Suzhou Sushi Testing Group Co.Ltd(300416) ( Suzhou Sushi Testing Group Co.Ltd(300416) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1 502 millions de RMB en 2021, en hausse de 26,74% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 190 millions de RMB, soit + 53,98% d’une année sur l’autre, sous réserve de la limite supérieure des prévisions de rendement. Au cours d’un seul trimestre, le chiffre d’affaires du 21q4 a atteint 445 millions de RMB, soit + 20,7% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net du 21q4 est de 58,57 millions de RMB, soit + 26,4% d’une année sur l’autre.
Principaux points d’investissement
Les trois principales industries ont connu une croissance rapide et la part des services d’essai a augmenté.
L’entreprise a fourni des services d’essai avec l’avantage de l’équipement et a réalisé un développement rapide dans tous les secteurs en 2021: ① Le secteur de l’équipement d’essai a réalisé un chiffre d’affaires de 532 millions de RMB, soit + 23,45% d’une année sur l’autre, Représentant 35,40% du chiffre d’affaires total; Le Service d’essai de fiabilité environnementale a réalisé un chiffre d’affaires de 656 millions de RMB, soit + 41,69% par rapport à l’année précédente, soit 43,71% du chiffre d’affaires total; Le Service de vérification et d’analyse des circuits intégrés a réalisé un chiffre d’affaires de 219 millions de RMB, soit + 28,37% par rapport à l’année précédente, soit 14,56% du chiffre d’affaires total. Au fur et à mesure que les projets de laboratoire d’essai de l’entreprise à Qingdao et Wuhan sont achevés et mis en service successivement, la capacité de production est progressivement libérée et l’application client en aval est élargie, le secteur des services d’essai devrait maintenir une croissance rapide.
Optimisation de la structure des produits + clients spéciaux diversifiés, point d’inflexion de la marge bénéficiaire vers le Haut
En 2021, la marge brute globale / marge nette de vente de la société était respectivement de 46,06% / 14,71%, soit + 1,73 PCT / + 2,64 PCT d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une amélioration significative de la rentabilité, principalement en raison de l’augmentation de la proportion de services d’essai à marge brute élevée et de la diversification de la structure des clients de yite. Vue par produit en 2021: la marge bénéficiaire brute de l’équipement d’essai / service d’essai de fiabilité environnementale / service de vérification et d’analyse des circuits intégrés de l’entreprise est respectivement de 33,91% / 57,11% / 54,27%, soit – 3,54 PCT / – 2,38 PCT / + 10,44 PCT d’une année sur l’autre. La marge bénéficiaire brute du Service d’essai est supérieure à la marge bénéficiaire brute globale de 11,05 PCT, et la marge bénéficiaire brute de vérification des circuits intégrés est évidemment augmentée. À l’avenir, avec l’expansion de la marge brute élevée de l’entreprise dans l’aérospatiale, les circuits intégrés et l’électronique automobile, la rentabilité devrait encore s’améliorer.
Mise en place d’une sector – forme d’essai à guichet unique pour l’environnement et la fiabilité
L’équipement et les services d’essai environnemental de l’entreprise sont largement utilisés dans le domaine militaire et civil, et la demande en aval au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal a jeté les bases d’une croissance rapide des performances de l’entreprise. En 2019, grâce à l’acquisition de Shanghai yite, l’entreprise a accordé la priorité à la mise en place d’un service d’essai de puces tierces et a étendu la portée des essais aux composants et matériaux électroniques. En 2021, Shanghai yite a réalisé un bénéfice net de 55 millions de RMB, soit + 147,17% d’une année sur l’autre. À l’avenir, elle développera davantage ses activités d’électronique automobile. Avec l’expansion de l’entreprise dans les domaines des circuits intégrés, des nouveaux véhicules énergétiques, de l’aérospatiale et d’autres domaines, on s’attend à ce que l’ensemble de la chaîne industrielle, des composants, des matières premières et des pièces aux produits finaux, soit mis en place et à ce que la sector – forme d’essai à guichet unique pour l’environnement et la fiabilité soit construite. L’expansion du domaine des essais haut de gamme devrait contribuer au nouveau point de croissance de l’entreprise.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 2,48 / 3,32 / 422 millions de RMB, et que la valeur de marché actuelle correspondra à PE 35,12 / 26,28 / 20,64 fois, de sorte que la société obtiendra une cote de « surpoids » pour la première fois.
Indice de risque: ralentissement macroéconomique; Une concurrence accrue sur le marché; Les avantages du nouveau projet n’ont pas été à la hauteur des attentes.
