Jiangsu Gian Technology Co.Ltd(300709) ( Jiangsu Gian Technology Co.Ltd(300709) )
En 21 ans, le chiffre d’affaires a augmenté de 53,7% d’une année sur l’autre et le bénéfice net attribuable à la mère a augmenté de 29,6% d’une année sur l’autre. En 21 ans, le chiffre d’affaires de la société s’est élevé à 2404 milliards de RMB (YOY: 53,7%), dont 682 millions de RMB (YOY: 51,6%) pour le 4q21. La forte croissance a été due au développement rapide du marché des écrans pliants, à la croissance des commandes des clients et à l’inclusion d’antexin dans les états financiers consolidés. Au cours des 21 dernières années, le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 184 millions de RMB (YOY: 29,6%) et le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de 72,28 millions de RMB (YOY: – 37,5%). La grande différence entre les deux est la suivante: 1) antxin, une filiale détenant 60% des actions de la société, a subi une perte de 53,99 millions de RMB et n’a pas atteint l’engagement de rendement, la société a retiré 89,76 millions de RMB de dépréciation de l’achalandage (résultat ordinaire) et a obtenu 90 millions de RMB de rendement (résultat non La société a reçu une subvention gouvernementale de 16 millions de RMB.
La marge brute du MIM a augmenté de 2,91 PCT d’une année sur l’autre au cours des 21 dernières années, ce qui a entraîné une baisse de la marge brute globale d’une année sur l’autre en raison des changements dans la structure des produits. En 21 ans, la marge bénéficiaire brute de la société était de 25,93% (YOY: – 1,94 PCT), dont 29,98% (YOY: – 2,13 PCT, qoq: – 1,10 PCT) au quatrième trimestre 21. La baisse d’une année sur l’autre est principalement due à la consolidation des activités TWS d’anthin avec une marge bénéficiaire brute relativement faible. En 21 ans, la marge bénéficiaire brute des pièces et composants MIM traditionnels de la société a augmenté de 2,91 PCT à 30,02% d’une année sur l’autre. Au cours des 21 dernières années, le taux des dépenses de la compagnie a diminué de 1,19 PCT à 17,42%, dont le taux des dépenses de vente a diminué de 0,26 PCT à 2,00%; Le taux des frais généraux est resté stable d’une année sur l’autre; Le taux des d épenses de R & D a diminué de 2,23 PCT à 7,31% d’une année sur l’autre, tandis que le taux des dépenses financières a augmenté de 1,26 PCT à 1,40% d’une année sur l’autre.
Le chiffre d’affaires de MIM augmente régulièrement et développe activement de nouvelles activités de TWS Headset et de transmission et de refroidissement. En ce qui concerne les activités, le chiffre d’affaires des produits MIM au cours des 21 dernières années s’est élevé à 1 887 millions de RMB (YOY: 29,2%) et la marge brute à 30,02% (YOY: 2,91 PCT), principalement en raison de l’essor des téléphones portables à écran pliant et du développement rapide d’appareils portables tels que les montres intelligentes et les écouteurs TWS. En 21 ans, le chiffre d’affaires des produits finaux (principalement les écouteurs TWS d’antexin) s’est élevé à 376 millions de RMB, avec une marge brute de 6,56%. Avec l’optimisation progressive de la gestion des achats et de la production, antexin devrait réaliser un bénéfice en 22 ans. En 21 ans, le chiffre d’affaires de la transmission, du refroidissement et d’autres produits s’est élevé à 101 millions de RMB (YOY: 19,8%), avec une marge brute de 17,18%.
L’écran pliant est devenu le thème principal de l’innovation 3c, et les activités MIM et Drive de l’entreprise devraient en bénéficier pleinement. Selon les données de la dscc, les expéditions mondiales de téléphones cellulaires à écran pliant ont augmenté de 254% à 7,98 millions d’unités d’une année sur l’autre au cours des 21 dernières années, les expéditions devraient augmenter de 123% à 17,77 millions d’unités d’une année sur l’autre au cours des 22 dernières années et Les expéditions devraient atteindre 54,68 millions d’unités au cours des 26 dernières années (47% du tcac au cours des 21 à 26 dernières années). Selon le rapport quotidien de la science et de la technologie, le coût de la charnière d’oppofindn en décembre 21 est supérieur à 600 yuans, et celui de la charnière vivox fold en avril 22 est supérieur à 1200 yuans. L’entreprise est le fournisseur de base de pièces MIM à charnières d’écran pliantes Samsung et Huawei, et coopère activement avec les clients pour étendre la direction des composants d’arbre rotatif. Du point de vue de la quantité et du prix, les revenus d’affaires liés à l’écran pliant ont une plus grande élasticité de croissance.
Conseils d’investissement: Nous sommes optimistes quant à l’élasticité de croissance de la performance de l’entreprise dans le contexte de la pénétration rapide des téléphones cellulaires à écran pliant. Nous prévoyons que le bénéfice net de l’entreprise attribuable à la société mère augmentera de 80,2% / 41,8% / 23,8% à 3,31 / 4,70 / 582 millions de RMB d’une année sur l’autre au cours des 22 à 24 prochaines années. En se référant à l’évaluation de pe de 17,61 fois la valeur moyenne prévue cohérente de Wind de l’entreprise comparable au cours des 22 dernières années, nous donnerons à l’entreprise 17 – 18 fois l’estimation de PE au cours des 22 dernières années, et le prix cible
Conseils sur les risques: la demande en aval est inférieure aux prévisions, les ventes de téléphones cellulaires à écran pliant sont inférieures aux prévisions et la concurrence dans l’industrie s’intensifie.
