Jiangxi Hongdu Aviation Industry Co.Ltd(600316) ( Jiangxi Hongdu Aviation Industry Co.Ltd(600316) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires de 7 214 milliards de RMB, en hausse de 42,33% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 151 millions de RMB, en hausse de 14,17% par rapport à l’année précédente.
Principaux points d’investissement
En 2021, la livraison d’avions d’entraînement et de produits de défense a atteint un nouveau sommet au cours des dernières années et l’entreprise est entrée dans une phase de croissance rapide. Selon le site officiel du Groupe Hongdu, en 2021, il a réalisé la livraison de plus d’une centaine d’a éronefs, certains modèles d’aéronefs ont dépassé la tâche annuelle de production par lots. En 2021 Jiangxi Hongdu Aviation Industry Co.Ltd(600316) Les revenus des produits de défense tels que les missiles se sont élevés à 4686 milliards de RMB, en hausse de 74,23% par rapport à l’année précédente.
Du côté de l’offre: les projets en construction sont convertis en immobilisations par lots, ce qui devrait améliorer encore la garantie de capacité. De 2020 à 2021, les travaux de construction en cours de la compagnie, tels que le « projet de construction d’usines dans le district nord de la ville d’aviation» et le « projet de construction d’usines dans le district sud de la ville d’aviation», ont été continuellement consolidés, ce qui indique une augmentation progressive de la capacité de production de la compagnie. À la fin de 2021, les paiements anticipés de la compagnie s’élevaient à 6690 milliards de RMB, en hausse de 4810% par rapport au début de l’année (136 millions de RMB) et de 32,29% par rapport à la fin de 2021q3 (5057 milliards de RMB), principalement en raison de l’augmentation des paiements anticipés d’achat de matériel, ce qui indique que la compagnie prépare activement la production.
Demande 1: le mode de formation des pilotes change, la demande d’aéronefs d’enseignement supérieur est forte, on s’attend à ce qu’elle accélère la croissance. Le pilote est un élément important de l’efficacité de combat avancée de la Force a érienne. Le mode de formation des pilotes de l’armée de l’air chinoise passe à un nouveau mode de « formation initiale à l’enseignement supérieur », ce qui souligne l’importance de l’enseignement supérieur. L’avion d’enseignement supérieur L15 de l’entreprise dispose d’un système avancé de télex de commande de vol numérique et d’un système avionique intégré, qui peuvent être utilisés pour former les pilotes des troisième et quatrième générations, et le rapport coût – efficacité de la formation est élevé. L’accélération de l’installation et de la mise à niveau de nouveaux types d’équipement aéronautique entraînera une demande croissante de pilotes, et les aéronefs d’enseignement supérieur de la compagnie devraient entrer dans une période de croissance accélérée.
Demande 2: grâce à l’amélioration du niveau d’entraînement pratique, les activités de missiles devraient continuer de croître rapidement. Ces dernières années, la Commission militaire centrale a souligné à maintes reprises le renforcement de l’entraînement militaire pratique. Nous croyons qu’avec l’augmentation de la fréquence et de l’intensité de l’entraînement au combat et l’amélioration du niveau de préparation au combat, la consommation d’entraînement au combat et la demande de réapprovisionnement des stocks pour les consommables de missiles continueront d’augmenter, et les activités de missiles de l’entreprise devraient continuer à croître rapidement.
Demande 3: la machine d’enseignement supérieur a un grand potentiel de transformation et devrait ouvrir un nouvel espace de croissance. L15 peut réaliser la performance et la fonction système du chasseur avancé à faible coût, et peut répondre aux exigences multifonctionnelles de l’utilisateur d’un avion. Selon le rapport du réseau mondial en 2019, le chasseur multifonctionnel L – 15B de nouvelle génération est apparu au Dubaï Airshow, avec une forte capacité de combat air – sol. Compte tenu du fait que son concurrent international, le t – 50, a ét é transformé en chasseur et qu’il a ét é déployé sur le terrain par l’armée de l’air coréenne, nous pensons qu’il a un grand potentiel de développement.
L’enseignement primaire 6 est en cours de modification et d’amélioration; L’entreprise développe une nouvelle éducation de base et espère élargir le marché.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: la demande en aval de l’entreprise est forte, la garantie de capacité est progressivement améliorée et devrait entrer dans une phase de croissance rapide. Compte tenu de l’incidence de l’augmentation des coûts des matériaux et de la transformation externe sur la marge bénéficiaire brute en 2021, nous avons réduit les prévisions de bénéfices antérieures pour 2022 – 2023. Nous prévoyons que le chiffre d’affaires de la société en 2022 – 2024 sera de 10 169 millions de RMB, 14 044 millions de RMB et 17 836 millions de RMB, et le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 290 millions de RMB (valeur précédente: 455 millions de RMB), 461 millions de RMB (valeur précédente: 599 millions de RMB) et 721 millions de RMB, ce qui correspond à 68, 43 et 28 fois le PE, et nous maintenons la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: les commandes et la livraison des produits ne répondent pas aux attentes; La modification n’a pas répondu aux attentes; Risque de volatilité du marché.
