Verisilicon Microelectronics (Shanghai) Co.Ltd(688521) ( Verisilicon Microelectronics (Shanghai) Co.Ltd(688521) )
Le 29 mars, Verisilicon Microelectronics (Shanghai) Co.Ltd(688521) a publié le rapport annuel de 2021 Le bénéfice net de la société mère s’élève à 13 millions de RMB, ce qui permet de transformer la perte en bénéfice. Au quatrième trimestre correspondant, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 618 millions de RMB, en hausse de 38,86% d’une année sur l’autre et en baisse de 4,58% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la mère était de 35 millions de RMB, en baisse de 41,48% d’une année sur l’autre et en hausse de 47,34% d’une année sur l’autre.
Le Service d’autorisation IP des semi – conducteurs croît régulièrement et l’effet d’échelle du Service de personnalisation des puces est important. L’entreprise s’appuie sur sa propre IP semi – conductrice pour fournir aux clients un service de personnalisation de puces à guichet unique et un service d’autorisation IP semi – conductrice. En 2021, en raison de la croissance de la demande en aval et du haut niveau de l’industrie, tous les secteurs d’activité de l’entreprise ont connu une croissance constante, en particulier l’effet d’échelle de l’entreprise sur la personnalisation des puces, qui a permis une croissance rapide des revenus. Plus précisément: (1) en 2021, le Service d’autorisation IP des semi – conducteurs de la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 706 millions de RMB, YOY + 20,81%; Parmi eux, les redevances de propriété intellectuelle se sont élevées à 610 millions de RMB, YOY + 21,00%, et les redevances à 96 millions de RMB, YOY + 19,63%. En 2021, le Service de personnalisation de puces à guichet unique a réalisé un chiffre d’affaires de 1433 milliard de RMB, YOY + 55,51%; Le chiffre d’affaires de la conception de puces est de 548 millions de RMB, YOY + 104,48%, et celui de la production de masse est de 885 millions de RMB, YOY + 35,40%.
La structure des revenus est continuellement optimisée et les projets de production de masse sont suffisants. En 2021, la structure des revenus de l’entreprise a été continuellement optimisée, Représentant 56,32% des revenus totaux dans le domaine de l’électronique grand public et de l’Internet des objets, en baisse de 9,58 ppts d’une année sur l’autre, tandis que les revenus de l’entreprise dans les industries en aval du traitement des données, de l’informatique et des environs et de l’électronique automobile ont augmenté rapidement et la proportion des revenus a augmenté rapidement. Entre – temps, en 2021, les revenus des fournisseurs de systèmes, des grandes entreprises Internet et des fournisseurs de services en nuage représentaient 36,21%, soit une augmentation de 3,55 ppts par rapport à l’année précédente. En outre, le nombre de puces de production de masse expédiées pour réaliser des revenus pour l’entreprise est de 112, toutes provenant des services de conception de l’entreprise elle – même. Le rapport d’expédition des commandes de production de masse est resté à un niveau élevé. En outre, 45 autres puces de conception sont en attente de production de masse, ce qui peut injecter une forte énergie dynamique pour la croissance de l’entreprise après la formation des revenus.
Les investissements dans la recherche et le développement ont été continuellement augmentés et la part des revenus des noeuds de processus avancés a continué d’augmenter. L’entreprise adhère à l’innovation technologique et maintient un niveau élevé d’investissement dans la recherche et le développement à long terme. En 2021, l’investissement dans la recherche et le développement de l’entreprise s’élevait à 690 millions de RMB, soit 32,26% du chiffre d’affaires. Parmi eux, la sector – forme de transcodage vidéo du Centre de données de deuxième génération de l’entreprise basée sur la propriété intellectuelle autonome de Core a été développée. La sector – forme a amélioré la capacité de transcodage vidéo à 8K et a ajouté la capacité de traitement ai; La sector – forme de processeur d’application haut de gamme s’est déroulée sans heurt. La conception et le développement du prototype de démonstration d’ingénierie ont été achevés et la recherche et le développement itératifs du schéma chiplet seront promus cette année. La sector – forme de connexion Bluetooth TWS est entrée dans la phase d’essai interne; Le nouveau processeur d’affichage IP de l’entreprise prend en charge le traitement vidéo et d’image à haute portée dynamique; Le processeur de signaux d’image IP de l’entreprise a obtenu la certification ISO 26262 de la norme de sécurité des fonctions automobiles, ce qui accélère la mise en page stratégique dans le domaine des véhicules électriques et intelligents. En ce qui concerne les noeuds de processus avancés de semi – conducteurs, en 2021, les revenus des noeuds de processus de 14 nm et moins de l’entreprise représentaient plus de 70% et les revenus des noeuds de processus de 7 nm et moins représentaient environ 50%. Les revenus des projets de processus de haut niveau ont continué d’augmenter, ce qui a entraîné une croissance rapide des revenus de l’entreprise.
Proposition d’investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère atteindra 1,24 / 2,47 / 363 millions de RMB en 22 / 23 / 24, ce qui correspond à 195 / 98 / 66 fois PE en 22 / 23 / 24. L’entreprise est une entreprise mondialement célèbre de services de personnalisation de puces à guichet unique et de services d’autorisation IP de semi – conducteurs, avec une forte rareté, un modèle d’entreprise avec un fort effet de synergie, l’effet d’échelle a été démontré et la cote de « recommandation» est maintenue.
Indice de risque: la demande en aval est inférieure aux attentes; L’offre de capacité en amont est limitée; La concurrence sur le marché s’est intensifiée.
