Shandong Nanshan Aluminium Co.Ltd(600219) ( Shandong Nanshan Aluminium Co.Ltd(600219) )
Événement: le 30 mars 2022, la compagnie a publié son rapport annuel 2021. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 28725 milliards de RMB, en hausse de 28,8% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 3411 milliards de RMB, en hausse de 66,4% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la société mère s’est élevé à 3337 milliards de RMB, en hausse de 71,4% par rapport à l’année précédente. Au cours du quatrième trimestre de 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 8,34 milliards de RMB, en hausse de 24,6% d’une année sur l’autre et de 6,3% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 892 millions de RMB, en hausse de 40,3% d’une année sur l’autre et en baisse de 11,9% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 859 millions de RMB, en hausse de 33,7% d’une année sur l’autre et en baisse de 15,4% d’une année sur l’autre. Le rendement est conforme à nos attentes antérieures.
La structure des produits de l’entreprise continue d’être optimisée et la quantité augmente rapidement. Bénéficiant de la libération de la capacité du projet et de la forte demande en aval, la production et les ventes de produits de l’entreprise sont florissantes. En 2021, la production et les ventes de bobines / tôles laminées à froid de l’entreprise sont respectivement de 826000 tonnes et 900000 tonnes, avec une augmentation annuelle de 18,9% et 16,2%, la production et les ventes de profilés d’aluminium sont respectivement de 195000 tonnes et 190000 tonnes, avec une augmentation annuelle de 4,7% et 0,4%, et la production et les ventes de feuilles d’aluminium sont respectivement de 49 000 tonnes et 60 000 tonnes, avec une diminution annuelle de 9,2% et 9,0%. En 2021, le bénéfice brut par tonne de laminage à froid de la compagnie était de 5 981 RMB, en hausse de 990 RMB par rapport à l’année précédente; Le bénéfice brut par tonne de profilés en aluminium est de 4 468 RMB, en hausse de 826 RMB par rapport à l’année précédente; Le bénéfice brut par tonne de feuille d’aluminium est de 5078 RMB, soit une augmentation de 500 RMB par rapport à l’année précédente. La marge brute et la marge nette de la compagnie étaient respectivement de 24,6% et 13,0%, soit une augmentation de 0,9 PCT et de 3,0 PCT.
En 2021q4, le bénéfice net de la mère était de – 11,9% par rapport à l’année précédente en raison de l’influence du prix du charbon électrique. En 2021q4, la marge bénéficiaire brute et la marge bénéficiaire nette de la compagnie étaient respectivement de 21,6% et 13,2%, en baisse de 7,92 PCT et en hausse de 2,87 PCT par rapport à l’année précédente, en baisse de 4,21 PCT et de 0,24 PCT par rapport à l’année précédente, et le taux des trois frais était de 4,49%, en baisse de 0,52 PCT par rapport à l’année précédente, en hausse de 0,40 PCT par rapport à l’année précédente. Les résultats du quatrième trimestre de l’entreprise ont diminué, principalement en raison de l’augmentation significative des prix du charbon électrique depuis le troisième trimestre, de l’augmentation des coûts des centrales électriques appartenant à l’entreprise et de la baisse des bénéfices.
Perspectives d’avenir: 1) croissance rapide du marché des nouveaux véhicules énergétiques, accélération légère. “Bicarbone « dans le contexte de la croissance rapide du marché des nouveaux véhicules énergétiques, les exigences en matière de consommation d’énergie des véhicules accéléreront également le processus de légèreté des véhicules à carburant traditionnels, avec une forte demande de tôles d’automobiles et de feuilles de batteries électriques. 2) la capacité de laminage à froid haut de gamme continue d’être libérée et la structure des produits continue d’être optimisée. La capacité de production de 200000 tonnes de tôles d’automobiles et de 21 000 tonnes de feuilles de batteries électriques de l’entreprise est en phase de montée, l’offre continue d’augmenter, la proportion de produits à haute performance continue d’augmenter, la rentabilité augmente et l’entreprise Planification de la capacité des panneaux, mise en service prévue en 2023, capacité doublée. On s’attend à ce que le projet indonésien d’alumine s’épaississe avec un bénéfice net de 480 millions de RMB pour la société mère. La phase I de la société indonésienne d’alumine de 1 million de tonnes est actuellement en pleine production, et la phase II de 1 million de tonnes devrait être mise en production d’ici 2023. Après cette date, le projet indonésien d’alumine devrait s’épaissir avec un bénéfice net de 480 millions de RMB pour la société mère. L’écart de prix entre l’intérieur et l’extérieur s’est élargi, les exportations ont encore augmenté les résultats, le prix de l’aluminium LME a considérablement augmenté, l’écart de prix entre l’intérieur et l’extérieur s’est élargi, les recettes d’exportation de la société représentaient 32,7% en 2021, et les produits d’outre – mer ont été évalués selon le modèle LME aluminium + Processing fee, et le volume des exportations devrait augmenter rapidement.
Conseils d’investissement: les résultats continueront d’augmenter à mesure que l’entreprise mettra en place des panneaux de véhicules et des projets d’alumine. Nous prévoyons que la compagnie réalisera un bénéfice net attribuable à la société mère de 4 020 millions de RMB, 4 817 millions de RMB et 5 676 millions de RMB en 2022 – 2024, avec un SPE de 0,34, 0,40 et 0,47 RMB respectivement, ce qui correspond à un pe de 12, 10 et 9 fois le prix de clôture du 1er avril, maintenant la cote « recommandé ».
Conseils sur les risques: les prix du charbon à moteur ont fortement augmenté, les rejets de capacité ont été inférieurs aux prévisions et la demande en aval a été inférieure aux prévisions.
