China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) ( China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) )
China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) divulgation du rapport annuel 2021. En 2021, le chiffre d’affaires d’exploitation annuel s’élevait à 67,13 milliards de RMB, en hausse de 14,5% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net attribuable à la société mère était de – 12,21 milliards de RMB, avec une légère augmentation de la perte de 3,2% par rapport à l’année précédente; Au quatrième trimestre, le chiffre d’affaires d’exploitation de la société s’est élevé à 14,63 milliards, en baisse de 10,5% par rapport à l’année précédente, avec un bénéfice net pour la société mère de – 4,05 milliards.
L’épidémie a entraîné à maintes reprises des pressions sur la demande, des prix relativement élevés des billets et une augmentation des revenus garantis par le fret et le courrier. En 2021, l’éclosion a été répétée, le flux de passagers a fluctué, la capacité de transport de l’entreprise a été répartie différemment au cours de l’année, l’ask a augmenté de 5,7% d’une année sur l’autre, le RPK a augmenté de 1,6% d’une année sur l’autre, le taux de passagers a diminué de 2,72 PCT d’une année sur l’autre. Tout au long de l’année, en particulier au cours du deuxième semestre, la demande rigide a été relativement élevée, les prix des billets ont été relativement fermes et les revenus des passagers ont atteint 54,41 milliards de RMB, en hausse de 10,1% par rapport à l’année précédente. Tout au long de l’année, le fret et le courrier ont connu un boom, le volume des passagers passant au fret a considérablement augmenté, le taux de fret unitaire du fret et du courrier a encore augmenté de 10%, le revenu du fret et du courrier s’est élevé à 8 309 milliards de RMB, en hausse de 69,7% par rapport à l’année précédente, ce qui a entraîné une augmentation du revenu total de 14,5%.
La pression sur les coûts du carburant d’aviation s’est manifestée et les résultats ont été essentiellement conformes aux attentes. En 2021, le prix du pétrole aviation a augmenté trimestriellement, le coût annuel du pétrole aviation de la compagnie s’est élevé à 20,59 milliards de RMB, en hausse de 48,8% d’une année sur l’autre, le coût unitaire du pétrole Aviation ask a augmenté de 39,7%, le coût non pétrolier a augmenté de 59,45 milliards de RMB, et le coût unitaire du pétrole Aviation ask a diminué de 1,2% d’une année sur l’autre. Du côté des dépenses, le niveau des dépenses de l’entreprise a été optimisé dans son ensemble, dans lequel les dépenses de vente ont de nouveau diminué de façon significative, avec un taux de dépenses de vente de 3,8%, une baisse annuelle de 1,6 PCT, un taux de dépenses de gestion et de R & D de 5,5%, une baisse annuelle de 0,7 PCT, un taux de dépenses financières de 5,8%, une augmentation annuelle de 1,3 PCT, une légère augmentation annuelle des dépenses financières de R éduction des devises, et un taux de dépenses financières de R éduction des devises de 0,5 PCT à 8,2%. Le bénéfice annuel de cession de la compagnie s’élevait à 734 millions de RMB, en hausse de 705 millions d’une année sur l’autre, et les autres revenus à 4,88 milliards de RMB, en légère baisse d’une année sur l’autre. Les autres éléments étaient essentiellement stables et la perte annuelle s’est légèrement accrue, ce qui est essentiellement conforme aux attentes.
Conseils sur les risques: baisse macroéconomique, forte hausse des prix du pétrole, forte fluctuation des taux de change, accidents de sécurité
Recommandation d’investissement: maintenir la cote d’achat.
L’industrie de l’aviation civile est au bas du cycle. À l’heure actuelle, l’épidémie nationale se propage et la baisse du volume des vols approche de la période la plus grave de l’épidémie en 2020. L’inversion complète doit encore attendre. Dans l’ensemble, la planification de l’introduction de la flotte des trois grandes compagnies a ériennes est limitée, la faible croissance continue de la capacité finira par accumuler de l’élasticité pour l’inversion du cycle, une fois qu’un jour choisir l’ouverture, l’aviation civile sera plus élastique vers le haut. J’espère que l’entreprise sortira de la brume des événements dès que possible et qu’elle obtiendra de nouveaux résultats. Compte tenu du fait que l’épidémie continue de dépasser nos attentes, les prévisions de bénéfices pour la période 2022 – 2023 ont été révisées à la baisse à – 9,86 milliards et 4,40 milliards par rapport à 1,85 milliard et 11,74 milliards, nous sommes optimistes quant à l’élasticité des résultats de l’entreprise après la disparition de l’épidémie, nous introduisons les prévisions de bénéfices pour 2024, et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la mère sera de 13,74 milliards, maintenant la cote d ‘« achat ».
