Cybrid Technologies Inc(603212) ( Cybrid Technologies Inc(603212) )
Principaux points financiers: la société a publié son rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires de 3 017 milliards de RMB, en hausse de 38,25% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’est élevé à 170 millions de RMB, en baisse de 12,36% par rapport à l’année précédente. Parmi eux, l’activité des matériaux photovoltaïques s’élève à 2563 milliards de RMB, ce qui représente 84,95% des revenus d’exploitation.
La hausse des matières premières a nui à la performance globale, qui était conforme aux attentes. En raison de la forte demande en aval des bénéficiaires, les revenus de toutes les activités de la société en 2021 ont augmenté de façon positive, y compris les revenus des activités de backplane de 1425 milliard de RMB, en hausse de 9,8% d’une année sur l’autre, les revenus des activités de film adhésif de 1138 milliard de RMB, en hausse de 56,9% d’une année sur l’autre, les revenus des activités de set Materials de 250 millions de RMB, en hausse de 297% d’une année sur l’autre, et les revenus des activités de 3C Materials de 54 millions de RMB, en hausse Dans le contexte de la croissance rapide des revenus, le bénéfice net de l’entreprise a diminué, principalement en raison de la pénurie d’approvisionnement en matières premières telles que les particules Eva en amont et les films fluorés PVDF, et la marge bénéficiaire brute de diverses entreprises a diminué, dont la marge bénéficiaire brute de l’entreprise de Backplane était de 12,41%, en baisse de 4,71 pb par rapport à l’année précédente, la marge bénéficiaire brute de l’entreprise de film adhésif était de 12,95%, en baisse de 4,59 pb par rapport à l’année précédente. Nous pensons qu’à l’avenir, avec l’allégement du goulot d’étranglement de l’offre de matières premières en amont, la forte probabilité d’une forte augmentation du coût des matières premières au cours des 21 prochaines années ne se poursuivra pas au cours des 22 prochaines années, ce qui, combiné à la forte demande en aval, devrait entraîner un point d’inflexion de la rentabilité de l’entreprise.
La gamme de produits de backplane et de film adhésif s’est progressivement améliorée et les revenus sont entrés dans une période de croissance rapide. En 2021, sous l’influence de l’augmentation annuelle de la perméabilité des composants en double verre, le taux de croissance de l’entreprise backplane a commencé à ralentir, mais nous nous attendons à ce que de nouveaux produits tels que le backplane transparent commencent à augmenter ou à apporter des augmentations supplémentaires au cours des 22 prochaines années, et Les revenus de l’entreprise backplane continueront d’augmenter régulièrement, mais la proportion des revenus diminuera d’année en année. En 2021, les produits de film adhésif encapsulé sont devenus la deuxième plus grande série de produits avec un chiffre d’affaires et une contribution aux bénéfices de l’entreprise, avec 95,1 millions de paires vendues, en hausse de 41,42% par rapport à 20 ans. En outre, la gamme de produits s’est étendue de la catégorie unique de film adhésif de point d’entrée en 2020 au film adhésif EPE, Film Adhésif Eva transparent, Film Adhésif Eva transparent à haut coupure, Film Adhésif Eva blanc, Film Adhésif Eva blanc de deuxième génération, film adhésif spécial pour batterie hjt, et est devenue un nouveau fournisseur de film adhésif avec une gamme complète de produits. À l’heure actuelle, les produits de film adhésif ont été introduits avec succès dans les fabricants de composants de première ligne tels que Skyteam, jingao, JingKe, Artes, Zhengtai, etc., et ont été largement reconnus par les principaux clients. Nous pensons qu’à l’avenir, avec l’augmentation progressive de la capacité de production de l’entreprise, grâce à la mise en œuvre de mesures de gestion allégée telles que l’amélioration du rendement, le contrôle des coûts et le développement de la chaîne d’approvisionnement, nous prévoyons que la contribution des bénéfices des activités de film adhésif de L’entreprise en 2022 dépassera les activités traditionnelles de backplane.
La sector – forme de développement diversifiée aide les entreprises non photovoltaïques à devenir de nouveaux points de croissance. Avec le lancement de la capacité, les activités non photovoltaïques de l’entreprise sont entrées dans une période de développement rapide. En 2021, les principaux produits comprennent la membrane isolante du panneau latéral (film noir), la membrane adhésive d’emballage intégrée du système d’acquisition du cœur électrique (film de pressage à chaud CCS), la membrane de protection de la coque du cœur électrique (film bleu du cœur électrique), etc., qui a été importée avec succès dans des entreprises industrielles de premier plan telles que Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) La rentabilité des activités non photovoltaïques est beaucoup plus forte que celle des activités photovoltaïques. L’expansion des applications non photovoltaïques est la disposition stratégique importante de l’entreprise basée sur le développement à long terme. À l’heure actuelle, l’entreprise a plusieurs projets non photovoltaïques qui ont atteint l’état d’utilisation prévu à la fin de 2021. L’entreprise est optimiste que l’industrialisation du lithium, de l’électricité, des communications, de la 3C et d’autres domaines sera stimulée par la recherche et le développement technologiques sur la base du renforcement des activités traditionnelles photovoltaïques et
Prévision des bénéfices: en tant qu’entreprise basée sur la sector – forme de matériaux membranaires polymères, l’entreprise bénéficiera directement du développement rapide de l’industrie photovoltaïque en aval et des nouveaux véhicules énergétiques en raison de ses avantages diversifiés en matière de recherche et d’innovation, et sera optimiste quant au potentiel de croissance à moyen et à long terme de l’entreprise. Le bénéfice net attribuable à la société de 2022 à 2024 est estimé à 3,34 / 4,29 / 502 millions de RMB, EPS à 0,83 / 1,06 / 1,24 RMB, ce qui correspond à un prix de clôture de 19,03 RMB pour 2022.3.30 et PE à 23 / 18 / 15 respectivement. Maintenir la cote « recommandée » de l’entreprise.
Conseils sur les risques: le développement de l’industrie photovoltaïque n’est pas à la hauteur des attentes; Le développement des activités et le contrôle des coûts de l’entreprise sont inférieurs aux attentes.
