Agricultural Bank Of China Limited(601288) ( Agricultural Bank Of China Limited(601288) )
Événement: le 31 mars, la compagnie a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 719915 milliards de RMB, soit + 9,4% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 241183 milliards de RMB pour la société mère, soit + 11,7% d’une année sur l’autre; Marge d’intérêt nette de 2,12%, par rapport à – 8bp au début de l’année; Le taux de NPL était de 1,43%, contre – 13bp au début de l’année; Le taux de couverture des provisions était de 299,7%, soit + 33,5 PCT par rapport au début de l’année.
Le chiffre d’affaires a augmenté plus rapidement que prévu et les bénéfices sont restés élevés. En ce qui concerne le fractionnement du taux de croissance des revenus, le revenu net d’intérêt fournit un soutien solide, l’expansion de l’échelle est la force de base, le revenu net des frais de manutention augmente de 7,8% d’une année sur l’autre, après avoir chuté pendant trois trimestres consécutifs, il a réalisé une reprise, et d’autres revenus non liés aux intérêts ont montré une performance remarquable. En ce qui concerne le fractionnement du taux de croissance des bénéfices, à l’exception de l’expansion de l’échelle et d’autres revenus non productifs d’intérêts qui fournissent un soutien solide, la provision pour rétroaction sur les bénéfices est plus significative. À la fin de 2021, la contribution de l’expansion d’échelle à la croissance du bénéfice net était de 57,1%, les autres revenus non productifs d’intérêts de 22,5% et les provisions de 31,6%.
Servir la revitalisation des villages et la forte croissance des activités des comtés. À la fin de 2021, le solde des prêts au niveau des comtés de la société était de 6,2 billions de RMB, en hausse de 17,2% d’une année sur l’autre. La proportion des prêts totaux a encore augmenté de 1,1 PCT, et la proportion des revenus des entreprises financières au niveau des comtés a augmenté de 1,2 PCT à 40,8%. En tant que « chef de file » de la revitalisation des villages de services financiers, l’entreprise devrait profiter pleinement des dividendes de la politique et maintenir une bonne expansion.
L’offre de crédit a été forte, la structure des actifs a été améliorée et la marge d’intérêt nette s’est stabilisée. À la fin de 2021, l’écart d’intérêt net de la compagnie était stable par rapport au rapport de 21h1, ce qui a permis d’arrêter la tendance à la baisse. En ce qui concerne le fractionnement des actifs aux deux extrémités de la charge, une légère augmentation du taux de rendement des actifs portant intérêt est la principale raison de la stabilisation marginale de l’écart de taux d’intérêt net, qui est soutenue par une forte offre de crédit. En 2021, le taux de croissance des prêts a été de 13,7% d’une année sur l’autre, ce qui est en avance sur les actifs portant intérêt de 4pct.
Le taux de non – conformité a continué de diminuer et la couverture des provisions a augmenté de plus de 30 PCT. À la fin de 2021, le taux de prêts non productifs de la société était de – 13bp au début de l’année, et la qualité des actifs a été continuellement optimisée. Parmi eux, l’activité des entreprises était la force motrice de base, et l’indice avancé des prêts non productifs a montré que la tendance positive des actifs devrait se poursuivre. Le taux de couverture des provisions a atteint son niveau le plus élevé depuis 2015, ce qui laisse place à une nouvelle rétroaction des bénéfices.
Conseils en matière d’investissement: bénéficier d’une stratégie de revitalisation rurale et d’une forte injection de crédit
La performance a augmenté régulièrement, les activités du comté ont été solides, la marge d’intérêt nette s’est stabilisée et la qualité des actifs s’est considérablement améliorée. Le SPE devrait être de 0,75 Yuan, 0,84 yuan et 0,94 Yuan respectivement pour la période 22 – 24. Le prix de clôture du 31 mars 2022 correspond à 0,5 fois le pb de 22 ans, ce qui est inférieur à la moyenne et à la médiane des entreprises comparables. Il est couvert pour la première fois et est évalué comme « recommandé».
Indice de risque: ralentissement de la croissance macroéconomique; La transformation n’a pas progressé comme prévu; La reconstitution du capital est sous pression.
