Glodon Company Limited(002410) ( Glodon Company Limited(002410) )
Principaux points d’investissement
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires total de 5,62 milliards de RMB, en hausse de 40,3% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 660 millions de RMB, en hausse de 100,1% par rapport à l’année précédente. Les revenus ont dépassé les attentes du marché et la croissance des bénéfices a été remarquable.
Bien que la marge brute ait diminué, le contrôle des coûts a été efficace et la rentabilité de l’entreprise a été améliorée. En 2021, la marge brute globale de l’entreprise était de 84,0%, en baisse de 4,54 PP par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’exportation de solutions douces et dures pour les villes intelligentes, la mise en œuvre de la construction et d’autres entreprises, ce qui a affecté la performance de la marge brute. Avec l’approfondissement de la transformation du cloud de l’entreprise, le côté des dépenses a été réduit, le taux des dépenses de vente, le taux des dépenses de gestion et le taux des dépenses de R & D ont diminué respectivement de 3,11 PP, 2,39 PP et 3,31 PP, ce qui a favorisé la libération rapide des bénéfices de l’entreprise.
La transformation des coûts du nuage s’est déroulée sans heurt et est entrée dans la période de récolte. L’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 3,81 milliards de RMB, en hausse de 36,6% par rapport à l’année précédente, ce qui a dépassé les attentes du marché. Au cours de la période considérée, la société a signé un contrat Cloud de 3,1 milliards de RMB, soit + 38,8% d’une année sur l’autre; Les revenus Cloud comptabilisés ont augmenté de 25,6% pour atteindre 67,2%. Les quatre dernières régions du secteur des coûts de construction, Jiangsu, Zhejiang, Anhui et Fujian, sont entrées dans une transformation globale du nuage, avec un taux de conversion de plus de 60% au cours de la première année, ce qui représente une amélioration par rapport à cette transformation; Un taux de conversion régional de 80% et un taux de renouvellement supérieur à 85% en 2020; Les taux de conversion et de renouvellement dans les régions en transition ont dépassé 85% en 2017 – 2019. Nous pensons que l’entreprise devrait essentiellement achever la transformation en nuage des activités de coûts d’ici 2022 et qu’il reste encore beaucoup à faire pour améliorer la perméabilité et l’ARPU.
Les nouvelles commandes de construction sont émises rapidement et les activités de conception sont intégrées et prêtes à être lancées. Chiffre d’affaires 2021
Les revenus des activités de construction se sont élevés à 1,21 milliard de RMB, en hausse de 27,8% par rapport à l’année précédente. Au cours de la période considérée, le nombre de nouveaux projets de l’entreprise a atteint 16 000 et 1 600 nouveaux clients ont été ajoutés, ce qui a permis d’accélérer le volume des contrats et d’accélérer la livraison afin d’assurer la conversion des revenus. En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise dans le domaine de la conception numérique s’élevait à 130 millions de RMB, avec un taux de croissance annuel de 250,1%. Au cours de la période considérée, l’entreprise a achevé avec succès l’intégration complète avec Hongye Technology dans de nombreux aspects tels que la gestion de la R & D, les canaux de commercialisation et l’équipe de talents, et a publié successivement bimspace2022 et des produits de conception architecturale numérique basés sur la sector – forme graphique indépendante Glodon Company Limited(002410)
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On estime que le taux de croissance composé du bénéfice net attribuable à la société mère atteindra 37,8% en 2022 – 2024.
La transformation en nuage des activités de coûts de l’entreprise se déroule sans heurt et les bénéfices futurs devraient être libérés rapidement; Entre – temps, la politique continue de catalyser la superposition des besoins endogènes des clients des entreprises en aval, et les activités de construction et de conception devraient connaître une croissance rapide des commandes. Selon la méthode d’évaluation sectorielle, 13 fois PS pour les activités en nuage de la société et 40 fois PE pour les activités non en nuage de la société sont donnés respectivement. La valeur de marché cible de la société en 2022 est de 81,56 milliards de RMB, et le prix cible correspondant est de 68,54 RMB. La société est couverte pour la première fois et la notation d ‘« achat» est donnée.
Indice de risque: la prospérité de l’industrie de la construction diminue; Les progrès de la recherche et du développement de produits sont inférieurs aux attentes; Le taux de renouvellement des coûts est inférieur aux prévisions; Concurrence accrue dans l’industrie, etc.
