Sichuan Road & Bridge Co.Ltd(600039) ( Sichuan Road & Bridge Co.Ltd(600039) )
Principaux points de vue
Les résultats ont dépassé les attentes et la marge brute a augmenté et le taux des frais généraux a diminué. En 21 ans, le chiffre d’affaires s’est élevé à 85,05 milliards de RMB, YOY + 39,3%, avec un bénéfice net de 5,58 milliards de RMB pour la mère et YOY + 84,5%. Parmi eux, les revenus du 21q4 se sont élevés à 33,03 milliards, YOY + 36,8%, avec un bénéfice net de 2,11 milliards pour la mère et YOY + 61,7%. La marge bénéficiaire brute de 21 ans est de 16,1%, YOY + 1,3 PCT, principalement en raison de l’augmentation de la contribution de la marge bénéficiaire brute du projet; Le taux des frais de vente / administration / finances / recherche et développement est de 0,03 / 1,3 / 2,8 / 3,4%, YOY + 0,0 / – 0,4 / – 1,0 / + 0,6 PCT. La baisse du taux des frais de gestion d’une année sur l’autre est due au paiement des frais de gestion par la CRCC aux actionnaires initiaux. L’augmentation des frais de recherche et de développement est due à l’innovation et à la mise à niveau technologique.
Les recettes provenant de la construction de projets et des commandes ont augmenté à un rythme élevé, ce qui devrait accélérer les activités minières. À la fin de l’année, 137,2 milliards de commandes étaient en cours, soit 1,6% du chiffre d’affaires. De nouvelles commandes ont été signées pour 100,2 milliards de RMB, YOY + 153,4%, dont 914,7 / 869 milliards de RMB pour la construction d’immobilisations et de logements, YOY + 155,6 / 208,8; Le volume des commandes d’ingénierie a considérablement augmenté, principalement en raison de l’augmentation des commandes des grands actionnaires. En 21 ans, le chiffre d’affaires de l’ingénierie / logistique / BOT était de 694,7 / 118,9 / 2330 milliards, YOY + 42,9 / 20,3 / 31,8%; La marge brute est de 7,0 / 0,4 / 63,8%, YOY + 1,0 / 0,0 / 8,0 PCT, et la construction d’ingénierie a connu une croissance remarquable. La construction du nouveau projet de matériaux de néphéline Nanjiang de Xin Prospect Company pour les nouveaux matériaux minéraux a commencé, et la construction de la mine polymétallique érythréenne a été achevée et la construction de la mine a commencé.
La construction du cercle économique du Sichuan et de Chongqing s’accélère et la construction du projet devrait s’accélérer après la restructuration des actifs. La construction du cercle économique de Chengdu – Chongqing a connu une croissance rapide. D’ici 25 ans, l’investissement dans le trafic du Sichuan devrait dépasser 1,2 billion de yuans, et la planification des routes, des voies navigables, des chemins de fer et des voies ferrées devrait atteindre 0,7 / 0,3 / 0,22 billion de yuans. Au cours des 21 dernières années, l’ancien actionnaire, rail Investment and Exchange Investment, a achevé la fusion et l’établissement de shudao Investment, avec un taux de marché de 80% dans la province des autoroutes ouvertes à la circulation. En mars, la société a fait des progrès dans l’acquisition des capitaux propres de CCCC / High Road Building / High Road Greening, et il est proposé de transférer Sichuan Expressway Company Limited(601107) en espèces séparément pour détenir 5% des capitaux propres de CCCC. La position de l’entreprise en tant que sector – forme de construction de base du Groupe sera consolidée et l’acquisition de commandes aura des avantages remarquables. Dans le contexte de la construction accélérée du cercle économique Sichuan – Chongqing, les activités d’ingénierie devraient s’accélérer.
Avec l’introduction d’investisseurs stratégiques et la création de filiales, les nouvelles activités énergétiques progressent régulièrement. La société a l’intention d’émettre 2,6 / 0,7 / 0,3 milliards d’actions à shudao capital / Energy Investment Group / Byd Company Limited(002594) pour introduire War Actuellement à 1. Matériaux cathodiques: la production annuelle de 10 000 tonnes de matériaux cathodiques TERNAIRES au cours de la phase I de la nouvelle usine de lithium du Sichuan a atteint son niveau de production; 2. Phosphate ore: It is proposed to invest 100 million yuan in bankruptcy and Restructuring of Jinchuan Company, and Establish a joint venture company with Sichuan New Energy Power Company Limited(000155) / Byd Company Limited(002594) / Hefeng company to develop phosphate ore; 3. Lithium Ore: il y a eu des progrès dans les trois directions suivantes: transfert en espèces proposé de 5% des actions détenues par Sichuan New Energy Power Company Limited(000155) En tant qu’entreprise de la province du Sichuan, l’idée de l’échange d’infrastructures pour les mines de lithium continuera de fournir des jetons pour l’acquisition de mines. La société a l’intention de créer deux filiales, shudao Clean Energy et shudao New Materials Technology, afin d’intégrer leurs activités dans les domaines de l’énergie propre et des ressources minérales et de faire progresser les nouvelles activités énergétiques sur la bonne voie.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Nous prévoyons que le SPE de la compagnie sera de 1,50 / 1,73 / 1,96 yuan / action en 2022 – 2024 (initialement prévu pour 2022 – 2023 eps1,48 / 1,76 Yuan). En se référant au niveau d’évaluation moyen des pairs, nous reconnaissons que l’évaluation raisonnable de la compagnie est de 9xpe en 2022, et le prix cible correspondant est de 13,50 Yuan, et nous maintenons la cote d’achat.
Conseils sur les risques
Les créances irrécouvrables, les nouvelles commandes signées et les conversions sont inférieures aux attentes, et le risque pour l’évaluation de l’expansion de l’entreprise de nouveaux matériaux minéraux est inférieur aux attentes.
