Fibocom Wireless Inc(300638) ( Fibocom Wireless Inc(300638) )
Événement: Fibocom Wireless Inc(300638) Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 401 millions de RMB, en hausse de 41,51% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice non net de 373 millions de RMB a été déduit, en hausse de 42,72% d’une année sur l’autre, et les résultats ont été conformes aux attentes.
Commentaires:
La marge brute à court terme est sous pression et le contrôle des dépenses favorise le rétablissement de la rentabilité. La marge brute de la compagnie en 2021 était de 24,10%, en baisse de 4,21 PCT par rapport à l’année précédente. La marge bénéficiaire brute du module de communication sans fil en 2021 était de 24,51%, en baisse de 4,08 PCT par rapport à l’année précédente. Nous croyons que la principale raison en est que la chaîne d’approvisionnement sera continuellement confrontée à la pénurie de marchandises et à la hausse des prix en 2021 en raison de l’impact continu de l’épidémie et de l’approvisionnement en amont. Du point de vue des dépenses, l’effet de la gestion et du contrôle des dépenses de l’entreprise est bon, et les trois taux de dépenses des ventes, de la gestion et des finances en 2021 sont inférieurs à ceux de 2020. Les pertes de change ont considérablement diminué d’une année sur l’autre et les dépenses financières ont considérablement diminué. Nous croyons qu’à mesure que le contrôle des dépenses de l’entreprise continue de s’améliorer, la rentabilité de l’entreprise devrait reprendre après que la pression du côté des coûts se sera relâchée.
Le marché de l’Internet des véhicules est entré dans une ère de croissance et les activités des véhicules devraient augmenter. Selon le rapport annuel de la société, en 2021, la société a activement encouragé la mise en place de l’entreprise de mise en réseau des véhicules. Guangtong yuanchi, filiale à part entière de l’entreprise de préassemblage des véhicules, a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 398 millions de RMB en 2021 et a publié plusieurs modules de niveau de réglementation des véhicules, y compris le module ltecat4, pour répondre à la demande de mise à niveau et de remplacement des produits des fabricants d’automobiles et de tier1. Entre – temps, Guangtong yuanchi s’associe aux partenaires en amont et en aval de la chaîne de l’industrie automobile pour promouvoir le projet 5G + v2x et divers essais afin de construire un environnement de cabine Automobile Intelligent. L’entreprise s’appuie sur le module de communication embarqué dans le domaine de l’interconnexion des véhicules et investit également dans la recherche et le développement dans des domaines tels que l’unit é embarquée Obu et l’unité côté route rsu, afin de répondre aux besoins de différents projets d’application dans l’ensemble de l’interconnexion des véhicules. Nous croyons qu’avec la croissance du marché du réseau de véhicules, les activités de l’entreprise dans le domaine des véhicules devraient augmenter considérablement, ce qui stimulera la croissance des performances de l’entreprise.
Les marchés des PC et des points de vente continuent de jouer un rôle de premier plan. Étant donné que l’épidémie a favorisé les habitudes de télétravail des utilisateurs, nous croyons qu’il existe un marché mature ou de nouvelles possibilités. À l’heure actuelle, la perméabilité des modules cellulaires PC est faible. La maturité de l’infrastructure 5G et la normalisation des bureaux en ligne devraient améliorer la perméabilité des modules, ce qui entraînera une augmentation des revenus d’exploitation des entreprises PC. En ce qui concerne les PDV, l’entreprise s’adresse aux clients de haute valeur des paiements mobiles et devrait continuer à stimuler la croissance des performances de l’entreprise.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: Nous maintenons la prévision du bénéfice net de la société de 5,89 / 736 millions de RMB en 2022 – 2023, et la prévision du bénéfice net de la nouvelle société de 912 millions de RMB en 2024, correspondant à pe26 / 21 / 17x. Nous pensons que l’entreprise est une cible de croissance élevée dans le circuit de haute prospérité de l’Internet des objets. La performance de l’entreprise au cours des trois prochaines années est très prévisible, la rentabilité devrait être améliorée et la cote d’achat devrait être maintenue.
Indice de risque: la perméabilité des modules cellulaires en aval n’est pas aussi élevée que prévu; Baisse de la marge brute des produits modulaires; Le risque d’une concurrence accrue sur le marché.
