Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) ( Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) )
Événement: la compagnie publie son rapport annuel 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 13 119 milliards de RMB, en hausse de 19,9% par rapport à l’année précédente. 90%, avec un bénéfice net de 1166 milliard de RMB pour la société mère, en hausse de 38,82% par rapport à l’année précédente, et un bénéfice net de 1143 milliard de RMB pour la société non mère, en hausse de 76,14% par rapport à l’année précédente. Parmi eux, 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1 933 millions de RMB, en hausse de 1,08% d’une année sur l’autre, et a réalisé un bénéfice net de 122 millions de RMB pour la société mère, avec un bénéfice net de – 07 millions de RMB pour la même période l’an dernier, et a déduit un bénéfice net de 117 millions de RMB pour la société non mère, avec un bénéfice net de – 19 millions de RMB pour la même période l’an dernier, ce qui
Principaux points d’investissement
La croissance des produits haut de gamme est remarquable et la structure des produits est grandement optimisée. En 2021, la société a réalisé des ventes de bière de 2789 millions de kilolitres, soit + 15,1% d’une année sur l’autre, dépassant la moyenne de l’industrie; Le prix moyen de la tonne a été porté à 4601 yuan / kilolitre, soit + 4,95% d’une année sur l’autre, ce qui a permis d’augmenter le prix de la quantité. Sous l’influence de la situation épidémique, le volume des ventes du 21q4 était de – 2,06% d’une année sur l’autre, tandis que la conduction de l’augmentation des prix était relativement lisse et le prix de la tonne était de + 4,40% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les produits par produit, les produits haut de gamme / grand public / économiques ont réalisé des revenus de 46,82 / 65,49 / 1605 milliards de RMB en 2021, soit + 43,47% / + 10,78% / + 10,64% d’une année sur l’autre; Parmi eux, le volume des ventes de produits de haute qualité a augmenté de 40,48%, Représentant + 4,29 PCT par rapport à l’année précédente. Le processus de haut de gamme de l’entreprise s’est poursuivi et l’effet d’amélioration de la structure des produits a été remarquable. En ce qui concerne la Sous – région, en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 41,93 / 53,16 / 3326 milliards de RMB dans la région nord – ouest / Centre / Sud, soit + 25,24% / + 13,63 / + 27,97% d’une année sur l’autre. La société prévoit faire des progrès ordonnés dans les grandes villes, et l’expansion de la nationalisation sera la garantie de la performance de la société.
Le taux de marge brute & frais généraux a été considérablement optimisé et la rentabilité a continué de s’améliorer. En 2021, la marge brute de l’entreprise a atteint 50,9% sous l’impulsion de l’augmentation des prix et de l’optimisation de la structure des produits, soit + 3,26 PCT d’une année sur l’autre (nouvelle norme comptable). Nous pensons que, bien que la marge brute de l’entreprise ait été sous pression à court terme sous la pression de la hausse des coûts en 22 ans, ses dividendes de haut de gamme et d’échelle sont progressivement encaissés, et la marge brute à long terme continuera d’augmenter régulièrement. En 2021, le taux des frais de vente (nouvelle norme comptable) / le taux des frais de gestion de la société étaient respectivement de – 1,27 / – 2,31 PCT par rapport à l’année précédente, ce qui a entraîné une baisse significative des frais de gestion en raison de l’optimisation de l’efficacité opérationnelle et de la restructuration des actifs au cours des 20 dernières années; Le taux d’intérêt net de la société en 2021 était de 18,3%, soit + 2,27 PCT par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de 38,82% tout au long de l’année.
La matrice de produits Wusu est complète et la capacité de production nationale est garantie pour le développement. En 2022, l’entreprise accélérera la mise au point de la matrice de produits de la bière Wusu, un grand produit unique de l’entreprise. Actuellement, il y a des produits segmentés de différentes saveurs et emballages tels que la bière noire, la Bière blanche et le brassage Loulan secret. On s’attend à ce que les ventes nationales s’ouvrent rapidement sous l’impulsion du flux ultra – élevé de la bière Wusu Rouge et de la stratégie de la grande ville de l’entreprise. En ce qui concerne la capacité de production, la ligne de production Dali / Yibin a été mise en service avec succès vers le troisième trimestre de l’année dernière, avec une capacité supplémentaire de 300000 litres; La capacité de production de 130000 kilolitres de la distillerie Yancheng a également été mise en service avec succès en juillet 21. Le projet d’expansion et de transformation technique de la production de Xichang / Foshan devrait être mis en service en 22 / 24 et la nouvelle capacité de production atteindra 11 / 500000 kilolitres. L’entreprise continuera de promouvoir l’amélioration du taux de mise en conserve et l’expansion de la transformation technique de l’usine d’origine afin de fournir un soutien solide à la stratégie nationale de promotion et au plan de réduction des coûts et d’amélioration de l’efficacité et d’assurer l’achèvement réussi du plan « Lifting sail 22 ».
Suggestions d’investissement: la mise à niveau de la structure des produits de l’entreprise s’est déroulée sans heurt, le réseau national de vente s’est progressivement ouvert et le potentiel de développement de la marque Wusu de l’entreprise est resté inchangé. Nous sommes optimistes quant au développement de l’entreprise pendant la période de transition de l’industrie de la bière. Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de l’entreprise sera de 155,62 / 179,82 / 20 578 milliards de RMB en 2022 – 2024, en hausse de 18,6% / 15,5% / 14,4% d’ Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 14,71 / 19,05 / 2242 milliards de RMB, en hausse de 26,1% / 29,5% / 17,7% d’une année sur l’autre. Les EPS correspondants sont respectivement de 3,04 / 3,94 / 4,63 yuan. Compte tenu de la haute croissance des produits de l’entreprise dans le contexte de la haute qualité et de la nationalisation, l’entreprise a reçu une évaluation pe35x de 23 ans et a maintenu la cote « buy – B ».
Conseils sur les risques: la mise à niveau des produits n’a pas répondu aux attentes, la concurrence industrielle s’est intensifiée et les prix des matières premières ont augmenté plus rapidement que prévu.
