Citic Press Corporation(300788) ( Citic Press Corporation(300788) )
Événement: Citic Press Corporation(300788) L’année dernière, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1 922 millions de RMB, en hausse de 1,60% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée s’est élevé à 242 millions de RMB, en baisse de 14,35% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée, déduction faite des bénéfices et pertes non récurrents, s’est élevé à 212 millions de RMB, en baisse de 16,98% par rapport à l’année précédente; Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 285 millions de RMB, en baisse de 13,33% par rapport à l’année précédente; Le rendement moyen pondéré de l’actif net était de 12,35%.
Environnement de l’industrie: la vente au détail de livres n’a pas repris avant l’épidémie, la croissance des canaux Internet a stagné, le commerce électronique de vidéos courtes à très faible rabais a comprimé l’espace de profit, et la législation sur les prix des livres sera encouragée au cours de la période du « quatorzième plan quinquennal ».
Principaux fondamentaux de l’industrie: l’édition de livres de masse a maintenu sa position de leader sur le marché, les ventes de livres, la production et les stocks ont repris leur croissance, et la marge brute a diminué en raison de l’augmentation des coûts d’édition de l’impression et de l’impression.
Services de livres pour enfants: CITIC Kids a connu une forte croissance et mettra en place un « groupe culturel CITIC Kids » pour former un système de services de croissance pour les enfants.
Transformation numérique: les produits à contenu diversifié ont couvert les livres sur papier, les livres électroniques, les livres audio, les podcasts, les vidéos courtes et le contenu VR, et lanceront des activités liées au métacosme.
Mode d’affaires de la librairie: la librairie CITIC transformera la perte en profit et mettra en place un système de services de connaissances sur les membres.
Nous prévoyons que la compagnie réalisera un chiffre d’affaires de 2,1 milliards de RMB / 2,33 milliards de RMB / 2,61 milliards de RMB en 2022 / 2023 / 2024, ce qui correspond à un bénéfice net de 310 millions de RMB / 350 millions de RMB / 410 millions de RMB pour la société mère et à un SPE de 1,6 RMB / 1,8 RMB / 2,2 RMB pour la société mère. PE est 14,8x / 13,0x / 11,1x au prix de clôture du 30 mars. Nous considérons que l’évaluation raisonnable de la société en 2022 est 22 fois, ce qui correspond à un prix cible de 35,2 RMB et donne une cote d ‘« achat ».
Le rapport annuel 2021 a été publié le 29 mars. L’année dernière, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1 922 millions de RMB, en hausse de 1,60% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée s’est élevé à 242 millions de RMB, en baisse de 14,35% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée, déduction faite des bénéfices et pertes non récurrents, s’est élevé à 212 millions de RMB, en baisse de 16,98% par rapport à l’année précédente; Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 285 millions de RMB, en baisse de 13,33% par rapport à l’année précédente; Le rendement moyen pondéré de l’actif net était de 12,35%.
Environnement de l’industrie: la vente au détail de livres n’a pas repris avant l’épidémie, la croissance des canaux Internet a stagné, le commerce électronique de vidéos courtes à très faible rabais a comprimé l’espace de profit, et la législation sur les prix des livres sera encouragée au cours de la période du « quatorzième plan quinquennal ». Selon les données d’ouverture, l’échelle globale du marché de détail du livre en 2021 était de 98,68 milliards de yuan, en hausse de 1,65% d’une année sur l’autre et en baisse de 3,51% d’une année sur l’autre par rapport à 2019. La croissance des chaînes de magasins en ligne a considérablement ralenti, en hausse de 1% par rapport à l’année précédente; Les chaînes de magasins physiques ont été stimulées par des livres publiés par thème, en hausse de 4,09% par rapport à l’année précédente, mais en baisse de 31,09% par rapport à 2019. En 2021, la part des canaux en ligne était de près de 80%, et le commerce électronique à courte vidéo a augmenté rapidement. La part des enfants dans le commerce électronique était beaucoup plus élevée que celle des autres types de commerce électronique, et elle était concentrée dans quelques variétés. La réduction du commerce électronique de courte durée vidéo est inférieure à 3,9%, ce qui a eu un impact sur d’autres types de commerce électronique et de canaux de magasins physiques. Dans le « quatorzième plan quinquennal de développement de l’industrie de l’édition » publié par l’administration nationale de la presse et des publications, l’exigence de « normaliser l’ordre de publication en ligne et hors ligne » a été clairement énoncée. Renforcer la supervision et l’administration des prix des publications, promouvoir la législation sur les prix des livres, mettre fin efficacement à la « guerre des prix » vicieuse des ventes de publications hors ligne et créer un environnement de marché sain et ordonné. Si la réglementation pertinente est promulguée, elle peut améliorer efficacement la situation actuelle de rentabilité de l’industrie de l’édition.
Principaux fondamentaux de l’industrie: l’édition de livres de masse a maintenu sa position de leader sur le marché, les ventes de livres, la production et les stocks ont repris leur croissance, mais la marge brute a diminué et les coûts d’édition de l’impression et de l’impression ont augmenté rapidement. Le volume des ventes des activités de production de livres de l’entreprise a augmenté de 6,79% d’une année sur l’autre, tandis que le volume de la production et des stocks a atteint une croissance à deux chiffres sur une base faible en 2020, tandis que le volume des ventes des librairies a augmenté de 3,39%. La marge brute de la compagnie est tombée de 40,4% à 35,5%. Du point de vue des coûts de l’industrie principale de l’édition et de la distribution du livre, les redevances et la rémunération des manuscrits représentant 31% des coûts ont légèrement augmenté de 1,34%, les frais d’impression représentant 22% des coûts ont augmenté de 6,93%, les frais de papier représentant 13% des coûts ont augmenté de 0,11% et les frais d’édition représentant 10% des coûts ont augmenté de 7,21%. Le taux des dépenses de vente de l’entreprise a diminué de 1,7 PCT d’une année sur l’autre, le taux des dépenses de gestion a augmenté de 0,3 PCT d’une année sur l’autre et le taux des dépenses de R & D a diminué de 0,3 Oct d’une année sur l’autre. En 2021, l’entreprise a eu le courage de surmonter les difficultés de l’industrie et de gagner le marché, se classant au premier rang sur l’ensemble du marché. Dans le domaine de la segmentation, la part de marché des livres d’économie et de gestion continue de dominer le marché; La vulgarisation scientifique reste la première sur le marché; La catégorie biographique est passée au deuxième rang; L’art s’est classé sixième par rapport à l’année dernière. Au cours de l’année, il a produit de nouveaux best – sellers tels que “double Carbon” de Bill Gates, “Climate Economy and human future”, “here is China 2” sur les changements géographiques de la Chine au cours du siècle dernier, et “Dog Money” qui se concentre sur la culture des entreprises financières pour enfants.
Services de livres pour enfants: CITIC Kids a connu une forte croissance et mettra en place un « groupe culturel CITIC Kids » pour former un système de services de croissance pour les enfants. Face à l’évolution spectaculaire de l’environnement du marché, la part de marché du livre pour enfants a continué d’augmenter à 3,75%, se classant au troisième rang par rapport à l’année précédente. CITIC tongshu a remporté 146 prix tout au long de l’année et a formé un avantage concurrentiel dans des domaines tels que la vulgarisation scientifique, l’illumination des jeunes enfants et les livres d’images de haute qualité, qui se classent tous au premier rang sur le marché. En 2022, l’entreprise prévoit de créer le « groupe culturel des enfants de CITIC ». Basé sur le livre des enfants de CITIC, combiné à la production créative IP et à la production de contenu normalisé, l’entreprise se concentrera sur la construction d’un système de services pour la croissance des enfants grâce à la création de « terminaux » et de « scénarios ». Mettre en place un système de production de connaissances pour les enfants autour de lignes telles que les livres d’images, la vulgarisation scientifique, la littérature, les arts et l’éducation familiale parent – enfant, et développer un système de produits de lecture par âge qui intègre les livres / dérivés / produits numériques par abonnement des membres. Sur la base d’une sélection originale de sujets, explorer et développer le droit d’auteur complet sur la propriété intellectuelle et l’exploitation de produits complets. Créer des capacités de contenu et de canaux directement axés sur l’utilisateur grâce à l’abonnement en ligne aux médias et aux membres et à l’exploitation d’espaces thématiques pour enfants hors ligne.
Transformation numérique: les produits à contenu diversifié ont couvert les livres sur papier, les livres électroniques, les livres audio, les podcasts, les vidéos courtes et le contenu VR, et lanceront des activités liées au métacosme. L’entreprise s’est activement attaquée aux défis externes liés à la migration des canaux et à l’intensification de la concurrence en ligne, a rapidement mis en place une matrice d’auto – diffusion des livres, Représentant 45% des revenus des livres et 20,5 millions d’utilisateurs de services accumulés. L’entreprise continue d’exploiter le MCN du savoir. Au cours de la période considérée, la matrice MCN a couvert 39,33 millions de fans et 2,7 milliards de vidéos de contenu. En 2022, la société prévoit lancer le « 2022 Citic Press Corporation(300788) En outre, CITIC Classic Series NFT Products sera lancé pour promouvoir progressivement la liaison profonde entre NFT et le système de droit d’auteur d’édition et l’expérience hors ligne.
Mode d’affaires de la librairie: la librairie CITIC transformera la perte en profit et mettra en place un système de services de connaissances sur les membres. Sous l’influence de la situation épidémique, CITIC Bookstore innove continuellement dans le format d’affaires, optimise et ajuste la structure d’affaires des stocks, élargit le projet de coopération transfrontalière des actifs légers, et réalise la transformation des pertes en bénéfices d’ici 2021. L’échelle des magasins de l’aéroport est en tête, couvrant 446 millions de passagers par an; Les magasins d’affaires ont établi des modèles matures et des avantages concurrentiels. Chengdu Xinglong Lake Store est connu comme la « plus belle Librairie sous – marine ». McDonald’s Integrated Children’s Theme Space a attiré l’attention de la société et a remporté 15 prix provinciaux et ministériels et 1 prix de librairie urbaine. Yufang Cultural Life Company fournit des services complets de chaîne d’approvisionnement à toutes les librairies de maisons d’hôtes en Chine, répondant aux normes de la chaîne d’approvisionnement flexible reconnues par les librairies de maisons d’hôtes japonaises et le Groupe de vendeurs japonais. En 2022, la société prévoit d’utiliser CITIC Academy et CITIC Bookstore comme base et CITIC Academy public Edition et Government Enterprise Edition comme interface de diffusion de contenu numérique en ligne; Hors ligne, la ligne d’affaires de la librairie CITIC sert d’entrée de trafic et de point de service, rayonne les clients des entreprises publiques environnantes et prend le système de la chaîne d’approvisionnement de la librairie CITIC comme support de produits diversifiés. Sur la base de l’accès des utilisateurs de l’Académie chinoise des lettres et de la Librairie chinoise des lettres, le système de services de connaissances du système des membres a été mis en place.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que la société réalisera un chiffre d’affaires de 2,1 milliards de RMB / 2,33 milliards de RMB / 2,61 milliards de RMB en 2022 / 2023 / 2024, un bénéfice net de 310 millions de RMB / 350 millions de RMB / 410 millions de RMB pour la société mère et 1,6 RMB / 1,8 RMB / 2,2 RMB pour le SPE correspondant. PE est 14,8x / 13,0x / 11,1x au prix de clôture du 30 mars. Nous considérons que l’évaluation raisonnable de la société en 2022 est 22 fois, ce qui correspond à un prix cible de 35,2 RMB et donne une cote d ‘« achat ».
