% et d’une année sur l’autre + 39%).
La mine de charbon xinhu (3 millions de tonnes / an) de la société a été officiellement mise en service en septembre 2021, les principaux produits étant le charbon à coke et le 1 / 3 de coke, et la production sera progressivement libérée; Le 19 février 2022, la compagnie a annoncé que la mine de charbon taohutu avait été approuvée. Le principal type de charbon de la mine de charbon taohutu est le charbon à haute valeur calorifique, avec un pouvoir calorifique supérieur à 6000 kcal. La capacité de production prévue de la mine de charbon est de 8 millions de tonnes par an. La mine de charbon taohutu devrait être achevée et mise en service au cours de la période du « quatorzième Plan quinquennal».
L’industrie est en plein essor et les bénéfices de l’entreprise augmenteront encore. L’offre et la demande de l’industrie continuent d’être tendues, bien que les prix aient fortement fluctué au quatrième trimestre de l’année dernière et aient récemment rebondi à un niveau relativement élevé, le prix des tôles de charbon raffiné à coke Huaibei a augmenté à 2 200 yuan / tonne au quatrième trimestre de l’année dernière et est resté inchangé jusqu’à présent; Le prix du coke s’est stabilisé après une hausse continue récente. Au 30 mars, le prix des tôles de coke métallurgique de première classe produites à Huaibei était de 3 400 yuan / tonne. À l’heure actuelle, les stocks de charbon à coke sont faibles dans tous les maillons. Avec une demande marginale en aval favorable, le prix de l’industrie de l’omble de charbon est toujours soutenu, et l’industrie peut maintenir un niveau élevé de gaz de paysage, de sorte que les bénéfices de l’entreprise dans l’exploitation de l’omble de charbon devraient encore augmenter
Cokerie: forte hausse des prix. Au cours de la période considérée, 4,1 millions de tonnes de coke ont été produites, soit une baisse de 1% par rapport à l’année précédente, et 4,08 millions de tonnes de coke ont été vendues, soit une baisse de 1% par rapport à l’année précédente, avec un prix de vente de 2 646 yuan / tonne, en hausse de 47% par rapport à l’année précédente. Sur une base trimestrielle, 1,01 million de tonnes de coke brut au quatrième trimestre, soit une baisse de 8% par rapport à l’année précédente, ont été presque stables par rapport à l’année précédente, avec des ventes de 0,99 million de tonnes, soit une baisse de 13% par rapport à l’année précédente et une baisse de 3% par rapport à l’année précédente; Le prix de vente moyen du coke au quatrième trimestre était de 3 447 yuan / tonne, en hausse de 82% par rapport à l’année précédente et de 29% par rapport à l’année précédente. Le principal coût du coke est le lavage du charbon propre, avec un volume d’achat de 5,69 millions de tonnes en 2021, presque inchangé d’une année sur l’autre, avec un prix unitaire d’achat de 1 602 yuan / tonne, en hausse de 36% d’une année sur l’autre; Le volume des achats au quatrième trimestre était de 1,39 million de tonnes, le prix unitaire des achats était de 2 178 / tonne, en hausse de 89% d’une année sur l’autre et de 31% d’une année sur l’autre. En 2021, les prix de l’omble de houille ont continué d’augmenter au cours des troisième et quatrième trimestres, le coût de vente du coke a fortement augmenté, la rentabilité de l’entreprise de coke s’est améliorée tout au long de l’année, le bénéfice net de linhuan cokéfaction revenant à la société mère s’est élevé à 995 millions de RMB, en hausse de 1 005 milliard de RMB par rapport à l’année précédente.
Méthanol: les prix ont fortement augmenté. Au cours de la période visée par le rapport, 340000 tonnes de méthanol ont été produites, soit une baisse de 10% par rapport à l’année précédente, 340000 tonnes ont été vendues, soit une baisse de 10% par rapport à l’année précédente, et le prix de vente a augmenté de 43% par rapport à l’année précédente, soit 2 259 yuan / tonne. Sur une base trimestrielle, 79 000 tonnes de méthanol ont été produites au quatrième trimestre, soit une diminution de 24% par rapport à l’année précédente et de 1% par rapport à l’année précédente; Les ventes ont atteint 81 000 tonnes, en baisse de 28% par rapport à l’année précédente et en hausse de 4% par rapport à l’année précédente; Le prix de vente moyen du méthanol au quatrième trimestre était de 2 730 yuan / tonne, en hausse de 55% par rapport à l’année précédente et de 20% par rapport à l’année précédente. Comme dans le secteur du coke, l’augmentation des résultats est principalement due à la hausse des prix. Le projet d’utilisation globale du gaz de cokerie en construction par l’entreprise, d’une capacité annuelle de 500000 tonnes de méthanol, a été mis à l’essai en décembre 2021, ce qui améliorera encore l’efficacité et l’échelle globales des activités chimiques. En novembre 2021, la société a annoncé l’émission d’obligations convertibles pour recueillir 3 milliards de RMB (les documents de demande ont été acceptés et renvoyés par la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières), dont 2,3 milliards de RMB ont été utilisés pour la construction d’un projet de méthanol – éthanol de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes / an Afin d’étendre davantage la chaîne industrielle et d’améliorer la valeur ajoutée des produits.
Dividendes stables avec un taux de dividende de 4,7%. La société a publié le plan de distribution des bénéfices pour 2021, avec un dividende en espèces de 0,7 yuan par action, soit un dividende total de 1,74 milliard de yuan, avec un ratio de dividende de 36,33%. Calculé au prix de clôture du 30 mars, le taux de dividende est de 4,7%. Au cours des dernières années, la société a maintenu des dividendes stables, tandis que la proportion de dividendes en 2022 – 2024 ne sera pas inférieure à 30%.
Prévision et évaluation des bénéfices: le climat économique de l’industrie continue d’augmenter. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère en 2022 / 23 / 24 sera de 63,9, 70,0 et 7,43 milliards de RMB (58,0 et 6,22 milliards de RMB en 2021 / 22), soit + 34%, + 9% et + 6% d’une année sur l’autre, ce qui équivaut à 2,57 / 2,82 / 3,00 RMB / action en EPS. Le cours actuel des actions est de 15,01 RMB (prix de clôture du 30 mars), ce qui correspond à un pe de 5,8 / 5,3 / 5,0 fois et maintient la note d’« achat» de la société.
Note de risque: risque de fluctuation des prix. Selon le calcul, si le prix moyen du charbon diminue de 50 RMB / t en 2022, le bénéfice net attribuable à la mère diminuera de 7,2 / 7,6 / 800 millions de RMB en 2022 / 23 / 24; Risques liés à la sécurité de la production; Le calendrier des projets en cours est inférieur aux prévisions.
