Yantai China Pet Foods Co.Ltd(002891) ( Yantai China Pet Foods Co.Ltd(002891) )
En 2021, la société a réalisé un bénéfice net de 116 millions de RMB pour la société mère, en baisse de 14,3% par rapport à l’année précédente.
La société a publié un rapport annuel: le chiffre d’affaires réalisé en 2021 était de 2882 milliards de RMB, en hausse de 29,1% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 116 millions de RMB, en baisse de 14,3% par rapport à l’année précédente; Après déduction du bénéfice net non attribuable à la société mère de 114 millions de RMB, en baisse de 9,4% par rapport à l’année précédente. Sur une base trimestrielle, les revenus Q1 – Q4 de 2021 sont respectivement de 560 millions de RMB, 697 millions de RMB, 755 millions de RMB et 870 millions de RMB, et le bénéfice net attribuable à la mère est respectivement de 21 millions de RMB, 40 millions de RMB, 31 millions de RMB et 24 millions de RMB.
Les recettes à l’étranger ont augmenté de 27,7% d’une année sur l’autre et la part des recettes a été maintenue à 75,3%.
Les revenus et les bénéfices de l’entreprise proviennent principalement des marchés étrangers. De 2013 à 2020, le chiffre d’affaires à l’étranger de la société est passé de 459 millions de RMB à 1 641 millions de RMB, avec un taux de croissance annuel composé de 20%. En 2021, le chiffre d’affaires à l’étranger de la société a atteint 2 097 millions de RMB, avec une croissance annuelle de 27,7%. Le chiffre d’affaires à l’étranger a maintenu une croissance rapide. En 2021, les revenus à l’étranger de la société représentaient 75,3% des revenus des principales entreprises, soit le même niveau qu’en 2020; Le bénéfice brut des opérations à l’étranger s’est élevé à 380 millions de RMB, en hausse de 5,2% d’une année sur l’autre, Représentant 66,2% du bénéfice des opérations principales, en hausse de 0,2 point de pourcentage par rapport à 2020. Les produits de l’entreprise sont vendus aux États – Unis, à l’Union européenne, au Japon et à d’autres pays et régions. Les principaux clients sont les distributeurs locaux d’aliments pour animaux de compagnie avec des marques. Les cinq principaux clients représentent près de 50% des revenus. Le Centre d’essai de l’entreprise est le seul laboratoire de production d’aliments pour animaux de compagnie et d’aliments pour animaux de compagnie reconnu par le CNAS au monde, qui peut répondre aux exigences de base de différents pays importateurs en matière de qualité et de sécurité des aliments pour animaux de compagnie. L’entreprise a réalisé zéro erreur historique en contrôlant strictement la qualité des produits.
Les revenus de wanpy ont augmenté de 50% et les dépenses de vente de l’industrie n’ont pas diminué en période de ralentissement.
En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 689 millions de RMB en Chine, en hausse de 28,1% d’une année sur l’autre, Représentant 24,7% du chiffre d’affaires principal. En ce qui concerne l’exploitation de la marque, l’entreprise met en œuvre la stratégie de marque centrée sur « wanpy espiègle» et « zeal zhenzhi», répond à la demande de chaque segment du marché par différents positionnement de la marque, acquiert 50% des capitaux propres de Hangzhou Leading en septembre 2021, détient actuellement 90% des capitaux propres de Hangzhou Leading, et aidera également à développer Leading. En 2021, les revenus de la marque wanpy de la société ont augmenté de 50% d’une année sur l’autre, poursuivant la forte croissance des dernières années. La marque zeal a été influencée par l’ajustement de la structure des produits, et les revenus ont été essentiellement les mêmes qu’en 2020. Afin d’ouvrir davantage le marché chinois, la part des dépenses de vente, du taux des dépenses de vente, des dépenses de promotion et de publicité et des dépenses de promotion et de publicité de la société est restée au plus haut niveau parmi les sociétés d’animaux de compagnie cotées et proposées pendant de nombreuses années. En 2021, Les dépenses de vente se sont élevées à 243 millions de RMB, en hausse de 31,9% d’une année sur l’autre, dont 162 millions de RMB pour les dépenses de publicité d’affaires et les dépenses de service de vente, en hausse de 39,3% d’une année sur l’autre, et la société a continué à travailler dur et
Le revenu des aliments secs pour animaux de compagnie a augmenté de 115,7% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une baisse de la marge brute de chaque catégorie.
Par catégorie, en 2021, l’entreprise a réalisé un revenu de collation pour animaux de compagnie de 1,98 milliard de RMB, en hausse de 15,6% d’une année sur l’autre, un revenu de conserves pour animaux de compagnie de 475 millions de RMB, en hausse de 53,0% d’une année sur l’autre, et un revenu de céréales sèches pour animaux de compagnie de 306 millions de RMB, en hausse de 115,7% d’une année sur l’autre. En raison de la fluctuation du taux de change, de la fluctuation des prix des matières premières, de la promotion et de la promotion de nouveaux produits et d’autres facteurs, la marge brute des collations pour animaux de compagnie de l’entreprise passera de 24,2% en 2020 à 19,8% en 2021, la marge brute des conserves pour animaux de compagnie passera de 27,1% à 24,6%, et la marge brute des aliments secs pour animaux de compagnie passera de 33,3% à 18,9%. En 2021, la marge brute des collations pour animaux de compagnie, des conserves et des aliments secs de l’entreprise sera respectivement de 392 millions de RMB, 117 millions de RMB et 58 millions de RMB, en hausse de – 5,5%, 38,9% et 22,4% d Grâce à l’introduction en bourse, à l’émission d’obligations convertibles et à l’émission de fonds supplémentaires, l’entreprise a été mise en production successivement, ce qui devrait permettre d’atteindre une capacité de production de plus de 20 000 tonnes de collations pour animaux de compagnie, 60 000 tonnes de conserves pour animaux de compagnie et 70 000 tonnes de céréales sèches pour animaux de compagnie. La croissance rapide des ventes à l’avenir est attendue.
Conseils en matière d’investissement
L’entreprise développe vigoureusement sa marque indépendante et ses activités en Chine, et les dépenses de vente de l’industrie en période de ralentissement ne diminuent pas, ce qui en fait le leader de l’industrie chinoise des aliments pour animaux de compagnie. Nous prévoyons que la société réalisera un chiffre d’affaires principal de 3877 milliards de RMB, 4856 milliards de RMB et 5961 milliards de RMB de 2022 à 2024, en hausse de 34,5%, 25,3% et 22,7% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à un bénéfice net de 183 millions de RMB, 274 millions de RMB et 386 millions de RMB, en hausse de 58,6%, 49,2% et 41,2% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à eps0. 62 Yuan, 0,93 Yuan, 1,31 yuan.
L’entreprise a commencé avec des OEM à l’étranger. Ces dernières années, l’entreprise a construit sa propre marque et a élargi ses activités en Chine, formant ainsi un modèle d’entreprise à double ligne en Chine et à l’étranger. Étant donné que les entreprises chinoises connaissent une croissance rapide et que les entreprises étrangères connaissent une croissance stable, nous adoptons par la présente la méthode d’évaluation sectorielle, la méthode d’évaluation PE pour les entreprises étrangères et la méthode d’évaluation PS pour les entreprises chinoises. Nous donnons 20 fois PE aux activités à l’étranger de la société en 2022, ce qui correspond à une valeur marchande de 4 milliards de RMB; Cinq fois PS pour les entreprises chinoises, correspondant à une valeur marchande de 4845 milliards de RMB. En résum é, la valeur marchande cible de la compagnie en 2022 est de 8845 milliards de RMB, ce qui correspond à un prix cible de 30,1 RMB, et la cote d ‘« achat » demeure inchangée.
Conseils sur les risques
Risque de fluctuation des taux de change; Le développement du marché chinois n’a pas répondu aux attentes; La capacité n’a pas été libérée comme prévu; Fluctuations des prix des matières premières; La sécurité des aliments pour animaux de compagnie; La proportion de clients de base est relativement élevée; La construction de la marque n’a pas répondu aux attentes.
