Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) ( Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) )
Événement: la compagnie a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 26636 milliards de RMB, soit + 103,1% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net attribuable à la société mère de 7254 milliards de RMB, soit + 303,37% d’une année sur l’autre, soit 15,76 / 22,25 / 18,11 / 1642 milliards de RMB pour un trimestre. La société a l’intention de distribuer un dividende en espèces de 8 yuans (impôt inclus) par 10 actions. Entre – temps, la compagnie a publié l’avis de rendement 2022q1 et prévoit réaliser un bénéfice net attribuable à la société mère de 2,25 à 2,45 milliards de RMB au premier trimestre, soit + 43 à 55% d’une année sur l’autre.
L’augmentation du volume et des prix des principaux produits a entraîné une forte augmentation des résultats. En ce qui concerne le volume, 160000 tonnes / an de projet d’amélioration de la qualité de l’acide adipique raffiné, 300000 tonnes / an de projet de caprolactame et 300000 tonnes / an de projet de carbonate de diméthyle ont été mises en production successivement, ce qui a contribué à l’augmentation de la production et des ventes. En termes de prix, les prix moyens des principaux produits de l’entreprise en 2021 étaient respectivement de 2238 / 6561 / 1071 / 13219 / 14272 et 5243 yuan / t, soit + 32,1 / 146,4 / 57,1 / 111,5 / 95,1 / 35,6% d’une année sur l’autre. Bien que les prix des matières premières comme le charbon, le benzène et le propylène aient également augmenté, l’augmentation n’a pas été aussi importante que celle des produits, de sorte que la différence de prix de chaque produit est de 1349 / 4770 / 2855 / 9247 / 687 / 102 yuan / tonne, soit + 30,9 / 200,7 / 25,7 / 149,4 / 331,6 / 110,0% d’une année sur l’autre. L’augmentation du volume et des prix des principaux produits a donné les meilleurs résultats historiques, avec un Rao (pondéré) de 38,53%, une marge brute de 35,49% et une marge nette de 27,23%, les deux étant les plus élevés de l’histoire.
Ténacité et élasticité. En 2020, l’épidémie mondiale s’est propagée, les prix du pétrole brut ont chuté et les prix des produits chimiques ont fortement chuté. Cependant, l’entreprise a pleinement mis en jeu les avantages de la sector – forme et les avantages importants en matière de coûts d’une production flexible multiligne. La production et les ventes sont demeurées stables et les performances de contrôle ont diminué. L’entreprise a montré une forte ténacité dans le creux du cycle. En 2021, avec la reprise de l’économie et de la demande mondiales, les prix du pétrole et des produits chimiques sont entrés dans un cycle d’augmentation, les bénéfices de l’entreprise ont été rapidement réparés et considérablement augmentés, ce qui a montré une forte élasticité à un niveau élevé du cycle.
Les nouveaux projets assurent une croissance à long terme. En 2021, l’investissement en immobilisations de la société a atteint 3672 milliards de RMB, soit + 40,4% d’une année sur l’autre, ce qui en fait une période d’expansion rapide de l’échelle. Le projet de 200000 tonnes / an de nylon 6 tranches de la base de Dezhou devrait être mis en service en 2022, le projet de nouveaux matériaux haut de gamme de nylon 66, le projet de plastiques dégradables pbat de 120000 tonnes / an et le projet de solvants haut de gamme devraient être mis en service en 2023. La phase I de la base de Jingzhou, qui comprend 1 million de tonnes / an d’urée, 1 million de tonnes / an d’acide acétique, 150000 tonnes / an de méthylamine mélangée et 150000 tonnes / an de DMF, devrait être achevée et mise en service d’ici la fin de 2023. L’achèvement successif et la mise en service du projet garantiront la croissance à long terme de l’entreprise.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 84,82 / 87,23 / 10 929 milliards de RMB, le SPE de 4,02 / 4,13 / 5,17 RMB et le PE correspondant de 8 / 8 / 6 fois respectivement. Compte tenu du fait que la société est cyclique, le cycle faible est résilient, le cycle élevé est résilient, et il a également une croissance pour maintenir la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: les prix des produits ont fortement chuté et les nouveaux projets n’ont pas progressé comme prévu.
