Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) ( Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) )
Principaux points d’investissement
Conformément à la nouvelle tendance de l’industrie de l’énergie, les clients et les produits continuent de se développer. L’entreprise s’est engagée dans le domaine des nouveaux véhicules énergétiques et des véhicules légers. Les principaux domaines d’application des produits comprennent les pièces d’usinage de précision du système de transmission, du système de transmission, du système de batterie, du système de suspension et d’autres systèmes de base des nouveaux véhicules énergétiques. Jusqu’en 2021, l’entreprise avait trois processus de coulée sous pression, de forgeage et d’extrusion, couvrant essentiellement les produits en alliage d’aluminium du système d’alimentation automobile, du système de châssis et du système de batterie. En 2021, le chiffre d’affaires des clients t s’élevait à 1207 milliard de RMB, soit 39,93% du chiffre d’affaires de la société. L’entreprise se conforme à la tendance industrielle du développement rapide de la nouvelle énergie, en plus des clients T, développe simultanément de nombreux groupes de clients pour fournir des pièces de groupe motopropulseur, des batteries et d’autres nouveaux produits de pièces énergétiques.
La demande de poids léger à facteurs multiples a augmenté et la quantité d’alliage d’aluminium utilisé par un seul véhicule a continué d’augmenter. La politique d ‘« économie d’énergie et de réduction des émissions » et l’ « anxiété au sujet du kilométrage » ont contribué à accroître la demande de véhicules légers. L’alliage d’aluminium est devenu le matériau de choix pour les véhicules légers en raison de ses avantages en termes de rapport coût – efficacité. On s’attend à ce que la consommation d’alliage d’aluminium pour un seul véhicule passe de 139kg en 2020 à 250kg en 2025. Après la mise à niveau de l’alliage d’aluminium pour les petites et moyennes pièces / châssis / système électrique / structure de carrosserie, la valeur d’un seul véhicule dépasse 20000 yuans. Selon nos calculs, l’espace du marché chinois devrait atteindre 309,5 milliards de RMB en 2025 et 17,1% du tcac en 2020 – 2025. Jusqu’en 2018, les quatre principaux procédés de coulée / forgeage / Extrusion / laminage des alliages d’aluminium représentaient respectivement 77% / 10% / 10% / 3%. Parmi eux, en raison de l’efficacité de production élevée et de la plus grande proportion, le processus de fabrication des produits de forgeage est relativement complexe, mais avec de meilleures performances, principalement pour les modèles haut de gamme.
La coopération entre la production et les ventes conduit à une croissance déterministe des performances de l’entreprise, à une diversification de la structure de la clientèle et à une abondance de commandes en main.
L’entreprise continue de recueillir des fonds pour étendre le processus de coulée au forgeage et à l’extrusion. À partir de 2016, le taux d’utilisation de la capacité est resté supérieur à 80% et le taux d’utilisation de la capacité d’usinage était presque saturé. Jusqu’en 2021, la société avait construit et mis en service environ 399 mu de terres, et entre 2022 et 2023, elle allait mettre en service trois nouvelles usines, 7 / 8 / 9, avec environ 372 mu de terres nouvellement mises en service. Selon nos calculs, toutes les terres peuvent supporter une valeur de production d’environ 8 milliards de RMB.
En mars 2022, la compagnie a annoncé qu’elle achèterait 500 mu de terres à Huzhou et que sa capacité de production devrait encore augmenter. Grâce à l’approbation des clients t dans la nouvelle industrie de l’énergie, l’entreprise a continué d’élargir de nouveaux groupes de clients et la part des revenus des clients T et des cinq autres clients les plus importants a diminué. Selon les dossiers d’enquête publique de la compagnie, le montant des commandes en main de la compagnie à la fin de 2021 était d’environ 5 milliards de RMB, en hausse d’environ 216,26% par rapport à l’année entière de 2020. L’augmentation des revenus a une forte certitude et la nouvelle capacité peut être digérée raisonnablement à L’avenir.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: 1) Libération continue de la capacité de réserve foncière existante; Les commandes augmentent avec l’augmentation des ventes des clients; Le prix des matières premières fluctue dans une fourchette raisonnable, la marge brute augmente progressivement par rapport à 2021 et le taux de redevance est essentiellement stable. Sur la base des hypothèses de base ci – dessus, nous prévoyons que le chiffre d’affaires de la société en 2022 – 2024 sera de 43,80 / 57,35 / 7860 milliards de RMB, soit + 44,9% / + 30,9% / + 37,1% d’une année sur l’autre, le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 5,96 / 8,12 / 1133 milliards de RMB, soit + 44,2% / + 36,3% / + 37,0% d’une année sur l’autre, le SPE correspondant sera de 1,33 / 1,82 / 2,49 RMB, le PE correspondant sera de 23,23 / 17,04 / 12,44 fois, la première couverture sera accordée et la cote « achat » sera attribuée.
Conseils sur les risques: pénurie de puces plus importante que prévu, hausse des prix des alliages d’aluminium plus élevée que prévu.
