Fibocom Wireless Inc(300638) ( Fibocom Wireless Inc(300638) )
Événement: Fibocom Wireless Inc(300638) 2021 a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 4 109 milliards de RMB, YOY + 49,78%; Le bénéfice net de la société mère est de 401 millions de RMB, YOY + 41,51%; Flux de trésorerie nets d’exploitation – 422 millions de RMB, YOY – 225,19%. Dont 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1256 milliard de RMB, YOY + 61,82%, qoq + 21,71%; Le bénéfice net de la société mère est de 78 146000 RMB, YOY + 30,51%, qoq – 35,16%; Flux de trésorerie nets d’exploitation – 13 257200 RMB, YOY – 109,82%, qoq + 92,99%.
La croissance est restée élevée dans un contexte de pénurie de puces, la baisse de la pression de l’offre ayant stimulé les marges brutes cette année. Malgré la hausse des prix des puces en amont et la pénurie d’environnements défavorables, les revenus de l’entreprise ont augmenté de près de 50% d’une année sur l’autre au cours des 21 dernières années, principalement en raison: 1) de Cat. L’explosion de la demande du module IOT représenté par la classe 1; Percée dans le Service de modules embarqués; PC Business continue de maintenir son avance. En 2021, la marge brute globale de la compagnie était de 24,10%, en baisse de 4,21 PCT par rapport à l’année précédente, dont 25,11%, 25,89%, 25,05% et 21,25% respectivement pour Q1, Q2, Q3 et Q4, principalement en raison de l’augmentation des prix des matières premières en amont de la chaîne d’approvisionnement et des changements dans la structure des expéditions. La société a maintenu un niveau élevé de préparation des marchandises pour faire face à l’exploitation et à la production futures. L’inventaire de la société a atteint 807 millions de RMB à la fin de 2021, en hausse de 57,14% par rapport au début de la période. Le niveau de la marge brute de l’entreprise devrait encore se redresser à mesure que la pénurie de carottes en amont s’atténuera cette année.
Le marché des modules PC dispose d’un énorme espace de promotion, d’un potentiel de pénétration élevé et d’une source de clients de haute qualité pour aider l’entreprise à maintenir un niveau de leader. Le module PC est la première source de revenus de l’entreprise. Selon Strategy Analytics, l’expédition mondiale de PC mobiles avec fonction cellulaire atteindra 14,3 millions d’unités en 2025, dont la part de marché des PC supportant 5G augmentera à 69%. Actuellement, le module cellulaire côté PC n’a que 5% de perméabilité. Il y a un grand espace de pénétration. Le module PC de l’entreprise devrait continuer à bénéficier de l’augmentation de la perméabilité cellulaire. L’entreprise dispose de ressources de haute qualité pour les clients d’affaires PC, adhère à la stratégie des grands clients et a un avantage évident sur le marché des produits de modules de communication sans fil côté PC. L’entreprise a publié conjointement avec Intel et Media Tek une nouvelle génération de module 5G PC entièrement interconnecté FM350 basé sur la puce Media Tek t7005g, a coopéré avec Lenovo, HP et d’autres fabricants pour développer des modules de communication, a continué à promouvoir l’application de PC 5G et la mise en page de nouveaux produits, et espère maintenir un avantage de premier plan sur le marché des PC à l’avenir.
Le vaste marché des modules embarqués est clair, et Guangtong yuanchi + Ruiling Wireless ouvre la troisième phase de croissance. Depuis sa création, l’entreprise a connu une croissance rapide en s’appuyant sur de grands scénarios granulaires tels que les PDV et les PC. Nous prévoyons que la prochaine grande scène granulaire viendra de l’interconnexion des véhicules. Selon les statistiques de l’Institut chinois des communications et des communications, le taux de pénétration de l’Internet mondial des véhicules est passé de 30,7% en 2018 à 45% en 2020. D’ici 2025, l’Internet mondial des véhicules devrait couvrir près de 60% des véhicules. L’échelle du marché de l’Internet des véhicules passera de 643,44 milliards de RMB en 2020 à 1,5 billion de RMB en 2025, et le taux de croissance combiné de l’industrie dépassera 15%. En outre, en raison de la longue période de certification et du seuil d’entrée plus élevé sur le marché de l’assemblage préalable des véhicules, la concurrence des modules embarqués sera encore améliorée et le modèle sera plus clair. À l’heure actuelle, l’entreprise a fait une percée dans les activités de préassemblage des véhicules en Chine. En 2021, Guangtong yuanchi, responsable du module d’interconnexion des véhicules en Chine, a réalisé un chiffre d’affaires de 398 millions de RMB, en hausse de 1190% d’une année sur l’autre. Entre – temps, l’entreprise a fait des progrès satisfaisants dans l’acquisition des activités de modules embarqués avant swir. À l’avenir, l’entreprise sera responsable des activités de modules embarqués à l’étranger et collaborera avec le marché chinois de l’Internet des véhicules. Il est prévu de reproduire les principales méthodes de service à la clientèle sur Les marchés des points de vente et des PC et d’ouvrir la troisième phase de croissance des revenus de l’entreprise.
Prévision des bénéfices et notation des investissements de la société: Nous prévoyons que le bénéfice net de la société en 2022 – 2024 sera respectivement de 544, 961 et 1391 milliards de RMB, ce qui correspond à un SPE de 1,31, 2,32 et 3,36 RMB. Le cours actuel des actions correspond à des valeurs de pe de 28, 16 et 11 fois pour la période 2022 – 2024. Nous espérons que l’entreprise réalisera la troisième phase de croissance avec des modules embarqués, deviendra l’un des duopoles de l’IOT et maintiendra la cote « fortement recommandée ».
Conseils sur les risques: l’atténuation de la pénurie de puces en amont n’est pas aussi bonne que prévu et la pénétration de l’Internet des véhicules n’est pas aussi bonne que prévu.
