Joinn Laboratories (China) Co.Ltd(603127) ( Joinn Laboratories (China) Co.Ltd(603127) )
Principaux points d’investissement
Événement: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires total de 1 517 millions de RMB (+ 40,97%, le taux de croissance annuel est indiqué entre parenthèses, comme ci – dessous); Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 557 millions de RMB (+ 76,96%); Déduction du bénéfice net non attribuable à la société mère 530 millions de RMB (+ 81,63%); Les flux de trésorerie opérationnels nets se sont élevés à 686 millions de yuan (+ 60,06%). Pour le seul trimestre Q4, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 660 millions de yuan (+ 48,49%) et un bénéfice net pour la société mère de 309 millions de yuan (+ 80,48%).
Les résultats de l’entreprise ont été conformes aux attentes et la marge brute a légèrement diminué. En 2021, les revenus des services de recherche préclinique sur les médicaments se sont élevés à 1433 milliard de RMB (+ 40,83%), soit 97,75% des revenus totaux; Les revenus des services cliniques se sont élevés à 31 millions de RMB (+ 45,47%); Les revenus de l’approvisionnement en animaux de laboratoire se sont élevés à 3,55 millions de RMB, en hausse de 63,68% par rapport à la même période l’an dernier, ce qui est plus rapide que la croissance globale de l’entreprise. En 2021, la marge brute de l’entreprise principale était de 48,73%, en baisse de 2,65 PCT par rapport à la même période l’an dernier, principalement en raison de l’augmentation du prix d’achat des animaux et du coût des services cliniques. Compte tenu de la rareté de la capacité de production de l’entreprise dans la chaîne industrielle chinoise des médicaments innovants et du transfert des coûts animaux aux clients, la rentabilité de l’entreprise devrait rester stable.
L’expansion de la capacité a stimulé la croissance des commandes. À la fin de 2021, le montant des commandes en cours était d’environ 2,9 milliards de RMB, en hausse de 70,59% par rapport à la même période l’an dernier. Zhaoyan (Suzhou) a lancé un projet de décoration d’une maison pour animaux d’environ 7500m2 en 2021, qui a été achevé et mis en service à la fin de 2021. Suzhou zhaoyan prévoit d’achever la construction de 20 000 mètres carrés d’installations de la phase II d’ici 2022, et la compagnie s’attend à ce qu’elles soient officiellement mises en service au deuxième semestre de 2022; La filiale zhaoyan yichuang prévoit de louer un laboratoire de 9000m2 pour le dépistage des médicaments et les essais pharmacodynamiques; L’installation d’essai de 3000m2 à zhaoyan, Wuxi, devrait être mise en service au second semestre de 2022. Le personnel de l’entreprise a connu une croissance rapide, avec 1 590 techniciens R & D en 2021, en hausse de 46% par rapport à l’année précédente. Sur la base d’un nombre suffisant de commandes de l’entreprise, on s’attend à ce que la libération de la capacité produise un effet d’échelle, tandis que l’expansion continue des activités de l’entreprise devrait jouer un rôle synergique pour stimuler davantage la croissance des commandes.
Adhérer à la stratégie d’internationalisation et obtenir des résultats dans la distribution à l’étranger. Après la cotation des actions h le 26 février 2021, la société a approfondi la répartition des activités à l’étranger, amélioré la capacité mondiale de R & D et continuellement amélioré les commandes de vente à l’étranger. En 2021, biomere, une filiale étrangère, a reçu des commandes d’environ 280 millions de RMB, en hausse de plus de 75% d’une année sur l’autre, ce qui a permis une croissance rapide; Entre – temps, les clients de biomere peuvent confier d’autres services de Cro Link à zhaoyan, en Chine, pour former une liaison sino – américaine avec les laboratoires chinois. En 2021, zhaoyan China a reçu des commandes à l’étranger d’environ 160 millions de RMB, en hausse de plus de 100% d’une année sur L’autre, poursuivant une tendance à la croissance élevée. Zhaoyan California a investi environ 6000M2 d’installations d’essai dans de nouvelles rénovations en 2021, ce qui a permis d’atténuer les contraintes de capacité de biomere et d’exploiter les activités de la côte ouest des États – Unis. En outre, l’entreprise et sa filiale Suzhou zhaoyan ont réussi la première inspection des BPL effectuée par le cro non clinique chinois dans l’histoire de la pmda japonaise, ce qui reflète la capacité de l’entreprise à fournir des services à l’étranger. L’arrangement international devrait stimuler la croissance des performances à long terme de l’entreprise.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Compte tenu du fait que l’entreprise est l’un des principaux acteurs dans le domaine de l’évaluation de la sécurité, bénéficie d’une forte augmentation des dividendes de l’industrie, de l’expansion de la capacité et de commandes suffisantes, nous avons augmenté le bénéfice net attribuable à la société mère de 614 / 817 millions de RMB à 707 / 909 millions de RMB en 2022 – 2023, et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 1084 milliard de RMB en 2024, ce qui correspond à une PE de 60 / 47 / 39 fois en 2022 – 2024, maintenant la notation d’« achat».
Conseils sur les risques: risque de concurrence sur le marché, risque de développement de nouvelles entreprises, épidémie de covid – 19 et autres risques de force majeure, risque de gain ou de perte de change, etc.
