Zhejiang Semir Garment Co.Ltd(002563) ( Zhejiang Semir Garment Co.Ltd(002563) )
2021q4 sous pression progressive des performances, amélioration progressive de la rentabilité et maintien de la notation « buy - in»
La société a publié son rapport annuel pour 2021 et a réalisé un chiffre d'affaires de 15 420 millions de RMB (+ 1,41%) et un bénéfice net de 1 486 millions de RMB (+ 84,50%) pour la société mère en 2021. À l'exclusion de la société française K, le chiffre d'affaires a augmenté de 10% d'une année sur l'autre en 2021 et le bénéfice net attribuable à la société mère de 14% d'une année sur l'autre. La société 2021q4 a réalisé un chiffre d'affaires de 5398 milliards de RMB (- 6,19%) et un bénéfice net de 544 millions de RMB (- 7,82%), sous la pression progressive des résultats du 2021q4 en raison de la récurrence des épidémies en Chine et de l'hiver froid moins que prévu. Nous avons réduit nos prévisions de bénéfices pour 2022 - 2023 et ajouté de nouvelles prévisions de bénéfices pour 2024, et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la mère sera de 16,5 / 19,2 / 2,18 milliards de RMB pour 2022 - 2024 (auparavant 17,9 / 2,06 milliards de RMB pour 2022 - 2023), ce qui correspond respectivement à 0,61 / 0,71 / 0,81 RMB pour le SPE et à 11,2 / 9,6 / 8,5 fois pour le prix actuel des actions. La rentabilité de l'entreprise s'est progressivement améliorée, les canaux de vêtements de loisir ont été optimisés, les activités de vêtements pour enfants ont repris de la croissance et la cote d '« achat » a été maintenue.
Les activités de vêtements pour enfants ont augmenté régulièrement et la part des revenus des canaux en ligne de l'entreprise a encore augmenté.
Après avoir dépouillé kidiliz de France en septembre 2020, avec un calibre uniforme, (1) par catégorie, les vêtements de loisir ont réalisé un chiffre d'affaires de 5027 milliards de RMB (+ 1,43%) en 2021, et les vêtements pour enfants ont réalisé un chiffre d'affaires de 10272 milliards de RMB (+ 14,88%) en 2021. Sous - canaux: en 2021, le chiffre d'affaires des ventes en ligne était de 6458 milliards de RMB (+ 13,06%), Représentant 41,88%. Le chiffre d'affaires des ventes directes / franchisées / associées hors ligne était de 1400 milliards de RMB, 6820 milliards de RMB et 621 milliards de RMB, représentant respectivement 9,08%, 44,23% et 4,03%, représentant respectivement - 3,07% / + 8,16% / + 42,48% d'une année sur l'autre.
Amélioration continue de la rentabilité, augmentation de la taille des stocks et liquidités suffisantes
Marge brute: en 2021, la marge brute globale de la société était de 42,58% (+ 3,67 PCT). Vue par produit: la marge bénéficiaire brute des vêtements de loisir en 2021 est de 40,13% (+ 4,25 PCT). En 2021, la marge bénéficiaire brute des vêtements pour enfants était de 43,74%, en hausse de 3,06 PCT par rapport à l'année précédente. Taux des dépenses: en 2021, le taux des dépenses de vente / de gestion / de recherche et développement / les dépenses financières de l'entreprise étaient respectivement de 21,93% (- 0,10 PCT), 4,03% (- 1,39 PCT), 2,06% (+ 0,14 PCT) et - 0,67% (- 0,17 PCT). Taux d'intérêt net: le taux d'intérêt net attribué à la société mère en 2021 est de 9,64% (+ 4,34 PCT). Inventaire: À la fin de 2021, l'inventaire de la société s'élevait à 4 024 milliards de RMB (+ 61%), les produits âgés de moins d'un an représentaient 83,7% du solde de l'inventaire et la structure de l'âge de l'inventaire était raisonnable. Débiteurs: À la fin de 2021, les débiteurs de la compagnie s'élevaient à 1452 milliard de RMB (+ 4%). En 2021, le flux de trésorerie net des activités d’exploitation de la société s’est élevé à 2076 milliards de RMB (- 53,42%), principalement en raison de l’augmentation du mode d’acceptation bancaire des intérêts des acheteurs en 2020, ce qui a entraîné une forte baisse des dépenses de flux de trésorerie de la société pour l’achat de biens. En 2020, le flux de trésorerie net des activités d’exploitation s’est élevé à 4457 milliards de RMB (+ 165,77%), avec une base plus élevée. Encaisse: À la fin de 2021, la compagnie détenait 4 973 millions de RMB de liquidités et d'équivalents de trésorerie (- 0,74) et disposait d'une trésorerie suffisante.
Conseil de risque: le fonctionnement de la marque n'est pas aussi bon que prévu et la concurrence industrielle s'intensifie.
