Henan Bccy Environmental Energy Co.Ltd(300614) ( Henan Bccy Environmental Energy Co.Ltd(300614) )
Principaux points d'investissement
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d'affaires de 499 millions de RMB, diminué de 3,74%; Le bénéfice net attribuable à la société mère s'élève à 109 millions de RMB, soit une diminution de 12,7%; Il est proposé de verser un dividende en espèces de 0,68 RMB (impôt inclus) par 10 actions, ce qui correspond à un taux de dividende de 0,14%.
Les subventions sont comptabilisées avec prudence et la rentabilité est stable après la réduction. En 2021, la marge brute de la société a atteint 41,03%, soit une baisse de 4,21 PCT. L'utilisation du biogaz est l'activité principale de l'entreprise, Représentant 93,97% des revenus. La baisse du revenu d'exploitation et de la marge brute de la société est principalement due au changement de la méthode comptable. Pour les projets mis en production mais non inclus dans le catalogue des subventions, le revenu supplémentaire de l'État n'est pas comptabilisé pour la période en cours. En 2021, le montant des subventions non incluses par la société a atteint 253394 millions de RMB. Après l'addition du revenu des subventions, le revenu d'exploitation réel a atteint 525 millions de RMB, avec une légère augmentation de 1,14% d'une année sur l'autre, la marge brute est de 46,10%, augmentant de 0,87 PCT d'une année sur l'
La capacité installée de production de biogaz a atteint 188,01 MW, en hausse de 9,79% par rapport à l'année précédente. À la fin de 2021, la société avait mis en service 94 projets de production d’électricité au biogaz dans des provinces (municipalités et régions autonomes relevant directement du Gouvernement central) comme Henan, Anhui, Hubei, Zhejiang et Guangdong, avec une capacité installée de 188,01mw, en hausse de 9,79% par rapport à 171,25mw à la fin de 2020, et le taux de croissance du revenu d’exploitation de la société était inférieur à celui de la capacité installée. 1) La fusion et l’acquisition de trois filiales de Veolia d’une capacité totale de 19806mw n’ont été effectuées qu’au quatrième trimestre de 2021. L'augmentation de la contribution annuelle consolidée sera réalisée en 2022; En raison de la diminution de l'offre de ressources en biogaz, certains projets en stock sont passés par profits et pertes.
Les flux de trésorerie opérationnels nets ont diminué de 13,29% pour atteindre 122 millions de RMB. Les flux de trésorerie nets provenant des activités d'exploitation de la société en 2021 s'élevaient à 122 millions de RMB, soit une diminution de 13,29%; Les flux de trésorerie nets provenant des activités d'investissement se sont élevés à 258 millions de RMB, soit une diminution de 88,29%; Les flux de trésorerie nets provenant des activités de financement se sont élevés à 248 millions de RMB, soit une augmentation de 161549%.
L'effet de réduction de la production d'électricité à partir du gaz d'enfouissement est remarquable, avec un gain d'épaississement du commerce du carbone de 102% ~ 339%. Après le lancement du marché national du carbone, la demande de ccer a été libérée et les prix à court terme ont augmenté. Pour la production d'électricité à partir de gaz de décharge, la réduction du carbone est de 000578tco2. Nous prévoyons un revenu supplémentaire de 0,17 / 0,35 / 0,58 yuan pour la production d'électricité à partir de gaz de décharge au prix du carbone de 30 / 60 / 100 yuan, et l'élasticité du côté des bénéfices est de 101,77% / 203,54% / 339,23%. L'entreprise dispose d'une équipe mature de développement d'actifs Carbon és et bénéficie de la plus grande flexibilité du commerce du carbone.
La pénétration de l'industrie est faible et l'espace est grand, l'entreprise a une riche expérience & la technologie de pointe, l'extension interne et externe favorise l'expansion de la capacité. La perméabilité du gaz d'enfouissement à la production d'électricité n'est que de 12%, et l'élimination des déchets organiques ouvre le marché du biogaz et de l'utilisation de l'océan bleu. Politique & axée sur la réduction des émissions, la capacité installée de production de biogaz en Europe et en Chine devrait être 50 fois supérieure à celle de la Chine en 10 ans. Grande échelle: 94 projets de production d'électricité au biogaz d'une capacité installée de 188,01mw raccordés au réseau; Avantage technique: l'investissement par tonne est inférieur à celui de l'industrie et le taux de collecte du gaz et l'efficacité de la production d'électricité sont élevés; Forte rentabilité: la marge brute est supérieure à la moyenne des pairs et les petits projets de 150 T / j peuvent être rentables; Expansion à grande échelle: l'expansion horizontale de l'utilisation des déchets de cuisine, d'élevage et de biogaz dans les zones rurales ouvre de nouveaux marchés.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Compte tenu du changement de la méthode de comptabilisation des subventions de la société, du rythme de réception des commandes pour les nouveaux projets et de l'expiration des projets en stock, nous avons réduit le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2023 de 234 / 302 millions de RMB à 132 / 165 millions de RMB, et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère en 2024 sera de 207 millions de RMB, et le PE correspondant sera 39 / 31 / 25 fois PE, afin de maintenir la notation d '« achat ».
Conseils sur les risques: pénurie de gaz de décharge, modification de la politique de subvention, concurrence accrue sur le marché
