Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) ( Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) )
Événement: la compagnie a publié son rapport annuel pour 2021, avec un revenu d’exploitation de 26636 milliards de RMB, un bénéfice net de 7254 milliards de RMB pour la société mère et un flux de trésorerie net de 4906 milliards de RMB provenant des activités d’exploitation, en hausse de 103,10%, 303,37% et 63,81% respectivement d’une année sur l’autre.
Le boom se poursuit et le rapport annuel trimestriel donne des réponses parfaites. Au quatrième trimestre, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 8 401 milliards de RMB, un nouveau record; Grâce à la croissance rapide des revenus, le bénéfice net trimestriel de la société a augmenté de plus de 220% d’une année sur l’autre. Dans un environnement favorable aux produits de base, la marge bénéficiaire brute et la marge bénéficiaire nette de l’entreprise ont augmenté respectivement de 14,12 / 13,52 PCTs d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une amélioration significative de la marge bénéficiaire. Le taux de dépenses au cours de la période est resté faible, en baisse de 1,64 PCTs d’une année sur l’autre, tandis que les flux de trésorerie étaient en bon état, ce qui a permis de soutenir les dépenses en capital élevées de l’entreprise.
En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise dans les secteurs des Amines organiques, des engrais et de l’acide acétique a augmenté de 142,44% / 23,65% / 143,19% d’une année sur l’autre, et les nouveaux matériaux sont devenus le principal point de croissance du chiffre d’affaires de l’entreprise. En 2021, le projet d’amélioration de la qualité de l’acide adipique raffiné de l’entreprise, le caprolactame et les installations de soutien, ainsi que le projet de transformation technique de la série de carbonate de diméthyle ont été mis en production avec succès, ce qui a élargi l’espace de développement de l’entreprise vers de nouveaux matériaux et de nouvelles pistes énergétiques. En 2021, les ventes de nouveaux matériaux et d’amines organiques de l’entreprise ont augmenté de 63,53% / 33,13% d’une année sur l’autre, tandis que les ventes d’engrais et d’acide acétique ont été relativement stables.
Annonce des prévisions de bénéfices du premier trimestre, la baisse des bénéfices du charbon a atteint un nouveau sommet historique. En 2021, les prix moyens de l’urée, de l’acide adipique, de l’acide acétique, du DMF et de l’éthylène glycol ont augmenté respectivement de 41,9% / 55,2% / 97,9% / 77,0% / 45,5% d’une année sur l’autre, tandis que les prix moyens du charbon, du benzène et du propylène à l’extrémité des matières premières ont augmenté respectivement de 134,6% / 52,2% / 36,5% d’une année sur l’autre, ce qui a nui aux résultats de l’entreprise. Au cours du premier trimestre de 2022, les prix des produits de l’entreprise sont restés stables dans l’ensemble, tandis que les prix moyens du charbon bitumineux et du charbon à moteur ont chuté de 20,6% / 29,9% par rapport à l’année précédente, ce qui a jeté les bases d’un nouveau sommet des bénéfices au premier trimestre.
Plusieurs projets devraient doubler les revenus en 2024 par rapport à 2021. L’entreprise met l’accent sur la mise en page de nouveaux matériaux et de nouvelles directions énergétiques. Le projet Jingzhou, le projet de solvant haut de gamme, le projet PA6, le projet PA66 et le projet de nouveaux matériaux BDO de la phase II de Jingzhou ont atteint le niveau post érieur à la production, et le revenu estimatif est de 15 954 milliards de RMB. Si le prix de vente du produit est au prix courant, le revenu peut atteindre 35 786 milliards de RMB. Si le calcul est basé sur la période moyenne de construction et d’escalade de la capacité de 2 à 3 ans, le revenu de l’entreprise en 2024 sera doublé par Rapport
L’objectif de l’incitation au capital est clair, ce qui démontre la confiance de l’entreprise dans le développement à long terme. Selon notre estimation, sur la base de la capacité de production existante, nous pouvons atteindre l’objectif de 2022 / 2023 en calculant le taux d’exploitation de 90% et la valeur d’indexation de 45% du prix du produit sur 5 ans. L’objectif de croissance de 160% d’ici 2024 comprend implicitement les recettes provenant de la contribution des nouveaux projets, ce qui est conforme au cycle de construction de deux à trois ans des nouveaux projets. Dans le cadre de ce mécanisme d’évaluation, l’objectif annuel de croissance des revenus en 2024 est supérieur à 40% d’une année sur l’autre, ce qui témoigne de la confiance de l’entreprise dans la croissance à long terme.
Prévision et évaluation des bénéfices: en raison de la variation des prix des produits, nous ajustons les prévisions de bénéfices de la société. Le bénéfice net attribuable à la société mère est estimé à 7795 / 7375 milliards de RMB (valeur précédente: 6054 / 6491 milliards de RMB) en 2022 – 2023, et le bénéfice net attribuable à la société mère est de 10485 milliards de RMB en 2024, ce qui correspond à un SPE de 3,69 / 3,49 / 4,96 RMB / action en 2022 – 2024, et le rapport P / e correspondant au prix courant est respectivement de 8,78 / 9,28 / 6,52 fois. Maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques: baisse du climat favorable et forte baisse des prix des produits; Les progrès de la construction des capacités sont inférieurs aux attentes; Le premier trimestre est les données non vérifiées, sous réserve de l’annonce du premier trimestre; Le calcul est subjectif et n’est fourni qu’à titre de référence.
