Kaili Catalyst & New Materials Co.Ltd(688269) ( Kaili Catalyst & New Materials Co.Ltd(688269) )
Principaux points de vue
Kaili Catalyst & New Materials Co.Ltd(688269) divulgation du rapport annuel 2021. Au cours de l’année, le bénéfice d’exploitation a atteint 1,59 milliard de RMB, en hausse de 51,1% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net attribuable à la mère a atteint 163 millions de RMB, en hausse de 54,3% par rapport à l’année précédente. Le chiffre d’affaires d’exploitation du quatrième trimestre s’est élevé à 366 millions de RMB, en hausse de 22,6% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net attribuable à la mère a augmenté de 36,36 millions de RMB, en hausse de 23,2% par rapport à l’année précédente.
La forte croissance des revenus tout au long de l’année, les épidémies saisonnières et la baisse des prix des métaux précieux ont eu une incidence sur les résultats des revenus. Le modèle d’entreprise de l’entreprise détermine que l’augmentation des revenus est due à la fois aux ventes de catalyseurs et aux fluctuations des prix des métaux précieux. En 2021, la société a réalisé 124000 kg de ventes de catalyseurs polyphasés, en hausse de 20,8% par rapport à l’année précédente, et 17 700 kg de ventes de catalyseurs homogènes, en hausse de 530,9% par rapport à l’année précédente. À partir d’une structure de produits plus détaillée dans le prospectus, nous pouvons généralement déduire que les ventes directes de catalyseurs homogènes à prix unitaire plus élevé devraient augmenter sensiblement en 2021, ce qui entraînerait une augmentation du chiffre d’affaires d’exploitation de 51,1% à 1,59 milliard de dollars.
En 2021, les prix des métaux précieux ont augmenté d’une année sur l’autre, le chiffre d’affaires des stocks de l’entreprise a été relativement rapide, le coût d’achat a augmenté, la structure des produits superposés a changé, et le coût d’exploitation annuel a été de 1,33 milliard, en hausse de 52,5% d’une année sur l’autre. Le bénéfice brut de l’entreprise dépend davantage du volume des ventes et de la structure des produits que du coût unitaire. Sous l’influence de l’augmentation du coût unitaire, le bénéfice brut a légèrement diminué, avec un bénéfice brut annuel de 256 millions de RMB, en hausse de 43,8% par rapport à l’année précédente, et un bénéfice brut de 16,1%, en baisse de 0,8 PCT par rapport à l’année précédente. Au quatrième trimestre, en raison de la situation épidémique à Xi’an et de la baisse des prix des métaux précieux, les revenus et les bénéfices de l’entreprise ont diminué d’une année sur l’autre, les stocks ont augmenté, les prix des métaux précieux ont augmenté au premier trimestre et l’exploitation a repris progressivement au cours de La deuxième moitié du premier trimestre, et les revenus et les résultats devraient être progressivement corrigés.
Les investissements dans la R & D ont continué d’augmenter à un niveau élevé et les résultats ont été conformes aux attentes. En 2021, le taux des frais de vente de l’entreprise était de 0,59%, en baisse de 0,10 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux des frais généraux était de 1,47%, en baisse de 0,08 PCT par rapport à l’année précédente. Les d épenses de R & D ont augmenté à un rythme élevé, parallèlement à l’augmentation des revenus, le nombre de personnel de R & D a augmenté de 13 à 70 personnes, le taux de dépenses de R & D a augmenté de 3,18%, soit 0,01 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux des dépenses financières était de 0,41%, en baisse de 0,08 PCT par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les recettes et les dépenses non opérationnelles, la société a reçu un certain montant de subventions à la cotation, avec un chiffre d’affaires non opérationnel de 16,51 millions de RMB, en hausse par rapport à l’année précédente. Dans l’ensemble, les résultats de l’entreprise sont généralement conformes aux attentes.
Conseils sur les risques: la recherche et le développement sur les catalyseurs sont inférieurs aux attentes et les ventes de catalyseurs sont inférieures aux attentes.
Proposition d’investissement: maintenir la cote « surpoids»
Les perspectives de l’industrie des catalyseurs de métaux précieux demeurent favorables en raison de la croissance continue de la médecine et de l’industrie chimique en aval. L’entreprise renforcera encore la R & D, s’efforcera d’aller de l’avant sur la base de la stabilisation du marché des stocks, étendra de nouveaux clients et s’efforcera d’achever progressivement les projets de recherche et de les mettre sur le marché. Les projets de collecte de fonds et d’investissement devraient être mis en production d’ici la fin de 2022, afin de stimuler le développement continu de l’entreprise. Depuis 235 millions et 305 millions respectivement, les prévisions de bénéfices pour les années 22 à 23 ont été réduites à 216 millions et 285 millions, avec un taux de croissance de 32,9% et 32,1%. En introduisant les prévisions sur 24 ans, le bénéfice net attribuable à la mère était de 377 millions, avec un taux de croissance de 32,1%. Le SPE pour les années 22 à 24 était de 2,31 Yuan, 3,06 yuan et 4,04 Yuan respectivement. Les prix actuels correspondent à l’évaluation PE du SPE pour les années 22 à 24, qui est divisée en 40x, 30X et 23x, et la cote de « détention accrue» est maintenue.
