Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) ( Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) )
La performance s’est améliorée de façon stable, modérée et positive, et le nouveau projet peut être mis en production à l’avenir. Maintenir la cote d’achat
La société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 64,96 milliards de RMB, en hausse de 24,3% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 4,78 milliards de RMB, en hausse de 37,8% par rapport à l’année précédente; Après déduction des bénéfices nets non attribuables à la société mère, 4,59 milliards de RMB, en hausse de 44,7% par rapport à l’année précédente. En 2021, les prix du charbon et du coke ont atteint un niveau élevé et les résultats de l’année ont augmenté régulièrement. Les flux de trésorerie opérationnels nets générés en 2021 se sont élevés à 11,05 milliards de RMB, en hausse de 100,7% par rapport à l’année précédente. On s’attend à ce que l’offre et la demande de double Coke continuent de se resserrer tout au long de l’année 2022. Nous avons révisé à la hausse nos prévisions de bénéfices pour 2022 – 2023 et ajouté de nouvelles prévisions de bénéfices pour 2024. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable au parent en 2022 / 2023 / 2024 sera de 63,4 / 68,2 / 70,5 (valeur précédente: 63,2 / 66,4 / -) milliards de RMB, en hausse de 32,5% / 7,6% / 3,4% par rapport à l’année précédente; Le SPE est de 2,55 / 2,75 / 2,84 Yuan (valeur précédente: 2,55 / 2,68 / -), ce qui correspond au cours actuel des actions PE de 5,9 / 5,5 / 5,3 fois. Maintenir la cote d’achat.
Activités charbonnières: la hausse des prix a entraîné une forte augmentation des bénéfices et une amélioration constante des résultats tout au long de l’année.
Le prix de la production du lac xinhu a augmenté. En 2021, la production et les ventes de charbon commercial ont atteint 22 58 / 19,76 millions de tonnes, en hausse de 4,1% / 15,9% par rapport à l’année précédente. En septembre 2021, la mine de charbon xinhu, d’une capacité annuelle de 3 millions de tonnes, a été mise en production et la production de charbon commercial au cours d’une seule saison au cours du quatrième trimestre a atteint 6 259000 tonnes, soit une augmentation de 23,7% par rapport à l’année précédente. Q4 en raison de l’augmentation des prix du charbon acheté et de l’augmentation des salaires des employés, les coûts d’exploitation ont augmenté et le volume du charbon commercial acheté a diminué. Le volume des ventes de charbon Q4 a atteint 4939 millions de tonnes, soit une diminution de 0,5% par rapport à l’année précédente; Le coût du charbon par tonne est de 581,8 yuans, soit une augmentation de 58,7% par rapport à l’année précédente. Le prix du charbon a entraîné une augmentation globale des bénéfices, le prix de vente annuel moyen du charbon commercial / coût étant de 805,8 / 476,5 yuan / tonne, soit une augmentation annuelle de 21,2% / 21,5%; Le bénéfice brut par tonne de charbon est de 329,3 Yuan, en hausse de 20,7% par rapport à l’année précédente. Parmi eux, le prix du charbon à coke Q4 a atteint un sommet historique et le bénéfice brut par tonne de charbon a fortement augmenté. Q4 prix moyen / coût du charbon commercial 999,1 / 581,8 yuan / tonne, en hausse de 31,8% / 27,1% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice brut par tonne de charbon était de 417,4 Yuan, en hausse de 38,9% par rapport à l’année précédente.
Industrie chimique du charbon: réduction du volume et augmentation des prix de l’industrie chimique, la libération de nouvelles capacités devrait apporter de l’énergie
Le volume de l’industrie chimique a diminué et les prix ont augmenté. La production de produits chimiques a diminué en raison de la forte hausse du charbon à coke. La production et les ventes annuelles de coke ont atteint 409,6 / 407,06 millions de tonnes, soit une baisse de 0,7% / 1,3% par rapport à l’année précédente; La production et les ventes de méthanol ont diminué de 9,9% / 10,3% par rapport à l’année précédente (34,3 / 344000 tonnes). Sous l’impulsion des coûts, le prix des produits chimiques a augmenté. Le prix du coke par tonne (hors taxes) était de 2645 yuan / tonne, en hausse de 49,4% par rapport à l’année précédente. Le prix du coke a augmenté plus lentement que celui du charbon à coke. Le prix moyen du méthanol (hors taxes) est de 2 259,3 yuan / tonne, en hausse de 43,5% par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne le nouveau projet, le projet de production de méthanol à partir de 500000 tonnes de gaz de cokerie est entré dans la production d’essai et devrait être officiellement mis en production en juin 2022. La libération de la capacité devrait injecter de la vitalité.
Le projet chimique charbon – sable a été mis en œuvre de manière ordonnée et la production de la mine xinhu devrait augmenter à la fois en volume et en prix.
Les fondamentaux du charbon à coke restent serrés. Du côté de la demande, on s’attend à ce que les efforts en matière de contrôle de sécurité et de protection de l’environnement augmentent en 2022, qu’il n’y ait pas d’augmentation de l’offre de charbon à coke en Chine, que le prix du double Coke à l’étranger soit élevé, que les importations diminuent et que l’offre globale soit serrée; Du côté de la demande, en raison de l’attente d’une « croissance stable » de la Chine, de l’augmentation de la demande tirée par l’immobilier d’infrastructure et du retour des commandes étrangères, la demande globale est bonne, de sorte que le prix du coke double devrait continuer à fonctionner à un niveau élevé. Le nouveau processus du projet progresse et les augmentations futures sont stables. La capacité inexploitée de la mine de charbon xinhu a été libérée successivement et on s’attend à ce que la quantité et le prix augmentent simultanément. En outre, 8 millions de tonnes de charbon à haute valeur calorifique, 500000 tonnes de gaz de four à coke pour produire du méthanol, Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes de méthanol pour produire de l’éthanol, l’expansion de la capacité et l’augmentation de la production de sable et de gravier et d’autres projets d’accroissement de la mine de charbon taohutu ont été promus de façon ordonnée, et la croissance à un stade ultérieur est encore prometteuse.
Conseils sur les risques: la reprise économique n’a pas été aussi rapide que prévu, les prix du charbon ont chuté plus que prévu et les nouvelles capacités de production ont pris du retard que prévu.
