Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) ( Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) )
Événement: la compagnie a publié son rapport annuel de 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 4,64 milliards de RMB, en hausse de 47,3% d’une année sur l’autre (à l’exclusion de l’incidence du taux de change, en hausse de 56,1%); Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1,07 milliard de RMB, en hausse de 48,1% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice non net déduit par la société mère s’est élevé à 940 millions de RMB, en hausse de 45,2% par rapport à l’année précédente.
L’explosion des commandes s’est accompagnée d’une libération de la capacité, ce qui a entraîné une forte croissance des performances. Plusieurs nouvelles commandes signées par l’entreprise continuent de dépasser les attentes, ce qui témoigne de la forte croissance des chefs de file de l’industrie. À la fin de 2021, le montant total des commandes en cours s’élevait à 1 898 milliards de dollars américains, en hausse de 320% d’une année sur l’autre; La construction de la capacité de production s’accélère continuellement, et le volume du réacteur par lots traditionnel de l’entreprise atteint 5000m3 à la fin de 2021. Sur une base trimestrielle, 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1,72 milliard de RMB (+ 60,8%, à l’exclusion de la croissance de 66,6% due à l’effet du taux de change); Réalisé un bénéfice net de 370 millions de RMB (+ 73,5%); Le bénéfice non net de 340 millions de RMB (+ 80,9%) a été déduit par la société mère, le taux de croissance des revenus a augmenté et le taux de croissance des bénéfices a été significativement plus élevé que celui des revenus.
Les activités de la Chine entrent dans la période de récolte, la coopération à l’étranger s’approfondit continuellement et la dynamique de la cdmo à petite échelle est forte. En 2021, le cdmo à petite molécule de l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 4,24 milliards de RMB, en hausse de 45,6% par rapport à l’année précédente; Il y a 328 éléments de revenu confirmés et 290 éléments de stade clinique, dont 55 éléments de stade clinique III et 38 éléments de stade de commercialisation. Les revenus cliniques et commerciaux des petites molécules ont augmenté respectivement de 37,6% et 51,7%. Marché chinois: l’entreprise a progressivement mis en place la NDA et les projets de commercialisation en Chine à un stade ultérieur, avec une augmentation annuelle des revenus de 64,4%; Marché d’outre – mer: la couverture des pipelines de recherche et de développement des principaux clients de l’entreprise s’est continuellement approfondie et a participé à plus de 30% des médicaments candidats aux petites molécules cliniques de phase II / III des cinq principales sociétés pharmaceutiques multinationales américaines.
Les entreprises émergentes fleurissent en plusieurs points et ouvrent le plafond du développement à long terme. En 2021, le chiffre d’affaires des entreprises émergentes de la société s’élevait à près de 400 millions de RMB, en hausse de 67,4% d’une année sur l’autre, et 327 projets de services émergents ont été achevés. Macromolécules chimiques: en 2021, les revenus ont augmenté de 42,5% d’une année sur l’autre, 14 nouveaux clients ont été développés, 23 nouveaux projets ont été entrepris et plus de 20 projets ont été promus après la phase II; Préparation: croissance continue et rapide, avec une croissance annuelle des revenus de 80,3% en 2021. Plus de 40% d’entre eux proviennent de commandes de clients étrangers et ont entrepris 40 projets de préparation API +; Cro clinique: en 2021, le revenu a augmenté de 83,7% d’une année sur l’autre, plus de 150 nouveaux contrats de projet ont été signés, dont plus de 70 projets de médicaments innovants et près de 30 projets de médicaments de thérapie cellulaire. Biomacromolécule: en 2021, l’entreprise a commandé 130 millions de RMB, et on s’attend à ce que 2022h1 complète la construction de la capacité de production d’anticorps 2×2000 l et la construction de la capacité de production commerciale 2×500 l ADC; Suzhou process development Laboratory a la capacité d’entreprendre des commandes de niveau R & D.
Prévisions de bénéfices et notations. Nous nous attendons à ce que le SPE soit de 9,13, 12,57 et 16,42 RMB respectivement en 2022 – 2024, ce qui correspond à une évaluation actuelle des cours des actions de 41, 30 et 23 fois, ce qui maintient la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: les ventes sont inférieures aux attentes; Risque d’achat centralisé; Risque que les produits en cours de développement ne progressent pas comme prévu
