Grandblue Environment Co.Ltd(600323) ( Grandblue Environment Co.Ltd(600323) )
Les résultats de l’année ont été conformes aux attentes. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires cumulé de 11,78 milliards de RMB (YOY + 57,4%); Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1,16 milliard de RMB (YOY + 10,0%), dont 4,65 milliards de RMB (YOY + 99,3%) ont été réalisés au cours du quatrième trimestre de 2021; Réaliser un bénéfice net de 230 millions de RMB (YOY – 18,7%) pour la société mère. L’augmentation du bénéfice net de l’année entière a été inférieure à celle du chiffre d’affaires en raison de l’augmentation du coût global d’achat du gaz naturel et de l’inversion du prix du gaz naturel au cours du deuxième semestre; Environ 46 millions de RMB de subvention pour le transport des déchets au cours du deuxième trimestre de 2021q2 de la compagnie d’électricité verte n’ont pas été comptabilisés au cours de la période visée par le rapport; Les politiques préférentielles en cas d’épidémie ne sont plus maintenues; Le taux d’utilisation de la capacité des nouveaux projets d’élimination des déchets organiques et des déchets industriels dangereux est insuffisant et la rentabilité est inférieure à celle des projets d’incinération des déchets et de production d’électricité.
Les sous – secteurs des déchets solides et du gaz naturel ont connu une forte croissance. En ce qui concerne les sous – secteurs, la société a réalisé 6,57 milliards de RMB (YOY + 62,6%) dans le secteur du traitement des déchets solides en 2021, principalement en raison de la mise en service successive de plusieurs projets de déchets solides; L’activité gazière a atteint 3358 milliards de RMB (YOY + 79,2%), principalement en raison de l’achèvement du projet de transformation de l’énergie propre des entreprises de céramique de construction dans le district de Nanhai, dans la ville de Foshan, et de l’augmentation des ventes de gaz naturel (980 millions de m3, YOY + 57,2%) & augmentation du prix de vente moyen du gaz naturel; Le Service d’approvisionnement en eau a atteint 910 millions de RMB (YOY + 7,7%), principalement en raison de l’augmentation des revenus d’exploitation du réseau de canalisations d’eaux usées industrielles Dali et de la station de pompage; Le traitement des eaux usées a atteint 410 millions de RMB (YOY + 36,4%).
La marge brute a diminué et le taux des dépenses a diminué au cours de la période. En 2021, la marge brute globale était de 23,0% (- 6,6 PCT) et la marge nette pour la même période était de 10,1% (- 4,1 PCT). Le taux de profit brut et le taux de profit net ont tous deux diminué, principalement en raison de ① Le taux d’utilisation de la capacité de production des nouveaux restaurants et des déchets industriels dangereux mis en production est insuffisant, la rentabilité est inférieure à celle du projet de production d’électricité par incinération des déchets (- 4,2 PCT), et l’entreprise peut rechercher une percée dans le domaine de l’utilisation des ressources des déchets dangereux. Le prix de vente et le prix d’achat du gaz naturel sont suspendus à l’envers (la marge brute est de – 12,3 PCT d’une année sur l’autre). Actuellement, l’entreprise a mis en œuvre certains accords d’achat avec les clients, et le prix de vente a été augmenté. On s’attend à ce que la perte soit inversée à partir de Q2. En 2021, le taux des dépenses de vente est de 0,9% (- 0,2 PCT), le taux des dépenses de gestion est de 4,9% (- 1,6 PCT), le taux des dépenses financières est de 4,0% (- 0,4 PCT), et les dépenses sont correctement contrôlées. À l’exclusion du No 14 et des exigences de présentation connexes, le flux de trésorerie net des activités d’exploitation est d’environ 2 milliards de RMB, en hausse d’environ 2,2%.
Les grands déchets solides sont intégrés verticalement et horizontalement afin d’élargir la distribution des nouvelles applications énergétiques. À la fin de 2021, l’échelle du projet de production d’électricité par incinération manuelle des ordures ménagères de la compagnie était de 34 150 tonnes par jour. Parmi eux, l’échelle du projet de production d’électricité par incinération des déchets domestiques nouvellement achevé et confirmé est de 8 300 tonnes / jour, l’échelle du projet pilote + en construction + en préparation est de 5 300 tonnes / jour et la capacité est continuellement libérée. En outre, l’entreprise procède à l’intégration verticale et horizontale des « déchets solides majeurs» et à la répartition des actifs légers; En 2022, le projet de production d’hydrogène de la mer de Chine méridionale à Foshan, d’une capacité de conception de 2 200 tonnes, sera lancé afin d’explorer activement la nouvelle répartition des activités énergétiques.
Suggestions d’investissement: l’entreprise dispose d’un nombre suffisant de projets d’incinération manuelle des déchets; Les secteurs du gaz et de l’eau ont connu une croissance constante et ont fourni d’excellents flux de trésorerie; La deuxième phase de l’incitation des cadres supérieurs lie profondément les intérêts des employés et de l’entreprise et favorise le développement rapide de l’entreprise. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 est de 15,1 / 18,2 / 1,93 milliard de RMB, et que le PE correspondant est de 10,1 / 8,4 / 7,9 x respectivement. La société a une excellente gestion et maintient la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: le projet de déchets solides n’a pas été mis en production comme prévu, la concurrence industrielle s’est intensifiée et les risques de changement de politique ont été pris en compte.
